A股公司，接力回购增持！

金融时报

2026-11-06 15:52

来源：金融时报

11月6日开盘，A股主要指数集体下挫。从外围市场看，美东时间11月5日，美股三大指数大幅收跌，其中纳斯达克综合指数下跌5.52%，芯片及数据中心相关股票遭遇集中抛售。

外部扰动之下，A股的信心支撑在哪里？

就在前一晚，据《金融时报》记者不完全统计，科创板、创业板又有约23家公司新增披露回购增持计划，金额上限超44亿元；11月6日午间，又有10家沪市公司集中发布拟使用回购增持贷款的公告。面对股价波动，上市公司继续以具体行动表达对自身价值和发展前景的认可。

“外部冲击也可能带来阶段性波动，真正值得长期把握的，是中国企业全球竞争力提升、新质生产力成长、优质企业现金流改善，以及资本市场改革不断释放的制度红利。”在财通证券首席经济学家、研究所所长孙彬彬看来，中国资产有底气在全球波动中保持韧性，并在全球资产配置中展现更加独立、更可持续的长期价值。

申万宏源研究所所长、首席策略分析师王胜表示，近期市场调整是内部交易结构调整与外部宏观扰动共同作用的结果，带有明显的阶段性特征，A股中长期发展的积极因素仍在持续积累。

短期波动不等于产业趋势逆转

“美国中期选举后人工智能监管环境趋严的预期升温，叠加地缘政治风险等因素，海外金融市场波动加大。”中泰证券研究所宏观首席分析师张德礼表示，相比之下，我国宏观政策持续发力，科技创新支持体系不断完善，资本市场稳市机制进一步健全，为A股形成相对独立的运行逻辑提供了有力支撑。

在王胜看来，当前A股更适合定义为震荡休整阶段。这一阶段以结构分化为主，长期向好的趋势并没有改变。

他表示，7月以来，部分资金对科技产业趋势提前给出乐观定价，科技板块短期交易拥挤后触发调整。此后，市场在消化交易拥挤问题的过程中，又受到海外资产配置环境弱化，以及AI产业链内部基本面展望分化的影响。因此，理解近期行情，需要区分短期交易因素与产业发展的长期逻辑。

科技产业链不同环节的市场定价会动态变化，但技术进步和应用拓展并未停步。

王胜表示，人工智能产业趋势仍在发展，国内算力、软硬件生态和应用落地持续推进。新的技术路线、软硬件协同发展，以及应用端商业模式的逐步验证，有望为A股提供新的基本面支撑。

对于市场关注的算力硬件涨价问题，他指出，从长期看，硬件成本回落有利于促进AI应用发展和渗透，科技投资的重点结构也有望逐步从算力向应用拓展。产业链内部的阶段性分化，不应被简单等同于整个产业成长空间的收缩。

与此同时，前期交易拥挤正在逐步缓解。长江证券策略首席分析师戴清认为，随着四季度稳增长政策逐步显效、科技产业景气持续以及内需修复向更多行业扩散，A股独立叙事有望获得更扎实的基本面支撑，市场关注点也有望从外部风险扰动进一步转向中国资产自身的盈利成长性与长期投资价值。

产业创新正转化为企业盈利

市场信心的长期支撑，最终要落到企业能否持续创造利润上。

三季报数据显示，今年前三季度，A股上市公司营业收入、归母净利润同比分别增长5.9%、8.5%。科技创新相关板块表现突出，科创板公司营业收入同比增长41.88%，扣非净利润同比增长674.17%，436家公司实现营收增长，121家公司净利润翻倍。

“资本市场信心的重建，长期需要落脚到企业盈利与产业创新上。”华创证券首席经济学家张瑜表示，产业创新对A股长期价值的赋能，本质上是把“成长性”切实转化为“盈利性”，让市场上涨有利润支撑、有产业根基。

这种变化，已在部分制造业企业的经营中体现。据张瑜介绍，截至今年上半年，A股中游装备制造上市公司的营业利润连续六个季度保持两位数增长，海外业务毛利率达到23.1%，高于约18%的国内业务毛利率。在她看来，中国制造正在从“以量取胜”转向“以质定价”，技术含量和附加值提升，正在成为上市公司盈利增长的重要来源。

企业盈利能力的改善，也得到净资产收益率指标的印证。华创证券研究所策略首席分析师姚佩表示，全A滚动净资产收益率由2025年底的7.7%回升至2026年二季度的8.1%。其中，以科技、高端制造为代表的新经济持续贡献增量，电子、通信等行业盈利能力稳步上行。

姚佩认为，A股盈利增长的动力正由信用驱动向产业驱动转变，更多依托企业自身的技术壁垒和竞争优势。随着企业资本回报率上行、盈利质量改善，A股有望进入盈利与估值相互支撑的良性循环，中长期配置价值正在逐步显现。

回购增持与稳市政策持续发力

企业对长期价值的判断，也在通过回购增持传递给市场。

11月5日晚，联讯仪器披露回购计划，拟回购金额为1亿至1.5亿元，睿创微纳拟回购金额为0.5亿至1亿元。此前一日，香山股份披露拟以不超过5000万元回购股份，用于注销并减少注册资本。不同企业结合自身情况推出回购安排，既有维护公司价值的考虑，也有通过注销股份回馈股东的举措。

公司管理层同样在以增持表达信心。11月4日，弘景光电披露董事、高级管理人员增持计划，合计拟增持金额不低于1500万元，明确表示基于对公司未来发展前景的坚定信心和对长期投资价值的认可。

从覆盖范围看，回购增持并非少数公司的行动。10月15日以来，沪市124家公司新增回购、增持计划，金额上限超过233亿元。深市方面，截至11月5日，11月以来披露回购计划27单，金额上限68.86亿元；披露增持计划14单，金额上限25.19亿元。相关计划持续推出，为后续资金入市提供了支持。

除了回购增持，部分上市公司股东还通过承诺不减持、提前终止减持计划或自愿延长锁定期，表达长期持有的意愿。相关安排与企业经营改善相结合，有助于增强投资者对公司长期发展的预期。

政策层面，维护市场平稳运行的支持也在持续。11月5日公布的《国务院关于金融工作情况的报告》提出，实施好支持资本市场的货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，巩固完善资本市场稳市机制。

在华夏基金看来，资本市场基础制度持续完善，回购分红机制不断健全，有望改善投资者获得感。随着中长期资金入市机制持续完善，长期资金配置权益资产，也将有助于优化投资者结构，增强市场内在稳定性。

光大证券宏观首席分析师何宁认为，尽管经济结构调整和内需修复仍需要一定时间，但新动能持续成长、宏观政策加快落地所带来的积极变化值得重视。科技创新有助于为上市公司培育新的盈利增长点，稳增长措施则有助于改善企业经营环境。随着政策效果逐步显现、经济基本面趋于改善，市场风险偏好有望进一步修复，资本市场中长期向好的基础有望进一步巩固。