苹果也扛不住芯片涨价和缺货，毛利率下行股价下跌

21世纪经济报道记者 骆轶琪

即便交出了一份创纪录的财报，苹果也没能获得资本市场的充分认可。

当地时间11月2日，苹果公布2026财年第四财季业绩，营收达到1144.8亿美元，同比增长12%，iPhone业务收入创下同期新高。不过，在财报电话会上，管理层对存储芯片价格上涨、先进制程芯片供应紧张的担忧，以及下一季度毛利率下滑的预期，令市场开始重新审视这家消费电子巨头的盈利能力。苹果股价在盘后跌超4%。

与此同时，苹果也在寻找新的增长空间。一方面，AI功能的持续落地有望进一步增强iPhone的产品竞争力，尤其是中国市场即将迎来的本地化AI升级；另一方面，苹果正在加快向平板、智能家居等产品品类拓展，试图进一步释放庞大用户生态的商业价值。

但在当前复杂的供应链环境下，苹果能否继续维持高毛利率，以及新产品能否接棒iPhone形成增长动力，正在成为市场关注的新问题。

逃不开的涨价与缺货

苹果在新一个财季取得了亮眼成绩：实现营业收入1144.77亿美元，同比增长11.72%；实现净利润307.11亿美元，同比增长11.81%；毛利率为47.9%，其中包含约1个百分点关税退款带来的利好。

但短板也很明显，苹果公司毛利率有持续下行的趋势。管理层预计，下一个财季公司毛利率在45%至46%之间，这是受内存成本上升及Siri人工智能项目投入增加的双重压力影响。而在上一个财季（截至6月的第三财季），公司毛利率达到50.1%。

拆分来看，第四财季苹果来自iPhone的收入达到575.83亿美元，同比增长约17.46%，占公司总营收的一半以上；增速最快的是Mac业务，实现收入107.92亿美元，同比增长23.68%；服务业务实现收入315.73亿美元，同比增长9.82%。

（苹果按照不同产品线的收入构成，图源：公司财报）

但另外两类业务收入有所下滑，iPad实现收入62.29亿美元，同比下滑10.4%；可穿戴设备与家庭相关业务实现收入83亿美元，同比下滑7.91%。

分区域来看，来自大中华区的收入增速领跑其他区域。在第四财季，苹果来自美国市场的收入为486.8亿美元，同比增长10.16%，占整体收入的比重为42.52%；在欧洲实现收入320.08亿美元，同比上涨11.51%，占整体收入比重约27.96%；在大中华区实现收入175.39亿美元，同比上涨21.02%，占整体收入比重约15.32%。

管理层介绍，在印度、东南亚和拉丁美洲等新兴市场，服务业务和Mac业务均展现出强劲的增长势头。

即便如此，作为公司核心收入来源的手机业务，正面临多方面挑战。

首先是存储芯片价格上涨对毛利率的影响。苹果公司首席执行官John Ternus（以下简称“特努斯”）在财报会上坦言，目前内存价格的上涨幅度和市场环境“前所未有”。尽管苹果通过此前积累的库存、供应链采购安排以及部分非存储零部件成本下降，对冲了部分涨价压力，但存储成本上升已经开始反映在财务表现中。

这种压力可能并不会很快结束。管理层透露，公司在该财季的制造采购额增加了330亿美元，试图通过更积极的采购安排保障产品供应。同时，苹果也在调整终端产品价格，Mac和iPad此前已经涨价，iPhone则在9月进行了价格调整。

即便如此，特努斯表示，长远看，预计内存采购价格仍将持续上涨，过去积累的低成本库存所能提供的缓冲也将逐渐减弱。

除了存储芯片，先进制程芯片的产能供应同样影响了苹果的产品交付。据管理层介绍，在最新财季，iPhone、Mac和iPad均受到供应限制，主要原因是需求高于预期，而供应链灵活性较往常有所下降。其中主要限制来自SoC芯片所采用的先进制程节点产能供应。不过，随着苹果公司将更多产品线转向最新的2nm制程节点，相关供应压力正在逐步缓解。

管理层预计，下一个财季Mac和iPad的供应紧张将主要受内存短缺影响，因为实际需求高于公司预期。

这意味着，苹果当前面临的并不只是零部件价格上涨的问题。当AI基础设施建设持续争夺先进制程和存储资源，消费电子厂商也开始受到上游产能分配的影响。即便是苹果这样拥有强大供应链议价能力的企业，也需要为核心零部件支付更高成本，并承受一定的供货不确定性干扰。

中国市场的增量与变量 

作为苹果业绩增速最快的区域，大中华区市场也在等待新的竞争变量。

苹果公司管理层提到，尽管面临供应限制和汇率不利因素的影响，公司在美国和大中华区仍实现了强劲的两位数增长。公司还创下全球以及美国、大中华区和印度等地区9月季度的换机用户数新高。

