科创板三季报观察丨包容性制度释放改革红利 科创成长层亏损同比收窄九成

来源：东方财富网

如果说业绩的爆发是科创板2026年三季报的表象，那么增长动能的深层次转换则是其内核。在“硬科技”标签愈发鲜明的当下，科创板不仅承载着科技自立自强的国家战略，更通过制度创新持续激荡市场活力。从前三季度数据来看，科创成长层的“新兵”们正快速成长、亏损大幅收窄；全板块研发投入强度持续领跑A股；指数成分股与龙头企业在并购重组和出海浪潮中大放异彩。科技创新与制度创新的“双向奔赴”，正为科创板的高质量发展注入源源不断的活水。

科创成长层“初露锋芒”亏损收窄折射制度红利

科创成长层的设立，是资本市场包容性制度改革的重要里程碑。前三季度，37家科创成长层公司合计实现营收530.08亿元，同比增长51.73%；净利润为-9.64亿元，亏损同比大幅收窄91.55%。更为喜人的是，9家公司成功扭亏为盈。迪哲医药、芯联集成、沐曦股份、摩尔线程、泽璟制药净利润同比分别增加42.19亿元、11.53亿元、9.84亿元、7.61亿元和7.32亿元。这些数据表明，包容性制度正转化为真实的经营改善，处于高投入期、未盈利阶段的硬科技企业，正在制度的呵护下加速跨越生死线。

科创成长层企业的快速成长，得益于其对核心技术的持续深耕以及商业化落地的加速。以摩尔线程和沐曦股份为代表的国产GPU企业，在AI算力需求大爆发的背景下，凭借产品竞争力的提升实现了营收的成倍增长，从而大幅减亏。芯联集成等半导体制造企业在产能利用率爬坡与产品结构优化的双重驱动下，迅速逼近盈亏平衡点。这些企业的扭亏或减亏，并非依赖非经常性损益，而是主营业务造血能力的实质性提升，充分印证了科创板多元包容上市标准的前瞻性与有效性。

制度的包容还体现在对“硬卡脖子”环节的长期支持。37家科创成长层公司前三季度研发投入合计145.34亿元，同比增长18%，研发强度中位数高达38.26%。在持续高强度的研发投入下，企业并未因短期亏损而缩减开支，反而通过资本市场的直接融资获得了充足的“弹药”。随着这些企业在技术端的不断突破和市场份额的扩大，科创成长层有望在未来几年内成为科创板利润增量的重要来源，真正实现从“新兵”到“主力军”的蜕变。

研发强度领跑全市场 “含科量”转化为“含金量”

研发投入是科技企业保持竞争力的生命线。科创板三季报再次印证了其作为A股“含科量”最高板块的底色：前三季度，科创板公司研发投入总额达1471.11亿元，同比增长25.83%，研发投入占营业收入比例的中位数为12.64%，持续领跑A股各板块。其中，188家公司研发强度超过20%，占公司总数的31%，较去年同期提升6个百分点。这种持续的高强度投入，正逐步转化为企业的技术壁垒和产品的“含金量”。

高研发投入带来的技术突破，正在直接转化为市场订单与利润回报。以半导体设备领域的龙头中微公司为例，其连续十四年保持年均35%以上的销售增长，刻蚀与薄膜设备累计装机超过9300台。这一成绩的背后，是公司长期将研发视为核心驱动力的结果。南亚新材在覆铜板领域实现量价齐升，三季度净利润同比增长超12倍，这同样离不开其对高端高频高速材料的前瞻性研发布局。在创新药的研发上，百利天恒等企业能够斩获超十亿美元的里程碑付款，其底气正是来源于自主研发的ADC（抗体偶联药物）等核心平台技术。

研发强度与业绩增速的良性循环，在科创板已初步形成。与以往单纯“烧钱”换取技术不同，当前的科创板企业更加注重研发成果的商业化落地。生益电子受益于算力行业高景气，高附加值产品占比持续提升，前三季度净利润同比增长71.49%。企业通过研发突破关键技术，进而切入高端供应链，获取超额利润，再反哺下一代技术的研发，这种正向反馈机制使得科创板的“含金量”有了坚实的支撑。科创板正在用实打实的业绩向市场证明，科技自立自强不仅是国家战略，更是能够带来丰厚回报的商业模式。

并购与出海双轮驱动增长空间持续拓展

在自主创新之外，并购重组与出海正成为科创板企业拓宽增长边界的两大引擎。从前三季度沪市整体情况看，新增资产重组546家次，其中重大资产重组46家次，合计交易金额超5000亿元。在科创板，并购重组不仅帮助企业快速获取关键技术，更促进了产业链上下游的整合。例如，7月中旬过会的芯导科技收购瞬雷科技项目，收购完成后公司产品线将拓展至汽车电子、工业控制等高附加值领域，完成消费级产品向车规级、工业级赛道跨越；7月上旬，薄膜设备厂商拓荆科技抛出收购预案，计划收购无锡尚积全部股权，补齐PVD、干法刻蚀工艺技术短板，推动企业完善对主流薄膜沉积工艺的覆盖；6月下旬，概伦电子发行股份及支付现金方式收购锐成芯微100%股权、纳能微45.64%股权事项获证监会注册通过，公司在构筑“EDA+IP”双引擎格局的赛道上迈进一大步。

出海动能持续增强，高附加值产品在海外市场大放异彩。以新能源和高端制造为例，科创板企业在海外市场的份额持续提升。晶晨股份智能机顶盒SoC芯片出货量稳居全球第一，前三季度净利润同比增长85%；极米科技智能投影在海外市场持续发力，前三季度净利润同比增长55%；海博思创持续拓展海外储能市场，前三季度扣非净利润同比增长105.26%。

指数成分股的业绩表现，则为这种双轮驱动战略提供了最佳注脚。前三季度，科创50指数成分股合计实现营收4568.38亿元，贡献板块三成营收，归母净利润增速高达133.09%，高于板块剔除长鑫科技增量后的净利润增速（107.1%）。科创100指数成分股净利润增速达91.36%，大幅超过营收增速，显示出强大的盈利弹性。这些龙头企业通过并购重组强化主业、通过出海拓展市场空间，不仅实现了自身的高质量发展，也引领着整个科创板向更具国际竞争力的方向迈进。

（文章来源：经济参考网）