美联储10月“按兵不动” 12月加息预期仍强

来源：中国经营报

北京时间10月29日凌晨，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在3.75%—4.00%不变，符合市场预期。决议前CME FedWatch也显示，市场对维持利率不变的定价已接近93%。

对于本次会议选择暂停加息的原因，东方金诚研究发展部高级副总监白雪对《中国经营报》记者分析认为：“这主要源于：一是9月加息25个基点后仅过去六周，委员会在此期间只获得一组非农和一组通胀数据，数据信号并不一致。即通胀偏强而就业偏弱的情况下，连续加息的内部分歧较大。二是9月加息的紧缩效果仍在向实体经济传导。短期内在传导尚未充分显现时连续加息，存在过度收紧、伤害增长的风险，因此需留出观察窗口评估前期加息向实体经济、通胀的传导效果。”

值得关注的是，决议声明较9月有两个变化：一是将经济活动描述从此前的“稳健扩张”上调为“强劲扩张”，并强调国内支出展现出韧性、生产率增长强劲；二是删除了9月声明中“本次政策行动将有助于通胀更及时地回归2%目标”的表述，改为“更多信息的积累将有助于委员会确定适当的政策立场”，同时重申通胀仍处于较高水平。

“这一调整表明美联储在9月加息之后，有意在采取下一步行动之前保留数据观察窗口，政策重心由行动切换为观察。结合声明仍强调通胀处于较高水平、地缘政治不确定性高企，整体措辞维持了中性偏鹰的基调。”白雪认为，声明重申致力于价格稳定、维持银行体系充裕准备金的政策，执行层面继续以购入短期国债替代到期再投资的方式维持准备金水平，缩表操作未出现方向性变化。

在通胀方面，美国劳工部10月14日发布的数据显示，9月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，高于8月的3.4%；核心CPI同比上涨2.6%，前值为2.4%。能源价格上涨是推动通胀回升的重要因素之一。

在记者会上，美联储主席沃什拒绝提供前瞻指引，并宣布将从2027年起调整FOMC会议安排，逐步减少正式的利率决议场次。

不过，虽然本次会议按兵不动，美联储内部整体政策立场依然偏鹰。本次决议以10票赞成、2票反对的结果通过，美联储理事丽莎·库克和克利夫兰联储主席贝丝·哈马克对本次货币政策行动投了反对票，她们倾向于在本次会议上将联邦基金利率目标区间上调25个基点。这也是库克担任美联储理事以来首次投出此类反对票。

由于两名美联储官员仍主张继续加息25个基点，并没有排除12月再次加息的可能。今年12月美联储会加息吗？

展望货币政策路径，工银国际首席经济学家程实对记者表示，未来政策路径仍取决于经济韧性、通胀黏性与需求降温之间的相对变化。

“若经济活动继续保持韧性、失业率维持在当前水平附近，同时核心通胀未能持续回落，美联储仍存在进一步加息的理由。反之，若就业、消费和资本开支出现持续走弱，带动通胀回落，美联储继续加息的必要性也将相应下降。” 程实说。

威灵顿投资管理宏观策略师Mike Medeiros也对记者表示，美联储仍寄希望于通胀回落，并希望采取最低限度的紧缩来达成目标。预计美联储12月将再度加息，尤其是考虑到当前油价高企、就业增速尚未显现放缓迹象。

数据显示，自10月7日以来，国际原油价格持续保持在每桶100美元以上，布伦特原油还一度突破117美元，较约8个月前上涨超过60%。

白雪则预计，美联储12月会议再加息25个基点，将利率上调至4.00%—4.25%区间的概率较大。“只要油价不出现明显回落，美联储12月就存在较强的加息必要性。”