东方财富证券孟杰：千亿互换便利再落地，夯实中国资产“信心锚”

来源：中国证券网

东方财富证券孟杰：千亿互换便利再落地，夯实中国资产“信心锚”

2026年11月3日，中国人民银行开展了证券、基金、保险公司互换便利操作。本次操作金额1000亿元，采用费率招标方式，31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10bp。

近日，东方财富证券研究所所长孟杰表示，互换便利是稳定市场预期、发挥金融机构“稳定器”功能的重要举措。互换便利是指符合条件的证券、基金、保险公司可以向行业监管部门申报，用自己持有的债券、股票ETF，还有沪深300指数成份股等作为抵押，从央行换回国债、央票等，再用这些流动性好的国债、央票等去市场进行融资，获得的资金，只能用于投资股票市场。互换便利操作有明显的逆周期调节特性，在股市超跌、股价被低估的时候，金融机构可以买入股票，缓解“下跌-抛售-进一步下跌”的负反馈循环，充分发挥平滑市场波动、稳定市场预期、增强投资信心的作用。

本次互换便利是第三次开展，机制成熟度与支持力度均显著增强。从2024年10月首期500亿元、20家机构、20个基点费率，到2025年1月第二次550亿元、20家机构、10个基点费率，再到本次1000亿元、31家机构、维持10个基点费率，前两次操作分别在2024年三季度市场情绪承压期和2025年初预期修复窗口，本次则处于海外政治经济局势动荡、A股经历估值调整后的整固阶段。对此，孟杰认为，互换便利工具规模扩容、参与面拓宽与成本下行叠加，反映了金融机构层面的参与共识，表明稳市工具的传导半径正在从头部机构向更广泛的非银体系延伸，有利于扩大稳市资金覆盖度，打通流动性堵点，以金融活水更好地支持长期投资和价值投资。

随着互换便利等一揽子稳增长政策落地，资本市场生态有望持续向新向好，中国资产的定价“信心锚”将更加坚实。孟杰提到，近日，证监会多措并举稳定市场，提出包括修订《上市公司股份回购规则》、鼓励主动ETF建仓、发挥两融逆周期调节作用、优化股票回购增持再贷款政策等一系列安排，与互换便利操作一起，传递了维护流动性合理充裕的政策信号，覆盖机构端与上市公司端的稳市工具体系更加立体化，资本市场内在稳定机制也愈加健全。在经历前期调整后，一揽子稳增长政策的持续落地有利于修复投资者风险偏好，对投资者信心和市场估值形成有力支撑，为股市上涨反弹创造有利条件。（CIS）