市场人士：沪市红利股业绩稳健回报优 配置价值凸显

21世纪经济报道记者 赵云帆

随着三季报落幕，当前红利板块收益稳健、防御性强的优势愈发凸显，呈现出整体表现优、个体业绩稳、分红足的特点。市场分析人士指出，红利板块盈利确定性强、现金流稳定的公司，能够提供可预期的稳定回报，在当前市场震荡波动的环境下，配置价值更加显著。

红利板块的业绩表现更优。截至目前，上证红利50家公司前三季度实现营业收入10.5万亿元，同比增加8%，合计净利润1.84万亿元，同比增长8.4%，相较于沪市整体3.8%、6.0%的营收和利润增幅，其对沪市整体业绩回报表现的提升作用明显。

股价有基本面支撑，表现稳健。50家红利公司中，45家公司实现了营收增长，其中35家公司实现了营收、利润双增。上述35家公司集中在银行、煤炭、交通运输、石油石化四大行业，合计占比超85%，这些行业的表现均有其内在逻辑支撑。例如，沪市银行业前三季度整体营业收入、归母净利润分别增长7.9%、3.68%，均实现上升，工商银行、中国银行、建设银行、农业银行均实现了营收和净利润双增。煤炭行业受益于供给端约束和动力煤需求韧性，煤价中枢维持在较高水平。2026年前三季度，红利板块对应的11家煤炭公司合计实现营业收入6660亿元、净利润814亿元，现金流充沛，分红能力较强。

红利股息率吸引力强。上证红利指数成分股公司2025年累计实施现金分红1.02万亿元，根据11月2日收盘价，股息率大于3%的公司37家，占比74%；股息率大于4%的公司22家，占比44%；股息率大于5%的公司10家，占比20%。红利资产的“类固收”属性更加突出。与此同时，上市公司分红频次和规模也在提升，2026年前三季度，沪市有515家公司推出中期分红方案。

对红利资产的热情也反映在近期ETF数据上。截至11月2日，沪市共有59只红利ETF上市交易，合计规模1839亿元，同比增长25%，红利资产持续获得资金青睐。近三周，沪市红利ETF保持资金净流入态势，累计净流入80亿元，展现出较强的“吸金”能力。2026年基金三季报显示，沪市红利ETF基金利润合计203亿元，加权平均超额收益率1.9%，红利产品赚钱效应显现，为持有人提供了相对稳健的回报。

长江证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事伍戈表示，全球科技叙事和地缘政治存在不确定性，叠加美国中期选举等扰动，市场风险偏好面临高波动。年末国内经济和政策节奏相对平缓，增量政策和资金拨付尚在进行，其效力或更多在明年初体现。剔除油价冲击后的物价仍在低位运行，红利占优特征似乎依然明显。

长江证券首席策略分析师戴清认为，择时上，红利指数股息率与中债收益率差值越大，股债性价比越高。虽然目前红利资产未处于极端低估的水平，但是长周期来看，若债券收益率进一步下降，预计红利相对债券的配置价值仍在。从风格角度来看，红利与成长呈现“跷跷板”效应，目前红利相对成长的赔率仍处偏高区间。

中信建投认为，9月以来，市场风格逐步由科技成长向红利防御倾斜，红利资产相对收益优势有所扩大。在海外长端利率高企、三季报披露背景下，建议以“防御优先、择机反攻”思路为核心，以银行、公用事业、煤炭等红利板块为底仓，优选分红稳定、现金流较好的品种；成长端择机关注PCB、光模块等AI算力硬件方向。

中欧基金基金经理钱亚婷表示，下一阶段的机会，有望扩散到具有潜在高分红能力的广义红利股。这类具有高分红潜力的公司，往往经营壁垒高、ROE稳定且经营现金流充沛。这类企业在未来具备持续分红能力，同时估值处在历史较低位置。