锚定中国养老金市场 外资公募以海外经验求解本土化“考题”

来源：中国证券网

锚定中国养老金市场 外资公募以海外经验求解本土化“考题”

◎记者 王彭

养老金第三支柱建设稳步推进，在为外资机构带来广阔市场机遇的同时，也抛出一道本土化“考题”：如何把数十年海外养老金管理的成熟方法，适配人口基数大、居民储蓄意愿强、养老投资理念尚在培育的中国市场环境，打造贴合全生命周期养老需求的产品与服务。

这道“考题”，既涉及产品设计如何对接国内投资者风险偏好，也涉及投资陪伴、默认投资、长期考核等制度性能力的落地。率先入局的外资公募基金已接连落地产品，搭建服务体系。

外资公募积极布局养老产品

外资公募正积极参与布局养老产品，多家机构围绕目标日期、目标风险及指数化投资等方向持续完善Y份额产品货架，抢抓个人养老金市场发展机遇。

以宏利基金为例，自2018年起，公司便开始布局养老目标基金产品线。目前，其产品已覆盖目标日期和目标风险两种类型，旗下拥有多只养老主题FOF，并推出4只养老目标基金Y份额及1只指数基金Y份额产品。

富达基金于4月29日上线旗下首只养老FOF——富达任远保守养老目标一年持有期混合FOF的Y份额，该产品采用目标风险策略，是富达养老产品体系中风险收益特征相对稳健的产品。

摩根资产管理（中国）已有养老FOF及指数基金Y份额产品落地。摩根资产管理（中国）养老金业务总监陈晓东透露，下一步，公司将围绕个人养老金全生命周期需求完善产品布局：计划持续扩充养老FOF序列，补齐不同风险梯度的目标日期、目标风险产品；储备固收+、红利低波等产品的Y份额，形成多层次养老产品线，在稳健保值与长期增值之间寻求平衡。

陈晓东认为，外资机构在中国养老金市场具备可持续优势，这些优势不在于短期渠道或流量，而是在于长期养老资产配置体系、产品底层框架、行为金融与长期治理能力。具体来看：

一方面，外资机构拥有数十年目标日期基金下滑曲线的实战经验，善于依据长周期模型调仓、控制回撤，解决普通投资者择时和再平衡难题，这是养老金最核心的工具化能力，可结合国内投资者风险特征推动本土化。

另一方面，依托全球养老资金管理的长期投研积累，外资机构具备多资产、跨国别分散投资框架，可引入低相关性资产和衍生品风控工具，增强养老组合抗冲击能力，提供差异化的收益来源。

借鉴海外养老投资成熟思路

深耕全球养老金市场多年，外资公募拥有一套相对成熟的运营体系，多家机构梳理出可进行本土化落地的经验。

富达基金相关人士表示，养老投资的本质是跨周期、跨地域的风险管理。对于长久期养老投资而言，全球化配置是必不可少的选项，这也是富达全球布局投研团队的差异化竞争力。

结合全球养老金长期运营实践，陈晓东总结出四大可借鉴的方向：一是建立默认投资安排，简化投资者资产选择并降低择时风险；二是税收激励持续落地，提升参与意愿；三是严控产品准入、强化信息披露，并做好投资者陪伴；四是建立长期考核机制，弱化短期业绩排名，鼓励长期投资。

“我们致力于构建覆盖客户全生命周期的一站式养老金融服务体系。这一模式的理念源于宏利在北美市场的实践，其核心在于与各类企业雇主紧密协作，提供贯穿‘在职积累’到‘退休领取’的全链条服务。”宏利亚洲新兴市场养老金业务主管谭旭耀称。

在谭旭耀看来，这不仅是提供投资产品，更涵盖了财务健康评估、养老规划咨询、资产配置策略等全方位支持，旨在实现养老规划的端到端覆盖。

中长期发展空间广阔

在多家外资机构看来，中国个人养老金市场虽仍处于培育阶段，但中长期具备广阔的发展空间。

陈晓东认为，未来数年中国养老金市场的核心机遇集中在四方面：第一，居民养老储备需求持续上升，个人养老金作为养老第三支柱，规模具备较大的增长潜力；第二，产品供给持续丰富，满足不同年龄、风险偏好人群配置需求；第三，政策优化空间大，税收激励、缴费额度、领取机制等有进一步完善的空间，将提升居民主动缴存意愿；第四，个人养老金天然适配长期资产配置，可推动机构从产品销售转向资产配置和投资者陪伴服务，推动长期资金流入资本市场，助力培育耐心资本。

“行业重心也将由开户获客转向提升缴存率、资金转化率和长期持有体验，这将考验机构的资产配置、风险管控和持续陪伴能力。”陈晓东说。

谭旭耀表示，中国养老金市场正处于从“扩大开户覆盖”向“提升持续缴费与投资参与”转型的关键阶段。宏利基金正积极探索以专业养老规划和合规投顾服务为切入点，将服务重点从开户和产品销售转向长期服务：通过退休资金缺口测算、税收优惠说明及缴费提醒，协助居民在兼顾日常现金流和应急储备的前提下形成持续缴费习惯；根据退休期限、风险承受能力及产品适当性要求提供配置建议并定期检视，推动账户参与逐步转化为持续的养老资产积累。