白酒股逆势走强 茅台创半年新高 板块出清已渐近尾声？

来源：东方财富网

10月30日早盘，A股再陷调整，白酒板块却逆势拉升。截至发稿，迎驾贡酒、皇台酒业、古井贡酒均封涨停，泸州老窖涨超8%，今世缘、舍得酒业、山西汾酒、口子窖等多股跟涨，贵州茅台涨逾1%，股价创半年来新高。

高股息属性+业绩改善共振

10月29日晚间，迎驾贡酒、古井贡酒、口子窖等白酒企业集中披露三季报，古井贡酒、口子窖还“同步”抛出分红方案，向市场释放稳定预期的信号。

从酒企已披露的三季报看，白酒板块Q3业绩分化明显，但也不乏亮点。

同比维度，舍得酒业Q3净利同比增长72.44%，皇台酒业、酒鬼酒同比减亏幅度均超58%；环比维度，改善信号更为普遍，泸州老窖、山西汾酒第三季度净利润环比分别增长111.12%、79.66%，舍得酒业环比扭亏为盈。

单季盈利规模方面，山西汾酒以18.99亿元居前，泸州老窖、五粮液分别达13.32亿元、9.58亿元。

具体到个股，迎驾贡酒第三季度实现营收14.13亿元，同比增长4.25%；归母净利润4.14亿元，同比增长8.58%，环比增长26.46%。公司中高档白酒收入占比由上年同期的79.6%提升至80.6%，直销渠道收入同比增长21.1%，前三季度经营现金流净额同比增超100%，回款质量显著改善。

舍得酒业第三季度实现净利润4955.14万元，同比增长72.44%，环比扭亏为盈。公司降本控费成效突出，叠加主力市场动销企稳、互联网事业部增长积极，盈利边际修复明显。

泸州老窖第三季度实现净利润13.32亿元，环比大增111.12%，呈现明显的边际修复态势。公司最新股息率（TTM）达8.24%，在白酒股中位居前列；资金面上，公司月初至今获融资净买入1796.12万元，是板块中唯一获杠杆资金明显加仓的头部酒企。

白酒板块处于周期磨底后期

分析人士认为，经历长期调整后，白酒板块筹码与预期正经历双重出清，三季报分化中的边际改善信号已获得市场更多关注。

在券商机构看来，当前白酒板块处于周期磨底后期、出清尾声阶段，价格、库存、预期等底部信号已现。

中信证券指出，展望2027年，白酒行业供需有望实现新均衡，需求有望在宏观催化和低基数下弱复苏，当前估值已反映较多行业中长期发展的悲观预期，加之板块已具备较强红利价值，建议在行业底部增加对头部酒企的配置。

“白酒三季报延续去库，头部酒企有望率先修复。”爱建证券预计，多数酒企三季度收入降幅有望较二季度收窄，品牌力强、调整启动较早的酒企有望率先实现收入同比恢复；双节后飞天茅台、普五等大单品批价表现好于销量，主要因酒企放缓向渠道发货，经销商库存压力随之下降，接货意愿有所改善。

国金证券则提示板块的估值修复期权。该机构在食品饮料行业周报中指出，营收端及盈利能力逐步走稳的酒企，在当前具备更强的红利配置属性，而潜在的盈利修复空间赋予酒企额外赔率，具备α禀赋的酒企当前具备不错的交易容错率，叠加顺周期β下的估值修复期权，近期板块相对收益持续较优。

（文章来源：东方财富研究中心）