两大新兴经济体暂停降息

金融时报

2026-11-05 17:15

来源：金融时报

在美联储、欧洲央行等发达经济体加息之际，主要新兴经济体货币政策也出现变化。

当地时间11月4日，拉丁美洲最大经济体巴西宣布暂停降息，将基准利率维持在13.75%不变，中止此前连续五次降息进程。决议经全体委员一致通过。

这是巴西央行自今年3月启动本轮降息周期以来，首次按下“暂停键”。此前五次降息均为25个基点，累计降息125个基点。

巴西央行为何突然对降息踩下“刹车”？

巴西央行在决议声明中表示，国际环境不确定性有所上升，中东冲突持续及其对石油价格的推升作用增加了经济风险。在巴西国内，经济活动呈现更加明显的放缓迹象，劳动力市场也出现边际降温。

更值得关注的是，通胀压力仍然较大。巴西央行上调了通胀预测，将2026年通胀预期从5.2%上调至5.6%，高于4.5%的通胀目标上限。

一边是经济增长放缓，一边是通胀居高不下，巴西央行面临的政策选择并不轻松。

对于未来会否重启降息，巴西央行并没有做出承诺，反而措辞更趋谨慎。

巴西央行强调，未来将继续密切关注经济形势，确保货币政策保持适当的限制性，以推动通胀回归目标。

巴西并非近期唯一暂停降息的主要新兴经济体。

早在9月11日，俄罗斯央行就宣布将基准利率维持在14%不变，暂停此前连续降息进程。10月23日，俄央行在最新利率会议中再次按兵不动。

自2025年6月至2026年7月，俄央行曾连续十次下调基准利率，从21%降至14%。

俄央行为何也不降息了？

原因同样离不开通胀。

俄央行10月利率公告指出，2026年下半年俄罗斯经济温和增长。当前物价压力仍然偏高，截至10月19日，年通胀率为6.8%，预计全年处于7.1%-7.6%区间。通胀预期仍处高位。

公告预测，考虑到正在实施的货币信贷政策，2027年通胀率将回落至4.0%，2027年平均基准利率将处于12.5%-13.5%之间。

俄央行行长纳比乌琳娜在会后声明中表示，目前，俄罗斯基础通胀仍处于较高水平，经济中的通胀预期也接近过去几年的最高水平。这种情况可能比7月预计的持续更长时间。因此，要使通胀率重新回到4%，就需要在更长时间内维持适度紧缩的货币环境。