四川“省饮”，区域乳饮龙头今日申购丨打新早知道

据21财经雷达，11月4日，可申购北交所的菊乐股份（920309.BJ）。

菊乐股份主营业务为含乳饮料及乳制品的研发、生产和销售。公司的主要产品包括含乳饮料、发酵乳、巴氏杀菌乳及灭菌乳等，能够满足不同群体、不同场景对含乳饮料及乳制品的消费需求。

根据弗若斯特沙利文以及头豹研究院数据，2024年度，菊乐股份在中国含乳饮料市场的份额为0.82%，排名第八；菊乐股份在中国调配型酸乳饮料市场的份额为0.97%，排名第四。

公开资料显示，“菊乐”企业最早可追溯至1966年设立的原成都化学制药厂。1993年，成都菊乐企业（集团）股份有限公司设立，是中国西部第一家引进瑞典“利乐包”生产灌装线的公司，该灌装线主要用于生产菊乐牌系列饮料产品。1996年，公司开启创新跨越，研制生产利乐包牛奶产品，成为中国较早使用利乐生产线的乳制品企业之一。

招股书显示，经过多年积累，菊乐股份多项产品被列入四川省和成都市“地方名优产品推荐目录”，并获评“四川名牌产品”称号；惠丰乳品的嚼酸奶系列产品入选国家级食品工业“三品”专项行动典型成果名单（黑龙江省）。

产品方面，成都几代人从小喝到大的“酸乐奶”依旧是菊乐的营收主力军，以它为代表的含乳饮料贡献了公司主营业务收入的56.45%，这款经典大单品依旧有着很强的市场号召力。

公司业绩方面，2023年至2025年，菊乐股份实现营业收入分别为15.62亿元、16.41亿元、16.94亿元，同期扣非净利润分别为1.79亿元、2.26亿元、2.77亿元。公司预计2026年实现营收18亿元至19亿元，同比增长6.26%至12.17%；实现扣非净利润3.05亿元至3.4亿元，同比增长9.93%至22.55%。

不过，菊乐股份也提醒，公司存在收入来源区域集中、省外市场开拓不利的风险。招股书显示，菊乐股份成长壮大于四川省成都市，公司产品在四川省内市场和成都市内市场占有较高份额。虽然近年来公司积极开拓四川省以外市场，并且于2020年收购了位于黑龙江省的惠丰乳品，推动了四川省外市场开拓和收入增长，但目前，除惠丰乳品外，公司收入仍集中于四川省成都市，而同区域内还有伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等同行业企业，市场竞争较为充分。

菊乐股份表示，相较于成都市内，公司在成都市外以及省外市场的开拓起步较晚，相关市场的拓展需要进行针对性产品研发、物流和经销商网络建设以及销售团队搭建，还需要时间和宣传积累并提升品牌知名度，这些都对公司的综合能力提出了更高的要求和挑战。若公司出现市场开拓不利或现有市场需求有所降低等情形，都将对公司未来的盈利能力造成不利影响。

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