卖水首富34亿抄底锦波生物,钟睒睒要改做面膜了？

来源：妍读财经

作者 ｜林 叙

编辑 ｜李晨彤

钟睒睒斥资 34 亿战略入股锦波生物，布局重组胶原蛋白赛道。

10月20日晚,锦波生物披露,股东养生堂于10月19日通过集中竞价买入1万股,耗资137.78万元。

这背后牵扯的是一笔总金额高达34亿元的战略入股。

这34亿分为三部分构成,一是通过杭州久视受让锦波生物创始人杨霞5%的股份,约575.33万股合计14.03亿元,二是养生堂以277.22元的股价定向增持360.72万股,截止到这钟睒睒合计持股7.89%。

三是未来18个月内在二级市场购买10亿股,上面的一万股就是第一笔。

全部完成后钟睒睒持有10%股份成为第二大股东,杨霞的持股比例被稀释至52.26%,但仍有公司实控权。

一、一个卖水,一个做胶原蛋白

锦波生物是杨霞2008创办的,核心是A型重组Ⅲ型人源化胶原蛋白（164.88°三螺旋）,三大业务板块：医疗器械、功能性护肤品、原料；还有一条独立管线：抗HPV/抗病毒蛋白。

高端植入旗下注射用产品"薇旖美"累计临床应用突破200万支,覆盖约4000家终端医疗机构。

2021年6月获批,是国内首款重组Ⅲ型人源化胶原蛋白三类械植入剂。上市以来,薇旖美累计临床应用从2024年的超200万支,到2026年6月首届胶原蛋白产业大会上公布的突破400万支,覆盖全国超4000家终端医疗机构；不良反应率低至0.0006%。锦波也是国内唯一包揽三张重组胶原蛋白三类医疗器械注册证的企业。

赚钱能力一度堪比茅台,2024年锦波综合毛利率高达92.02%。

作为对比,做护肤品的贝泰妮毛利率约七成四,巨子生物八成出头,2026年上半年,锦波毛利率已回落至84.70%。

把近三年财报摊开看：

2023年营收7.8亿元（同比+99.96%）,归母净利润3亿元（+174.6%）；

2024年营收约14.4亿元（+84.92%）,归母净利润约7.33亿元（+144.27%）,毛利率92.02%的峰值；

2025年营收15.95亿元（+10.57%）,归母净利润6.52亿元（-10.95%）；

2026年上半年,营收7.71亿元（-10.2%）,归母净利润2.81亿元（-28.2%）；

2026年三季度,单季营收同比下滑32.74%、归母净利润下滑58.90%,前三季度累计营收10.65亿元（-17.8%）、归母净利润3.54亿元（-37.72%）。

钟睒睒1993年创办养生堂,靠龟鳖丸这类保健品起家。1996年成立浙江千岛湖养生堂饮用水公司,2001年更名农夫山泉,"农夫山泉有点甜""我们只是大自然的搬运工"都成了经典营销案例。

同一年,他花1710万元买下濒临破产的万泰生物95%股权,转身进了疫苗行业。这笔投资后来孵化出国产第一款二价和九价HPV疫苗,回报以数百倍计。2020年,农夫山泉在港股上市,万泰生物在A股上市,次年钟睒睒以3900亿元身家第一次登顶中国首富。

保健品、饮用水、疫苗,看起来是三个毫不相干的行业,串起来看其实是一条线：都是大健康。

2026年胡润全球富豪榜上,钟睒睒以5150亿元位列中国企业家第二,此前他曾四度登顶。

钟睒睒买的是重组胶原蛋白赛道的底层技术门票。锦波是国内唯一实现植入级三类械技术突破并完成产业化的重组人源化胶原蛋白。

三类械注册证从2021年的6张增至2026年4月的18张,锦波是其中最早、也最完整包揽三张的企业。

农夫山泉的包装水和东方树叶已经很稳定,万泰生物的疫苗业务在寻找新协同,而养生堂布局多年的化妆品业务,缺少高端重组胶原蛋白这一核心抗衰原料。

弗若斯特沙利文预测,中国重组胶原蛋白市场规模有望在2030年突破2193亿元,年复合增速超44%。入股锦波,等于直接锁死了上游最顶级的原料供应。

二、重组胶原白蛋正从蓝海滑向红海

2021年整个胶原蛋白市场仅有6张三类注册证,到2026年4月已有18张。二类械敷料门槛更低,仅2026年新增械字号面膜生产备案企业就达186家,超六成采用代工模式。

上游原料也显过剩,锦波、华熙等企业合计年产能超50吨。

锦波2026年上半年,公司营收7.71亿元（-10.2%）,归母净利润2.81亿元（-28.2%）,综合毛利率从上年同期的90.68%回落至84.70%。

三季度，单季营收同比下滑32.74%、归母净利润下滑58.90%；前三季度累计营收10.65亿元（-17.8%）、归母净利润3.54亿元（-37.72%）。

公司解释,一是核心产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白植入剂主动降价、销售收入下降,二是注射用重组人源化胶原蛋白生产车间转入固定资产后产能暂未充分释放、折旧摊销已计入成本。

薇旖美也开始以价换量。

今年4月,锦波与新氧达成战略合作,新品"薇旖美ColPact"独家专供新氧青春诊所,定价1999元/支、2999元/2支,较此前6800元/支的市场指导价下降。

9月底,护肤品薇旖美倍护发布金胶原系列,把重组人源化胶原蛋白技术引入日常护肤，向下沉和大众市场延伸。

同行也没好到哪去，走C端护肤品路线的巨子生物（可复美、可丽金）,2026年上半年营收29.18亿元（-6.26%）,归母净利润11.82亿元（-20.5%）。

结语

锦波以B端医疗机构和上游原料为主,巨子以C端消费者护肤为主,但都逃不开增长放缓。

钟睒睒用34亿补上了自己在大健康版图上高端胶原原料的上游控制权,以及把专业医美产品卖向大众消费者的渠道能力。

钟睒睒能不能把大自然的搬运工的渠道魔法,复制到胶原这门更硬核的生意上，要看未来。

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