10月制造业PMI回落，新动能仍保持较快增长

来源：上海证券报

受季节性因素及外部环境变化等影响，在连续回升两个月之后，10月份，制造业PMI出现回落，同期非制造业PMI也回落至荣枯线以下。

分析人士认为，后续制造业景气度会有季节性上行，随着稳投资政策发力显效，也会对制造业景气度有较强的支撑作用。

制造业PMI下降

新动能保持较快增长

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会31日发布数据显示，10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月下降0.8个百分点。

国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧解读称，10月份，受“十一”假期前部分需求提前释放以及国际环境复杂多变等因素影响，制造业PMI下降。

从分项指标来看，制造业生产指数和新订单指数分别为49.8%和49.4%，比上月下降1.9个和1.1个百分点；新出口订单指数为48.7%，较上月下降1.3个百分点；生产经营活动预期指数为53.4%，较上月小幅下降0.4个百分点，连续9个月运行在53%以上。

从行业表现来看，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.3%和50.6%，继续高于临界点，相关行业企业生产经营保持扩张，新质生产力延续良好发展态势。

中国物流信息中心文韬分析，从历史数据来看，受季节性因素影响，往年同期指数多有下降。得益于新动能市场需求持续扩张的托底作用，10月制造业新订单指数仍保持在49%以上的水平，且指数同比上升0.6个百分点，意味着今年10月制造业市场需求情况要好于去年同期。

数据显示，10月份，制造业大型企业PMI为50.2%，比上月下降0.4个百分点，仍位于扩张区间；中型企业和小型企业PMI分别为48.4%和47.5%，比上月下降1.3个和1.4个百分点，景气水平均有回落。

文韬认为，预计11月份，我国制造业具备稳定基础，一是专项债集中放量有望加快形成实物工作量，将带动装备、钢铁等相关供需释放；同时11月也是企业冲击年度目标的重要节点，相关供需将加快兑现。二是消费仍有集中释放空间，电商促销活动有望带动消费品制造业迎来阶段高峰，海外消费市场仍有一定的补货需求；三是人工智能当前仍处于快速扩张轨道，相关产品供需仍有较大扩张空间。但是随着各地气温逐渐下降，部分行业运行转淡，制造业整体回升空间或相对有限。

东方金诚首席宏观分析师王青预计，11月制造业PMI有望回升到49.7%左右。数据显示，过去十年中，11月制造业PMI环比平均回升0.2个百分点，景气度会有季节性上行。另外，接下来稳投资政策发力显效，也会对年底前制造业景气度有较强的支撑作用。

服务业景气度稳中略降

数据显示，10月份，受部分服务行业景气度下降等因素影响，非制造业商务活动指数为49.7%，比上月下降0.5个百分点。

其中，服务业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点，服务业景气度稳中略降；建筑业商务活动指数为48.0%，比上月下降2.3个百分点。

中国物流信息中心武威分析，分行业看，建筑业开工建设进度偏慢，行业景气有所回落是导致非制造业整体景气回落的主要影响因素。服务业表现相对稳定，节日消费相关行业如期发力，发挥了较好的支撑作用。

从行业看，主要服务业门类商务活动指数均有回升，其中与“十一”假期出行消费相关的铁路运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数回升明显，且均位于扩张区间，市场活跃度提升；水上运输、邮政、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，相关企业业务总量增长较快；仅金融行业商务活动指数回落且幅度较大，这也是本月服务业景气度略有回落的主要原因。服务业业务活动预期指数为55.2%，继续位于较高景气区间，多数企业对服务业市场发展保持信心。

在武威看来，展望四季度，投资对稳增长的支撑作用仍待进一步加强，尽快形成实物工作量，更好发挥投资的稳增长作用。与此同时，要推动促消费政策持续发力，持续落实扩大内需各项举措，通过政策引导与供给优化相结合，重点拓展服务消费增长空间，充分释放居民消费潜力，增强消费对经济增长的基础性作用。通过投资与消费的协同发力，夯实我国经济持续回升向好的坚实基础，推动经济运行保持在合理区间。

“总体看需求不足问题发展在使经济下行压力加大。”中国物流信息中心特约分析师张立群强调，要高度重视这一问题，尽快加大宏观经济政策逆周期调节力度。要显著扩大政府公共产品投资，全面推进公共产品提质升级，有效扩大内需，尽快扭转供强需弱格局。

民生银行首席经济学家温彬表示，整体来看，近期政策延续稳增长与提质增效并重的取向，政策重心正由扩大资金和工具投放，转向提高传导效率、完善制度适配和增强经济发展韧性。后续需重点关注政策性金融工具配套融资和项目建设进度，以及扩大内需、人工智能就业适配和金融市场稳定机制的具体实施效果。