板块回调，机构却在加仓！“易中天”三季报藏着AI算力信号

来源：新京报

板块回调，机构却在加仓！“易中天”三季报藏着AI算力信号

AI算力集中提交三季度业绩答卷。

截至10月30日，被称作“易中天”的光模块三巨头——中际旭创、新易盛、天孚通信，2026年三季报已全部披露完毕。受益于全球AI算力基建持续加码，三家公司前三季度营收、归母净利润全部实现同比大涨。

亮眼业绩没能稳住股价，光模块(CPO)指数近一个月跌超35%。透过十大流通股东名单可以看到，险资、公募、外资逆势进场布局。业绩利好与股价下跌形成强烈反差，后市机会该如何把握？

“易中天”三季报出炉 前三季度业绩大涨

天孚通信、中际旭创、新易盛相继披露2026年三季报，三家龙头前三季度营收、归母净利润均实现同比大增。

作为光模块龙头，中际旭创2026年前三季度实现营业收入695.47亿元，同比增长178.13%；归母净利润达222.38亿元，同比大增211.81%。其中，第三季度公司实现营收277.69亿元，同比增长171.83%；归母净利润85.87亿元，同比增长173.74%。

中际旭创称，前三季度营收增长主要受益于全球AI算力基础设施建设的深入推进，高速光模块市场需求保持强劲，800G和1.6T等高端光模块销售持续增加。

“下游需求保持高景气，公司在手订单饱满。海外市场方面，主要客户订单已下至2027年。”中际旭创在近期介绍经营状况时表示，部分重点客户已给出2028年需求的明确指引，预计1.6T、800G等高端光模块需求将保持快速增长，NPO、XPO等下一代光互连产品需求亦有望逐步释放。国内市场方面，AI算力基础设施建设快速推进，400G、800G等产品需求亦有望进一步增长。

新易盛前三季度实现营业收入约318.50亿元，同比增长92.97%；归母净利润达113.72亿元，同比增长79.74%。其中，第三季度实现营业收入109.40亿元，同比增长80.30%；归母净利润38.43亿元，同比增长61.15%。

财报显示，前三季度营收增长主要系报告期内公司受益于人工智能算力投资的发展，销售收入较上年同期增加。

10月23日，新易盛公告称，公司生产经营活动有序开展，在手订单充足，800G和1.6T是今年交付的主力产品，订单交付及产能扩充正按业务需求推进，其中1.6T光模块已进入持续放量阶段，预计出货节奏将持续加快。结合客户需求指引及订单情况，公司产品交付规模有望稳步提升。

上游无源光器件龙头天孚通信，前三季度实现营业收入47.51亿元，同比增长21.25%；归母净利润20.83亿元，同比增长42.18%。其中，第三季度，公司营收19.23亿元，同比增长31.50%；归母净利润8.79亿元，同比增长55.30%。

天孚通信在投资者关系活动上称，公司2026年第三季度营业收入环比增长约28%，实现较好增长。主要驱动来自有源业务和无源业务产出同步提升。

具体来看，一方面，随着上游核心物料供应较前期逐步改善，天孚通信有源光器件交付能力提升，带动收入增长；另一方面，无源业务市场需求仍保持较高景气度，对公司收入和盈利形成稳定支撑，天孚通信也将根据客户需求持续扩产。

此外，三家公司的经营活动产生的现金流量净额出现分化。中际旭创前三季度经营活动现金流净额80.08亿元，同比增长46.81%；天孚通信亦同比小幅增长；而新易盛则因支付材料款以及各项税费增加，经营活动产生的现金流量净额同比下滑68.42%。

险资与公募逆势加仓 科技板块后市怎么走？

与节节攀升的业绩形成对照的，是二级市场的深度回调。光模块(CPO)指数近一个月跌超35%，个股股价普遍下跌。

但从前十大流通股东披露看，险资与公募却逆势加仓。中际旭创方面，截至三季度末，易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金与中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品，分别新进成为公司第八和第十大流通股东，持股比例分别为0.87%和0.65%。

新易盛也获险资与公募增持，中国人寿-传统-普通保险产品新进成为第九大流通股东，持股0.58%；国泰中证全指通信设备ETF、易方达创业板ETF、平安资产开阳5号资产管理产品、华安创业板50ETF均位列前十大股东。

天孚通信三季度获外资增持，摩根士丹利数字经济混合型证券投资基金与中国人寿-分红-个人分红分别新进成为第八和第十大流通股东，持股0.4%和0.35%；国泰中证全指通信设备ETF、易方达创业板ETF、中国人寿-传统-普通保险产品等亦在第三季度增持。

在板块大幅回调，市场对高估值产生分歧之际，代表长期资金的险资、公募与外资龙头不约而同选择加仓。科技板块后市怎么走？

“AI趋势回落并非熊市开端。”中信证券认为，非AI可能反而会面临更为有利的环境，核心是AI产业在短期内并不像过往的产业趋势对经济体的其他部门产生广泛的拉动作用，反而对其他经济部门产生了不少负外部性（物料和资源价格暴涨、利率飙升、就业挤出）。

中信证券研报指出，目前，无论是AI板块的二阶导估值修正还是非AI板块的估值收缩，主要估值收缩进程都有望在今年完成，往未来看，经历深度调整后，分化逐步收敛、行情宽度拓展的概率更高。

招商银行研报显示，科技板块盈利增速预计于2026年下半年见顶，此后会在高位维持一段时间。本轮科技板块有盈利支撑，因此在估值见顶后仍会有一段高位震荡期。

“战略上注重防守与再平衡，战术上避免追涨杀跌，结构上聚焦供给稀缺方向。”上述研报称，当前盈利增长和估值收缩的力量相对均衡，市场以震荡为主。未来最大的风险是进入“盈利与估值双杀”阶段。中长期看，随着AI产业链相对盈利优势逐步收窄，资金由极致集中向其他低估值方向再平衡的概率将上升。

新京报贝壳财经记者徐雨婷编辑陈莉校对卢茜