创新医疗三季报“变脸”

来源：中国经营报

中经记者 苏浩 卢志坤 北京报道

图为创新医疗旗下福恬医院。 公司官网/图

近期，创新医疗（002173.SZ）2026年三季度报告如期披露，与上年同期相比，这份财报的盈利结构呈现出截然不同的底色：前三季度营业收入同比下滑14.23%，归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，经营活动产生的现金流净额亦由正转负。

财报数据显示，创新医疗已经连续7年出现年度亏损，7年累计亏损总额超过18亿元。公司主营业务自身的造血能力究竟处于何种水平？针对上述问题，《中国经营报》记者日前致函并致电创新医疗方面采访，公司证券部工作人员表示，具体情况以公告信息内容为准。

财务数据显示，创新医疗前三季度实现营业收入5.12亿元，较上年同期下滑14.23%；归母净利润亏损8129.78万元，报告期同比由盈转亏；扣非净利润亏损8444.43万元。盈利结构的变化同样传导至现金流量表：前三季度公司经营活动产生的现金流净额为-1419.78万元，上年同期为7172.42万元，同比下滑119.80%。

对于业绩变动的原因，公司在此次季报中将口径指向行业政策与市场环境的叠加影响。其归因于齐齐哈尔地区医保政策的动态调整，以及药品耗材集中带量采购降价带来的收入端压力，同时提示上年同期存在博灵脑机（杭州）科技有限公司（以下简称“博灵脑机”）并表带来的一次性收益，该部分收益抬高了当时的盈利对比基数，令本期同比降幅进一步拉大。

回溯2025年三季报，创新医疗当期增持博灵脑机股权，将其纳入合并报表范围，按照企业会计准则确认了一笔大额投资收益，这笔非经常性收益直接扭转了当期经营利润的颓势，促成了上年同期账面盈利的结果。这笔一次性投资收益金额达到4417万元，是支撑2025年前三季度净利润转正的核心因素，剔除该笔收益，公司主业在去年同期本就处于亏损状态。

将两组口径并置观察，公司上年同期支撑利润表现的非经常性收益，在2026年前三季度明显收缩，一次性并表收益退场之后，公司盈利结构由此前“偶发收益叠加经营利润”，转为完全依靠主营业务造血。

从合并盈利指标测算，公司前三季度整体毛利率仅为1.31%，上年同期为10.08%，盈利空间被持续压缩。拆分业务来看，公司营收高度集中于三家民营医院：建华医院、康华医院、福恬医院，其中建华医院作为体量最大的主体，是本次业绩下滑的核心拖累项。

2026年上半年，建华医院营业收入1.75亿元，当期亏损3367.56万元，亏损规模已经超过其2025年全年亏损额；康华医院营收小幅增长但仍保持小幅亏损；福恬医院依托康复专科稳住营收，但依旧未能实现盈利，三家核心医疗机构全部陷入亏损，直接造成上市公司整体扣非利润恶化。

公司营收规模持续萎缩，回款节奏放缓，最终导致经营性现金流转负。财报数据显示，公司前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为5.26亿元，较上年同期6.38亿元减少1.12亿元，同比下滑17.47%，销售回款同步下降；截至2026年9月末应收账款余额7274.34万元，上年同期为8804万元。

为破解主业增长瓶颈，公司将脑机接口业务定为第二增长曲线，依托控股子公司博灵脑机布局医疗康复赛道。但从经营数据来看，该项新业务目前尚处于投入期，短期难以扭转亏损局面。2026年上半年，博灵脑机仅实现营业收入15.50万元，当期亏损475.14万元，研发投入持续侵蚀利润，短期内不仅无法为上市公司贡献利润，反而加大了整体亏损压力。

（编辑：曹学平 审核：童海华 校对：陈丽）