金饰价格大降！“黄金平替”，爆单

来源：金融界

近期，国际金价、银价大幅下跌。

10月30日，国际金价接连失守4000美元/盎司、3900美元/盎司关口。截至收盘，伦敦金现报3875.19美元/盎司，跌3.61%；COMEX黄金报3884.9美元/盎司，跌3.63%，为去年10月以来低点。

国际银价10月30日跌破50美元/盎司关口。其中，伦敦银现收报49.107美元/盎司，跌5.82%；COMEX白银收报49.135美元/盎司，跌6.20%，为2025年11月以来低点。

受国际金价走低影响，国内品牌金饰价格同步下调，部分品牌较年内高点已回落近550元/克。截至11月1日发稿，周生生足金饰品最新价格报1161元/克，单日下跌42元，较年内高点跌547元；此外，六福珠宝、金至尊、周六福最新价格报1163元/克，老庙、老凤祥、周大生报1165元/克，周大福、潮宏基报1168元/克。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼分析，近日金价下探，主要受市场对美联储利率路径预期边际转鹰、美元与美债实际收益率上行、地缘避险溢价回吐、前期多头获利了结，以及市场风险偏好和流动性扰动等多重因素共同影响。

“白银波动通常比黄金更剧烈。”董希淼表示，其工业属性更强、市场规模较小、流动性较弱，且投机杠杆更集中。除了美元走强和实际利率上行外，白银还受全球制造业、光伏与电子等工业需求预期转弱影响，库存变化、交割流动性、保证金调整也会放大其波动。

值得关注的是，受国际金价、银价高位运行影响，海外市场的“平替需求”成为出口增长的重要推力。

今年以来，我国贵金属首饰出口火爆。海关总署数据显示，今年前三季度，我国贵金属或包贵金属首饰出口总额突破102亿美元，同比增长17.55%，出口规模大幅攀升。广东作为全国珠宝首饰出口核心区域，出口增速远超全国平均水平，成为行业的增长主力。据统计，1—9月，我国贵金属或包贵金属首饰出口金额超过102亿美元，同比增长17.55%。广东出口金额达到73亿美元，同比增长超36.54%。

近年来贵金属价格高位运行，也让广东出现一种新变化。作为广东重要的首饰加工基地，汕尾地区企业订单爆满，产能持续扩容，产业活力全面释放。在汕尾一家首饰加工企业，今年1—8月的销量增长明显。据介绍，今年镶嵌培育钻石类的贵金属首饰产品是他们最大的增长点。为了应对新增的订单，公司专门设立了培育钻石车间，全面铺开培育钻石的生产和研制。

另一家是主要做来料加工业务，产品以镶嵌珍珠、宝石的贵金属首饰为主的首饰加工公司，其出口经理介绍，今年1—9月企业出口总额达684万美元，同比增长69.4%，其中14K金产品占出口总量的80%以上，是主要的增长来源。

业内人士表示，贵金属价格高位运行，不仅推高珠宝首饰出口总额，也催生了海外买家的“平替需求”，他们会采购金银含量更低的首饰，或者用铜制首饰替代银饰。

有企业出口经理也透露，去年18K金的产品还占企业总出货量的18%，今年已经降到12%。还有公司提出，受银价上涨影响，今年已有60%的客户从采购银饰转向铜饰，企业今年1—8月铜订单同比增长50%。

展望后市，董希淼认为，从短期看，国际金价后续可能维持震荡放大的态势。

国金证券认为，黄金的长期配置价值仍有赖于发达国家赤字扩张与债务累积对法币信用的持续侵蚀。若后续战争加剧、油价冲高，却未推动加息预期进一步上升，则实际利率下行与避险需求可能重新形成支撑。在这一情景下，若黄金仍因去杠杆和现金需求而下跌，就更有可能进入中期底部区域，为长期配置提供机会。

就长期走势来看，董希淼认为，各国央行购金、储备资产多元化及去美元化、通胀不确定性仍构成结构性支撑，但实际上的高利率、强美元和购金放缓会形成压制。美联储利率政策走向是重要的边际变量之一，但长期并非唯一关键。其影响主要通过美元和实际利率传导，长期底部还取决于全球货币信用格局与央行配置需求的变化。