21世纪经济报道记者 孙诗卉 

11月4日，中国保险行业协会网站披露，中国太保及旗下相关子公司于10月30日通过港股通买入中国神华H股810.75万股，触发举牌，合计持股比例升至H股股本的5.15%。以当日收盘价及汇率计算，账面余额约63.35亿元，占中国太保2026年三季度末总资产的0.19%。

这是太保年内的第二次举牌。2026年1月，太保寿险曾通过大宗交易增持上海机场A股，成为当年险资首例举牌案例。时隔九个月再度出手，标的从机场切换到了能源。

配置节奏未停：一次“集团多主体合计持股”的举牌

公告显示，本次举牌涉及中国太保、太保寿险、太保产险、太平洋健康险、太平洋安信农险、长江养老及太保资产7家公司。它们之间虽未签署一致行动协议，但根据监管规定互为关联方，构成法定一致行动人，持股比例需合并计算。

本次举牌前，这7家主体合计持有中国神华H股约1.66亿股，占H股股本4.91%。10月30日，太保寿险及太保资产管理的组合类产品通过港股通买入810.75万股。买入后，7家主体合计持股升至约1.74亿股，占H股股本5.15%，触发举牌。

中国神华2026年中期股息为每股0.98元人民币（含税），按当前汇率和买入价折算，H股股息率在5%以上。在10年期国债收益率处于1.6%—1.8%区间的背景下，这一收益水平对保险资金具有明确的吸引力。

值得注意的是，举牌公告的时间节点，恰好处在太保三季报披露后不久。

前三季度，中国太保实现营业收入2915.64亿元，同比下降15.5%；归母净利润364.03亿元，同比下降20.3%。其中第三季度下滑尤为明显，营收同比下降45.0%，归母净利润同比下降68.4%。管理层解释，三季度A股市场大幅调整，在新会计准则下，权益资产公允价值变动显著放大了险企净利润的波动。

但利润表的短期波动，并未改变太保在权益端的配置节奏。太保管理层在三季度业绩交流会上表示，权益配置将在符合战略配置长期合理区间的前提下，“分账户、有节奏地稳步优化战术配置空间，不会过多采取单边激进动作”。

截至三季度末，中国太保集团投资资产超过3.2万亿元，较上年末增长16.4%；权益资产中OCI占比约三分之一，较上半年有一定提升。

中国神华H股的特征与这一框架吻合：能源央企、现金流稳定、港股股息率具备吸引力。本次举牌被定位为“纳入权益投资管理”，受托管理人太保资产“不排除在后期继续追加投资的可能”。这一措辞与年初举牌上海机场时一致，延续了太保对优质红利资产“买入并持有”的思路。 

2026年险资举牌整体放缓

不过，再看行业，今年以来险资举牌相较去年明显降温。

21世纪经济报道记者根据中国保险行业协会信息披露系统统计，截至11月5日，年内险企举牌约9次（含去年底举牌今年公告的2次，合计约11次），远低于上年同期约30次的水平。

从举牌主体看，平安人寿是今年最活跃的一家，年内4次出手，标的包括农业银行H股、招商银行H股，以及中国人寿H股（两次）。太保寿险1月举牌上海机场A股，为今年险资首例举牌；新华保险9月连举两单，先后增持中航科工H股和国泰海通H股，后者持股比例升至20.24%。此外，富德产险举牌亚康股份，利安人寿举牌中山公用。加上10月30日太保举牌中国神华H股，年内险资举牌案例已覆盖银行、保险、机场、航空科技、公用事业等多个领域。

不过，与去年全年35次举牌相比，今年险资举牌频率显著降低。北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生在接受21世纪经济报道记者采访时表示，2025年险资集中举牌时，市场处于估值较低阶段，高股息资产具有较高吸引力，保险资金通过举牌方式获取长期稳定收益。随着市场上涨、部分优质资产估值修复，符合险资投资标准的标的减少，举牌节奏自然有所放缓。

某券商非银首席分析师则向记者表示，今年险企举牌规模下降主要有多个原因：随着部分标的持股比例攀升，进一步增持面临难度，极易触及险企内部投资集中度的红线要求。同时，今年以来保费增速放缓以及资本充足率限制，客观上约束了险资大举扫货的步伐。

不过，资本约束对不同体量机构的影响并不相同。对安全垫较厚的头部保险机构而言，举牌节奏放缓并不等于停止配置——在整体节奏收缩的背景下，头部机构仍在择机出手。市场分析人士认为，在利润表受投资端拖累的年份，险企举牌红利资产的信号意义需要审慎解读：它更多指向负债端长期匹配的需求，而非对短期市场方向的判断。太保管理层在业绩会上亦表示，投资策略不会因市场短期波动而改变，将始终秉承资产负债匹配原则。

（作者：孙诗卉 编辑：方海平,强燕 视频编辑：甘俊）