（苹果在不同区域市场的收入表现，图源：公司财报）

第三方机构SAG提供给21世纪经济报道的数据显示，预计2026年第四季度，苹果在中国智能手机市场的份额有望达到27.4%，高于2025年同期的22.5%，创下历史同期新高。这主要受iPhone 18 Pro/Pro Max及折叠屏iPhone Duo强劲需求的推动。

值得注意的是，SAG预计同期中国整体智能手机市场出货量将同比下降17%，市场收缩与苹果份额提升形成鲜明对比。

SAG认为，苹果在中国市场的逆势表现，与高端产品需求旺盛、国产安卓阵营旗舰价格上涨、电商促销和以旧换新补贴等因素有关；iPhone 18标准版推迟上市，也促使部分消费者转向Pro及Pro Max机型。

此外，备受期待的Apple Intelligence在中国市场落地似乎也将有新进展。SAG方面告诉21世纪经济报道记者，苹果计划于11月4日启动中国市场相关AI功能的开发者Beta测试，并有望在12月通过iOS 27.3正式推出。通义千问预计将为Siri、写作工具和视觉智能等功能提供本地化AI支持。

此前，Apple Intelligence在中国市场的落地进程相对缓慢，而本地化AI能力的引入，有望补足苹果在智能手机竞争中的一块短板。

但AI能否真正成为新的换机驱动力，还需要时间验证。这也是当前所有手机厂商都在探索的命题。

新品类突围的空间

除了拓展手机的多形态之外，苹果今年也在寻求更多产品线的升级和交互方式更新。

近期，苹果陆续发布新品，更新了笔记本电脑、智能家居等多个品类的产品，更是首次将触控屏引入Mac系列产品。

公司首席财务官Kevan Parekh介绍，尽管面临供应限制，Mac业务在新一个财季的高增速，主要得益于MacBook Neo和MacBook Pro的强劲表现。公司在发达市场和新兴市场均实现了两位数增长，其中在印度和东南亚等市场的收入创下历史新高。

iPad业务收入同比下滑，则主要受供应限制影响，同时也因为与去年推出搭载M1芯片的16英寸iPad相比，今年的iPad基数较高。可穿戴设备、家居产品及配件业务的收入下降，也是受去年基数较高影响。

对于苹果最终选择“挑战”乔布斯的产品原则，推出触摸屏笔记本电脑产品，业界普遍认为，这是公司希望丰富交互方式，进而提升高端化市场的消费体验。

Omdia首席分析师叶茂盛对21世纪经济报道记者指出：“我们认为苹果正在尝试接受在商务应用场景中更为直观的交互体系。这某种程度上贴近了Microsoft Surface系列产品所追求的交互体验。”

他进一步提到，苹果近年来推出了M系列iPad、A系列MacBook Neo，并在MacBook Pro中导入触控屏，借此可以看到他们其实在不同产品的基础使用场景与需求上，都在尝试吸引更广泛的用户群体。

Counterpoint Research高级分析师Minsoo Kang则对记者分析，苹果此举是基于产品组合和高端化战略考量。“在MacBook Neo将产品线拓展至更亲民的价格区间后，触控屏为苹果提供了另一种差异化方式，有助于提升MacBook产品线高端市场的竞争力，并推动用户升级换代。”

他续称，当然，这一战略的价值取决于苹果能否将触控功能有效融入macOS和专业应用程序。不过Minsoo Kang预计，键盘和触控板仍将是提升生产力的核心交互方式。

相比Mac和iPad，智能家居则是苹果正在加快布局的新方向。

10月，苹果推出全新的HomeView智能家居中枢设备，配备7英寸显示屏，并将Siri AI、家庭控制、视频通话和内容服务整合在一起。与此同时，苹果还更新了Apple TV 4K和HomePod mini，试图以新的产品组合强化家庭场景中的生态连接。

这一布局的意义不仅在于增加几款硬件产品，更在于让苹果的服务和AI能力从个人移动设备延伸到家庭空间。用户在iPhone上积累的个人信息、使用习惯和服务订阅，可以进一步与家庭设备连接，形成更连续的使用体验。

从这个角度看，苹果拓展智能家居业务，也是在寻找iPhone之外新的生态入口。随着AI能力逐步进入更多终端，家庭设备有望成为苹果承载智能助手、内容服务和家庭自动化的新场景。

当然，新品类拓展并不意味着能够迅速形成新的收入支柱。无论是触摸屏Mac、iPad，还是HomeView，最终都需要证明其能够带来增量用户、提高设备使用频率，或者推动服务收入增长。至少目前来看，iPhone仍然承担着苹果最主要的硬件增长任务。

在AI时代，苹果需要做的不仅是守住iPhone市场，更是让AI能力贯穿手机、电脑、平板和家庭设备，进一步提高整个生态的协同价值。

只是在存储芯片价格持续上涨、先进制程芯片供应趋紧的背景下，苹果也必须重新平衡产品创新、供应链成本与盈利能力。创纪录的营收并不意味着增长没有压力，如何在维持高端产品竞争力的同时守住利润率，将是新管理层接下来必须面对的考验。