营收9414亿，市值仅8900亿，工业富联是否被低估？

来源：杨剑勇

文/杨剑勇

要问AI大模型时代，谁最赚钱。答案一定是芯片与算力服务器的厂商。因生成式AI时代，训练、迭代模型对算力需求旺盛，尤其Agent智能体应用正加速向各行业渗透，进一步推高Token使用量，持续放大整体算力市场，从而让芯片及算力服务器厂商日进斗金。

图片来自工业富联公众号 

收获算力红利，营收利润双双创新高

工业富联是深度受益算力市场的典型厂商，营收规模与盈利质量持续高速增长。2026年前三季度营收9414.14亿元，同比增长55.88%；净利润为404亿元，同比增长79.55%。其中，GPU与ASIC算力是推动整体营收增长的核心引擎。

具体来看，AI-ASIC服务器出货量同比增长1.5倍，AI-GPU机柜出货量同比增长70%；同时，新一代AI机柜已开始出货。这一数据，显示出在AI算力基础设施领域的核心竞争力。

与此同时，大模型训练与推理需求快速增长，全球数据中心网络架构加速向超大规模、高带宽与低延迟方向迭代升级，高速交换机市场持续增长，市场占有率稳居行业前列。三季度来自800G及以上交换机出货量同比增长80%。

值得注意的是，全球云巨头的AI基础设施投入力度继续提升，高端算力设备的需求持续走高，尤其AI GPU机柜、AI服务器等算力服务需求空前。算力服务由此成为工业富联最大业务板块，让这家传统代工企业，摇身一变成为算力龙头企业。

营收近万亿，市值减少7700亿

AI算力需求持续飙升，对AI产业链公司的业绩带来积极影响。身为AI服务器、高速交换机等核心硬件的供应商，工业富联成为炙手可热的AI算力公司，今年6月的市值一度达1.67万亿。遗憾的是，如今已跌破万亿关口，当前市值为8929亿元。

短短5个月的时间，工业富联市值已抹掉7771亿，幅度达到46.5%。市场波动有多重因素影响，不仅受整体市场影响，也有前期积累了较多的获利回吐，更核心在AI产业链中仅分得微薄的代工利润。

AI大模型浪潮中，工业富联坐拥庞大营收体量，利润端却形成鲜明反差。前三季度的净利润超400亿元，盈利能力持续提升，但整体净利率只有4.29%，凸显代工模式的利润天花板。

反观掌握核心技术的上游厂商占据了利润的大头，以英伟达为例，净利率超60%，收割全球AI大模型红利的同时，一跃成全球最赚钱的科技企业之一。

即便工业富联营收数字达到惊人的9400亿元，依然难以掩盖利润率偏低的现实，如同一道难以逾越的鸿沟，其本质是业务模式的结果，只能赚取辛苦的代工费，通过薄利多销实现规模效应。

最后

自进入大模型时代，全球主要云服务商在AI方面的支出持续提升，展现出AI基础建设长期的成长潜能，对AI服务器、高速交换机等核心硬件的需求与日俱增，整体出货量继续呈现强劲需求。对于算力厂商而言，有望受益于算力需求增长继而对业绩带来积极影响。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。专注AI大模型、人工智能、工业机器人、物联网、云计算、智能硬件等科技领域深度观察。