华西证券孙付：科技与资源双轮驱动，大盘蓝筹估值修复可期

来源：东方财富网

A股三季报披露收官，上市公司前三季度业绩全貌浮出水面。华西证券大类资产首席分析师孙付11月1日在接受中国证券报记者采访时表示，从三季报来看，上市公司整体盈利保持正增长，结构上呈现“科技领跑、资源走强、金融压舱”的鲜明特征，新动能对利润增长的牵引作用持续增强。科技成长的业绩兑现度明显提升，资源品景气延续，高股息蓝筹分红力度不减。盈利修复叠加长钱入市，大盘蓝筹配置性价比突出，后续估值修复可期。

孙付表示，据Wind统计，超5500家A股上市公司前三季度合计实现营业收入约56.6万亿元，同比增长超5%；实现归母净利润约5.1万亿元，同比增长约8%；超4000家上市公司实现盈利，占比超过七成。剔除金融和“三桶油”后，前三季度上市公司净利润同比增长超16%，明显高于整体增速，实体企业盈利改善更为扎实。分板块来看，创业板上市公司净利润同比增长超两成；科创板上市公司净利润同比增长近4.8倍，即便剔除新上市的长鑫科技，仍实现翻倍以上增长。

从结构看，盈利增长高度集中于科技与资源两条主线。其中，电子行业是最大引擎，前三季度净利润同比增长超1.8倍，增速居申万一级行业首位，且较上半年进一步提速，一个行业就贡献了全A净利润增量的一半以上。存储芯片与AI算力相关上市公司前三季度业绩集中释放：长鑫科技前三季度净利润约1320亿元，占电子板块净利润超三成；寒武纪归母净利润为37.15亿元，同比增长131.49%；海光信息归母净利润为28.47亿元，同比增长45.12%；长电科技归母净利润同比增长69.58%，并将全年投资计划由110.1亿元上调至182.0亿元。

有色金属行业紧随其后，前三季度净利润同比增长逾七成，铜、锂、稀土等品种量价齐升带动盈利弹性释放。紫金矿业前三季度归母净利润为575.26亿元，同比增长51.93%；北方稀土归母净利润为36.46亿元，同比增长136.55%；天齐锂业归母净利润为56.02亿元，同比增长超30倍。商贸零售净利润增速位列申万一级行业第三。

金融板块继续发挥压舱石作用。工商银行、建设银行、农业银行前三季度净利润分别达2856亿元、2742亿元、2365亿元，稳居A股盈利榜前三，利润规模前十名的门槛约1000亿元。单季维度同样不乏亮点，交通运输行业第三季度净利润环比增长超60%，其中中远海控第三季度净利润为172.3亿元，环比增长128%。

股东回报与创新投入同步加码。截至10月31日，超200家上市公司推出三季度分红预案，合计拟派现规模接近400亿元；前三季度A股上市公司研发投入合计超1.2万亿元。

资本市场改革持续显效，今年以来社保、年金、保险等中长期资金持续加大A股配置力度。证监会10月召开座谈会，再提拓宽中长期资金来源、推动有条件的上市公司加大分红回购。

估值层面，截至10月30日，沪深300市盈率（TTM）不足13倍，市净率处于近十年不足三成分位，股息率约3%，较1.6%附近的10年期国债收益率优势明显，与海外主要市场相比估值折价显著。

孙付表示，三季报显示，A股盈利底盘稳固、结构持续向新向优，科技成长的业绩兑现度明显提升，资源品景气延续，高股息蓝筹分红力度不减。盈利修复叠加长钱入市，大盘蓝筹配置性价比突出，后续估值修复可期，可沿“业绩高增的科技硬件、量价齐升的资源品、稳定分红的大盘蓝筹”三条主线把握结构性机会。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）