央行重要调整，下周起实施

来源：中国证券报

中国人民银行10月30日消息，为进一步优化短端利率调控机制，从2026年11月2日（下周一）起，公开市场操作进行调整。

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具体看，一是每个工作日开展隔夜逆回购操作招标，采用固定利率、数量招标。目前操作利率为1.25%；二是7天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，主要在税期、月末等时点开展；三是原在7天期逆回购操作利率基础上加减点的其他工具，包括临时正/逆回购、境外央行类机构回购工具等，均调整为在隔夜逆回购操作利率基础上加减点，加减点幅度不变。

此前，人民银行行长潘功胜表示，央行公开市场操作主要品种和主要政策利率的期限还是7天，两者并不完全一致。为了进一步提高利率调控的精准性，将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。

“此次调整的主要是推动短端利率调控框架‘换锚’，隔夜逆回购事实上成为主要政策利率。”招联首席经济学家董希淼表示，这标志着价格型调控进一步深化、主要政策利率更加短端化以及工具基准趋于统一。

中信证券首席经济学家明明认为，隔夜逆回购操作利率定为1.25%与当前DR001（银行业存款类金融机构间利率债隔夜质押式回购）运行中枢基本一致，释放了积极的稳定信号。往后看，短端机制改革，为贷款利率定价基准多元化与广谱利率下行的传导路径打下了基础。

公告表示，7天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，主要在税期、月末等时点开展。专家认为，7天期逆回购操作从每日主工具退为阶段性补位工具。本次7天期逆回购操作方式由“固定利率、数量招标”调整为“固定数量、利率招标、多重价位中标”，与MLF（中期借贷便利）、买断式逆回购的招标模式看齐，操作时点调整至税期、月末等流动性波动窗口。

明明表示，自隔夜逆回购工具创设以来，隔夜—7天—3个月—6个月—1年的货币工具曲线已形成，本次调整后7天期逆回购操作利率将让出政策利率地位，转而承担跨税期、跨月等特定时点的流动性补位职能，多重价位中标或赋予其一定的价格发现功能；公开市场操作日常调控的精细化程度进一步提升，央行对短端流动性的管理效率进一步提升。

此外，公告明确，原在7天期逆回购操作利率基础上加减点的其他工具，均调整为在隔夜逆回购操作利率基础上加减点，加减点幅度不变。

“统一其他工具定价锚，为后续适度收窄利率走廊、完善收益率曲线和推进金融开放创造条件。‘加减点幅度不变’则体现平稳过渡。”董希淼说。