“A股暴力反弹”冲上热搜！博时、国泰、招商、中欧、兴业、摩根、财通、东吴基金等紧急研判

来源：中国基金报

【导读】后市怎么走？多家基金公司研判

中国基金报记者 曹雯璟

11月4日，“A股暴力反弹”冲上热搜！

今日盘面上，“双创”发力，A股主要指数集体走强。截至收盘，上证指数涨2.16%，报3686.17点；深证成指涨4.22%，创业板指涨6.40%，科创50指数涨9.92%。A股全天成交额达2.05万亿元，为9月22日以来重返2万亿元上方，场内近4700只个股飘红，超120只个股涨停。半导体、通信设备、贵金属、电子元器件、生物科技等板块集体爆发。

多家基金公司表示，整体来看，今日反弹是政策支撑、海外风险释放与前期震荡修复的共同结果。中长期看，当前A股估值处于中低位、盈利结构持续切换、长钱入市制度基础不断夯实，市场修复的条件正在积累，虽然节奏可能仍有反复，但行情修复可期。

多重利好共振

科技板块领涨反弹

中欧基金表示，今日上涨主要是外部不确定性落地、政策托底和超跌修复共同推动的结果。美国中期选举落地后，政策博弈趋于收敛，同时，海外科技企业业绩表现进一步印证AI需求韧性，有助于推动科技板块估值修复。国内回购增持再贷款转为长期制度性安排、互换便利扩容，增强了市场稳定性，但指数趋势反转仍需要增量资金与盈利预期改善的双重确认，当前短期走势更适合作为情绪修复的信号。中期看，市场的核心关注点仍是资金与基本面的赛跑，风格大概率在高股息与高景气之间反复摇摆，而非单边切换。

博时基金认为，今日大涨核心诱因是超跌反弹，是前期压制市场的因素集中落地后的预期修复。午间美国中期选举结果出炉，民主党横扫参众两院，市场对AI监管趋严与数据中心建设放缓的担忧在此前一段时间A股市场的调整中已被一定程度定价，不确定性释放反而构成反弹前提。

同时，近日国内政策端同步发力，央行第三批互换便利申请额度超1000亿元、回购增持再贷款转为长期制度安排，证监会同步优化护盘式回购规则，市场预期千亿元级增量资金。产业层面，国内存储龙头大幅上调回购金额至最高50亿元并确认DRAM供不应求延续，光模块龙头澄清砍单传言、确认2027年订单覆盖全年，从公司治理与订单能见度两个维度缓解前期市场担忧。

摩根资产管理（中国）指出，本轮上涨的核心驱动是前期持续超跌后的估值修复。自7月以来的持续调整之后，A股主要宽基指数估值已回落至2024年以来约50%分位附近；科技成长板块相对估值从前期明显偏高的区间，回归至更具备配置性价比的位置。其中，创业板指PE-TTM为26.9倍，处于自身历史7.2%分位；沪深300成长指数PE-TTM为13.2倍，处于自身历史5.89%分位，均处于历史极低估值区间。综合估值比价、风格拥挤度指标判断，A股科技资产的相对性价比已经进入非常有吸引力的位置，短期具备估值反弹的基础条件。

条件正在积累

A股有望开启一轮估值修复行情

展望后市，国泰基金表示，宏观、筹码估值、监管三个层面均在出现有利于创业板指的边际变化，反弹条件正在积累。当前海外AI长期叙事未破，而资本开支回报、现金流覆盖能力及非美产业链利润兑现面临更严格的检验。当前位置已经具备一定修复条件，新增产业催化、盈利预期改善与资金正反馈的条件也在逐步累积，修复空间有望进一步打开。后续需重点跟踪两点：一是12月美联储加息态度以及对其2027年货币政策路径的表态，二是AI产业能否提供产业利好配合。

招商基金表示，经历前期大跌之后，科技板块的估值性价比突出，考虑到当前市场已定价较为悲观的预期，加之关键点位稳市力量的托底，短期看，A股震荡修复的格局大概率延续，风格上科技成长弹性占优，关注超跌且业绩可验证的科技成长细分方向。外部仍需跟踪美伊谈判、油价、AI巨头财报等变量。

财通基金认为，随着抛压逐步消化、流动性改善，市场风险偏好开始明显回升，但“政策底”向“市场底”的转化仍需后续成交与持续资金流入确认。中长期看，当前A股估值处于中低位、盈利结构持续切换、长钱入市制度基础不断夯实，市场修复的条件正在积累，虽然节奏可能仍有反复，但估值修复行情可期。

摩根资产管理（中国）指出，拉长周期来看，当前A股已经进入长线配置吸引力较强的区间，超跌之后存在可观的估值修复空间。11月上中旬将迎来海内外宏观事件密集窗口期，随着各类不确定性逐步落地，中线资金有望在变量明朗之后分批入场。在不确定性逐步收敛、政策持续加码的背景下，A股有望开启一轮估值修复行情。

兴业基金认为，短期来看，市场或仍以防御思路为主，待政策表态进一步明确、外部事件逐步落地后，再评估市场环境与结构机会的变化。从历史复盘看，本轮下跌的绝对幅度和涨幅回吐程度已与2015年、2021年几轮调整较为接近。拉长时间看，当前市场或逐步接近具备中长期配置价值的区域。

关注红利、AI产业链、能源化工等

板块方面，中欧基金表示，可以把握国内产业的结构性亮点，中长期重点关注科技和红利板块的机会。短期适度维持高防御性，关注银行板块、内需板块。中期而言，伴随市场震荡，可逐步逢低提升对科技与能源化工主线的关注，尤其关注科技主线中的算力硬件方向，包括受益于AI需求扩张但仍受制于产能的存储、光通信，以及AI电源、液冷、燃气轮机等算力基建配套，同时关注受益于政策支持与高景气度的国产算力板块。若地缘政治风险持续扰动，且国际油气价格中枢上移，需关注盈利有望受益的国内上游油气资源企业。

博时基金表示，后市A股整体以震荡修复为基准判断。结构上，科技主线的修复弹性更大，但内部分化将加剧。配置上，科技方向可优先关注盈利可验证、订单能见度较高的环节，但对前期叙事溢价过高、业绩兑现存疑的品种不宜在反弹中追高。底仓层面保留高股息资产以对冲海外利率与地缘扰动，资源品在供给约束下仍具有阶段性对冲价值。整体以结构选择而非仓位博弈应对筑底期的反复。

东吴基金指出，往后看，在政策的支持下，流动性风险有望降低。截至11月3日，电子行业指数从今年高点跌了46%左右，通信指数跌了49%左右。回看2015年、2018年和2022年，如果行业跌幅大（如龙头跌幅超过70%），或许反弹概率更高。展望未来，相对看好之前跌幅较大且有产业逻辑的AI（算力+应用）等方向。

编辑：黄梅

校对：纪元

制作：小茉

审核：陈墨

注：本文封面图由AI生成

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