成本压力持续，联合利华还要再涨价？丨美妆财报观察

21世纪经济报道记者 万倩倩

一边推进战略聚焦，一边保持业绩增长，联合利华需要应对不同的挑战。

10月28日，联合利华发布2026年第三季度财报，公司三季度营业额录得133亿欧元，同比增长6.7%。剔除汇率、并购及业务调整的影响后，三季度基础销售额增长5.2%，高于市场预期。

不过，拆开量价关系，公司的增长结构正在发生变化。

今年上半年，联合利华基础销售额增长4.8%，其中销量增长4.2%，价格增长0.6%。到了三季度，销量增速回落至2.9%，价格涨幅则扩大至2.3%。

这一变化同样出现在家庭护理、个人护理和美容与健康三大核心板块。虽然销量仍是增长主要动力，但在成本上涨的压力下，提价的贡献也在增加。

联合利华首席执行官Fernando Fernandez表示，三季度业绩增长得益于销量的持续增长，以及通过提价抵消大宗商品成本上涨的影响。

但问题随之而来：集团如何保持销量与价格的平衡？

成本压力未消，还要继续提价

自Fernando Fernandez出任首席执行官以来，联合利华的方向被收窄成一件事：成为一家HPC（家庭与个人护理）企业。

三季度财报再次印证了这一趋势。家庭护理、美容与健康、个人护理三大HPC核心板块的基础销售额均实现亮眼的增长，但增长结构正在发生变化。

（图源：联合利华三季报）

先从核心业务的增长总量来看，家庭护理是三季度增速最快的板块，基础销售额同比增长9.1%；个人护理板块基础销售额增长6.3%，高于去年同期的4.1%；美容与健康板块三季度基础销售额增长5.7%，受健康（Wellbeing）业务渠道端的拖累，增速较二季度略有回落。

拆开量价来看，变化最明显的是家庭护理业务。

三季度，该板块销量增长5.4%，低于上半年的7.4%；价格涨幅则从0.2%扩大至3.6%。联合利华解释，为应对原材料成本上涨，公司按计划加大了提价力度。

个人护理和美容与健康板块也出现类似变化。个人护理业务销量增速从上半年的4.1%回落至3.8%，价格涨幅由0.7%升至2.4%；美容与健康的销量增速从上半年的4.5%降至3.6%，价格涨幅则由1.3%升至2.1%。

也就是说，三大核心业务仍由销量驱动增长，但价格的贡献正在提高。这背后，是尚未消退的成本压力。

在10月28日的业绩电话会上，成本上涨与产品提价成为分析师提问的重点。

联合利华最新预计，2026年全年原材料等成本通胀约为9亿欧元，高于此前8.5亿欧元的预期中值。成本压力涉及原油、物流、汇率等多个方面。

这一压力预计还将延续至2027年。联合利华首席财务官Srinivas Phatak表示，今年上半年价格增长仅0.6%，进入三季度和四季度后开始加大定价调整力度，但现有价格调整尚不足以完全覆盖今年的成本通胀。

“因此，我们必须进一步上调价格，以应对现有的通胀以及未来可能出现的通胀。”Phatak称。

问题在于，涨价之后，销量能否稳住？

Fernandez回应称，联合利华在定价策略上一直保持相对谨慎，也通过多种方式管控成本，包括优化促销活动、加强对各项间接费用的管控等。公司将确保价格与销量增长之间保持合理平衡。他强调，中期实现至少2%的销量增长，仍是联合利华的重要目标。

Fernandez还透露，联合利华约50%的成本通胀与家庭护理业务有关，约70%发生在新兴市场。

除了调整售价，联合利华也在通过产品创新维持增长。例如，Phatak在业绩说明会上表示，美容与健康及个人护理业务的增长，得益于高端创新，包括凡士林和力士推出的新产品系列；北美地区的高端美妆业务也实现两位数增长。

中国市场销量驱动，抖音渠道成增长亮点

从区域看，新兴市场与发达市场的分化进一步拉大。

三季度，联合利华新兴市场的营业额达80亿欧元，约占集团营业额的60%，基础销售额增长9.5%。印度、土耳其、越南、巴基斯坦实现两位数增长，拉美、印尼及东南亚录得高个位数增长。

发达市场则明显承压。受去年同期高基数以及食品业务疲软的影响，北美市场基础销售额下降0.7%，欧洲市场下降1.7%。

中国仍是重要市场，但节奏有所放缓。

今年上半年，联合利华中国市场基础销售额实现中个位数增长，三季度回落至低个位数。此外，销量增长达中个位数。Fernando Fernandez在业绩说明会上透露，中国市场销量增长接近4%。

联合利华表示，三季度中国市场所有业务板块均对销量增长有所贡献，社交电商渠道表现突出。美容与健康及个人护理业务受益于高端化创新，包括凡士林和力士推出的系列新品；家庭护理业务则保持中个位数增长。

值得一提的是，在联合利华看来，中国区的线上电商渠道是一大亮点。Fernandez指出，中国市场传统实体零售承压，但以抖音、拼多多为主的线上渠道增长尤为显著。他透露，过去三年，联合利华在抖音渠道的业务年均增长约40%。

这背后是中国市场渠道端的快速变化。国家统计局数据显示，2025年我国服务零售额同比增长5.5%，直播电商交易额增长11.3%。线下零售新业态同样表现活跃，仓储会员店、集合店、无人值守商店零售额均实现两位数增长。

近日，在联合利华中国研发中心三十周年活动上，联合利华大中华区总裁陈戈表示，短视频和直播正在重塑中国消费者的购物路径，联合利华中国已形成了一套全新的社交电商打法。

这一变化已经落到具体品牌上。Fernandez在业绩电话会上表示，力士在中国抖音渠道表现突出，已成为该平台沐浴露品类排名第二的品牌。Phatak也提到，公司正通过社交电商在中国推广Cif家居清洁产品，并在金纺旗下推出“小香瓶”等高端香氛衣物护理剂新品。

尽管中国市场增长有所波动，联合利华的渠道调整仍在深入：不仅加码线上销售，也开始将产品创新与新兴渠道相结合。

三季度财报发布后，联合利华上调了全年指引：预计2026年全年基础销量增长至少3%，下半年基础销售额增长约5%，基础营业利润率将较2025年的20%小幅提升。

但挑战同样清晰。成熟市场增长乏力，原材料成本通胀上行，以及高端品牌认知度不高等问题均需要时间解决。联合利华的转型叙事，还需要持续的业绩增长来验证。