药明系、百济神州领涨！Q3公募基金大幅加仓，医药主线有望成为Q4重心？

11月4日上午，创新药、CXO方向再度拉升。沪港深医药ETF招商（517990）标的指数午盘上涨1.72%，药明生物、药明康德、百济神州涨超4%，信达生物、瀚森制药、康龙化成等多家权重股表现活跃。

从资金面与机构持仓来看，医药板块的结构性主线正日益清晰。国信证券研报显示，2026年Q3全市场公募基金大幅向CXO倾斜，CXO持仓占比达36.9%，环比提升8.72个百分点；其中药明康德、药明生物、康龙化成等CXO龙头获得显著加仓。

兴业证券也指出，2026三季度A+H股医药板块主动基金持仓比例为11.27%，环比提升4.93个百分点，整体处于超配状态，核心仓位主要集中于创新药与创新药产业链（医药研发外包）。

基本面端，三季报数据验证了相关赛道的高景气。据兴业证券，2026年Q3，A股创新药板块在收入端下降的背景下，归母净利润同比增长51.70%；CRO指数收入与归母净利润分别同比增长33.58%和85.87%，订单与业绩延续高增。

估值层面，截至10月30日，CRO指数PE-TTM约为21.97倍，处于过去七年13%的低分位；恒生创新药指数较2025年高点回撤约40%，年内股价分位数约5.9%，投资性价比持续凸显。

展望四季度，国联民生认为，随着三季报业绩期结束，市场即将进入业绩真空期，风格有望从“炒业绩”向“炒故事空间”切换。在当前的行业比较与筹码结构下，主题条线和高赔率创新药有望成为Q4重心，尤其是筹码结构较好的二三线创新药，以及AIDD（AI药物研发）、mRNA等新技术赛道值得关注。

近期沪港深医药ETF招商（517990）的强势表现，正是其指数编制与当前产业趋势高度契合的体现。该ETF跟踪沪港深500医药，前十大重仓股合计权重达63.76%，分别为CXO龙头药明康德（12.75%）、百济神州（11.11%）、恒瑞医药（9.09%）、药明生物（8.10%）以及信达生物、迈瑞医疗、石药集团、康方生物等创新药、高端器械与CXO龙头。

指数以“跨市场”的均衡布局在震荡市中展现出优势：成分股中港股医药占比43%，A股医药占比57%。这一结构既能承接当前公募资金重点增配的港股CXO与Biotech，又能兼顾A股创新药及医疗器械的防御属性，实现对沪港深三地医药核心资产的一键打包。

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