市场调整，各类资产的回撤控制如何？

来源：小基快跑

权益市场大幅回调之后，不少小伙伴会问：跌下来，然后呢？

这个问题没有标准答案，当市场风险偏好下行、成长板块交易拥挤度回落时，资金往往会重新审视那些现金流稳定、分红预期性较强、波动相对可控的资产。

红利资产在前几轮市场震荡中展现出较强韧性，成为不少投资者底仓的重要组成部分。

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震荡环境下，红利资产的回撤控制

红利资产的主要特点之一，是相对其他板块的回撤控制较突出，这在震荡市中尤为重要。

今年下半年以来，权益市场波动显著加大，特别是科技成长板块持续承压，红利资产却表现出一定的韧性。

iFinD数据显示，截至2026年10月23日，中证红利指数、红利低波指数、诚通央企红利指数等红利代表性指数今年7月以来最大回撤均低于10%，优于上证指数、沪深300、创业板指、科创综指等同期表现。拉长周期看，三只红利指数2016年12月底以来的最大回撤均在30%左右，也显著优于很多宽基指数和成长类指数。

A股部分指数最大回撤情况

数据来源：iFinD；截至2026.10.23；诚通央企红利指数基日为2016年12月30日，2021-2025年年度涨跌幅分别为26.12%、-9.19%、5.57%、19.49%、6.39%；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

回撤控制的背后，是红利资产收益来源的差异，它更多依赖成分企业长期且持续稳定的分红回报，而非单纯的估值扩张带来的价格弹性。在成长风格占优的行情中，红利策略或许不是最亮眼的；但当市场调整、风险偏好下行时，这种“慢变量”属性反而有望提供相对韧性。

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央企红利：有能力也有动力分红

在众多红利资产中，央企红利资产的分红能力与分红意愿具备相对清晰的路径。

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首先，央企分红能力有客观基础。

央企多分布于能源、公用事业、交通运输等成熟行业，经营相对稳健，受周期影响波动较小，现金流充沛，具备持续分红的条件。这种底气从央企整体的“成绩单”中可见一斑：国资委数据显示，截至2026年8月底，中央企业资产总额达99.3万亿元，同比增长4.2%；2026年1—8月实现利润总额1.8万亿元，累计实现增加值7.2万亿元，均保持正增长。

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第二，制度约束在强化。

从国资委推进央企市值管理考核，到新“国九条”对分红意愿薄弱企业形成约束，央企提升分红比例正在从“可选项”变为“必答题”。对投资者而言，这意味着央企分红的可预期性在系统性提升，而不是依赖个别企业的自觉。

申万宏源统计显示，2025年度全市场分红率由45.1%升至45.4%，其中实体央企（剔除金融后）分红率提升至56.2%，也高于地方国企的52.6%，在政策与考核驱动下央企有望成为A股高分红的“压舱石”。

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诚通央企红利指数的差异化设计

现阶段市场上央企红利类指数并不少，不同指数在样本选取和编制方法上各有侧重，其中编制方法是否关注分红的可持续性，是观察这类指数的重要角度。中证诚通央企红利指数依靠差异化编制规则，有望跳出传统红利指数的局限。

其一，编制上采用预期股息率，

而非历史股息率。

诚通央企红利指数从国资委下属央企中选取预期股息率较高的50只证券，央企含量100%，不含银行股。

预期股息率综合了历史支付率与分析师一致预期净利润，旨在前瞻性地剔除基本面恶化、未来分红能力可能衰减的公司。这个差异在周期行业中尤为关键：回溯式股息率容易在景气高点纳入盈利处于峰值的公司，随后周期下行，投资者赚了股息却亏了股价；预期股息率法则更关注分红的可持续性。

其二，行业上偏资源型红利，

提供差异化布局思路。

该指数成分股集中于交通运输、石油石化、有色金属、公用事业等实体经济领域，资源属性突出，与能源通胀和地缘扰动的正向相关性较强。而且该指数不含银行股，在红利资产内部向资源型资产扩散的阶段，提供了差异化的布局思路。

诚通央企红利指数行业分布

（中信一级行业）

数据来源：iFinD；截至2026.10.23

其三、2023-2025年分红能力保持提升

从分红本身看，该指数成分股的分红规模与支付率有望保持增长。iFinD数据显示，2023年至2025年，该指数成分股现金分红总额从2872亿元增至4744亿元，股利支付率从46.44%提升至56.22%，2024、2025两年50只成分股均实现分红。

诚通央企红利指数现金分红情况

数据来源：iFinD；统计区间2023-2025年；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

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红利资产有望成为中长期配置性资产

市场短期行情多由资金、情绪、事件驱动，充满不确定性。就红利资产而言，其收益来源更多是成分企业持续的分红以及股息再投资带来的复利效应，而非短期的估值弹性，因此定价逻辑往往需要放到更长的时间维度里去看。

在新近披露的融通中证诚通央企红利2026年三季报中，基金经理蔡志伟和吕寒分享了对红利资产的中长期判断：

红利类资产具备高股息率、盈利稳定以及高防御的特性，受经济周期波动影响较小，有望给投资者带来中长期回报。

一方面，在“适度宽松”货币政策定调下，市场总体处于低利率环境，红利资产配置需求持续增加；另一方面，政策端分红导向持续强化，A股正从“侧重融资”向“重视股东回报”转变。今年第三季度险资配置重心回归红利资产，叠加“险资打底+存款搬家”的中长期资金持续入市，红利类资产有望成为未来几年A股重要的配置性资产。

总

结

一

下

短期看，市场风格轮动、情绪起伏，央企红利资产也会面临波动和调整。中长期看，分红制度的系统性优化、险资等长线资金的流入、央企分红能力的客观基础，有望提供央企红利资产的中长期配置价值。

感兴趣的小伙伴可考虑结合自身风险承受能力和配置需求理性规划，合理布局。

融通中证诚通央企红利ETF、融通中证诚通央企红利ETF联接基金的风险等级均为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。

融通中证诚通央企红利ETF销售相关费用：本基金认购费（份额：S)：S<50万份，认购费率为0.80%；50万份≤S＜100万份，认购费率为0.50%；S≥100万份，每笔1000.00元。注：认购费 ：基金管理人办理网下现金认购时按照上表所示费率收取认购费用，基金管理人办理网下股票认购时可参照上表所示费率收取认购费用；发售代理机构办理网上现金认购、网下现金认购及网下股票认购时可参照上述费率结构，按照不超过0.80%的费率标准收取一定的佣金。投资者申请重复现金认购的，须按每笔认购申请所对应的费率档次分别计费。申购费：投资人在申购本基金时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。 赎回费：投资人在赎回本基金时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。 融通中证诚通央企红利ETF联接销售相关费用：A类份额：认购费（金额：M)：M<100万元，认购费率为1.00%；100万元≤M＜500万元，认购费率为0.60%；M≥500万元，每笔1000元。申购费（前收费）（金额：M)：M<100万元，申购费率为1.20%；100万元≤M＜500万元，申购费率为0.80%；M≥500万元，每笔1000元。赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；N≥7日，赎回费率为0.00%。C类份额：不收取认购费用、申购费用；本基金赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；N≥7日，赎回费率为0.00%。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.30%/年。具体费用详情请查阅该基金招募说明书、基金合同等法律文件。

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谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。文中所列基金的特定风险详见《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，可在公司官网查询。

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