市场大涨点评

来源：ETF和LOF圈

今日（11月5日，下同），半导体板块延续昨日强势表现，设备、材料及检测量测等细分方向继续活跃。半导体设备ETF（159516）跟踪指数持续大涨，盘中一度涨停。

< 上涨因素分析>

1、前期估值调整后资金回流，推动板块连续反弹。10月半导体设备板块经历明显回撤，当前市场对海外AI投资回报、宏观环境及企业业绩兑现的担忧已得到一定释放。11月4日A股成交额重新突破2万亿元，科技板块出现明显放量反弹，反映资金承接有所改善。随着产业景气与市场风险偏好形成共振，前期调整较充分的半导体设备方向迎来较强修复。

2、昨夜布油跌幅接近10个点，收盘约94—95美元/桶，较前期110—120美元/桶明显回落，价格回到九月末水平。众议院民主党领袖表态寻求结束伊朗战争，万斯也承认战争不利于选情。油价下行，美伊冲突趋势倾向于结束，成长板块情绪修复。

3、基本面坚实，全球设备需求持续扩张，长期订单预期有所强化。据SEMI预测，2026年全球半导体设备销售额有望达到1659亿美元，同比增长23.2%。近期产业链消息显示，部分头部晶圆厂正在提前锁定未来数年的设备交付能力，设备采购周期有所前置。随着先进工艺复杂度持续提高，设备需求不仅来自新增产能建设，也来自存量产线升级与工艺环节增加，行业增长的持续性受到市场关注。

< 后市展望>

我们认为，半导体设备行业中长期成长逻辑仍然较为清晰。一方面，全球AI基础设施需求持续增长，带动HBM、服务器DRAM及先进逻辑芯片投资，存储扩产与制程升级有望持续增加设备需求；另一方面，国内半导体产业自主化进程仍在推进，国产设备在刻蚀、沉积、清洗及检测量测等领域的产品导入和份额提升，有望为行业注入更大增长动力。

从最新财报来看，海外设备企业订单与业绩表现积极，国内设备企业盈利增速明显改善，说明行业景气确有实际经营支撑。半导体设备ETF（159516）仍可关注存储资本开支增长、国产替代及行业盈利改善带来的中长期机会。

短期来看，在流动性和风险偏好修复背景下，反弹可能仍将持续一定时间，但板块连续两日大涨，部分资金可能存在获利兑现需求，需要注意波动风险。短期需关注中东地缘政治变化，以及美国中期选举落地后的政策风险等。

11月5日，港股接着隔夜中概股的强势高开。恒生指数涨近3%，恒生科技指数盘中涨幅扩大超4%，港股通互联网ETF（513720）跟踪指数盘中涨超6%，港股科技ETF（513020）跟踪指数盘中涨超5%，恒生生物科技ETF（520930）跟踪指数盘中涨超4%。

复盘前期港股走势，10月后恒生科技因高利率高油价叠加偏弱内需与ipo/解禁压制，较2025年10月的高点已回撤超过四成，点位回到2024年9月24日行情启动前，市场情绪、卖空比例、南向资金都压到了极端位置，外部催化确实对极端位置的板块存在高弹性反弹可能性。隔夜纳斯达克中国金龙指数涨3.49%，与港股形成共振，外部风险资产一起回暖，港股互联网作为离岸中国资产里弹性最大的部分承担了流动性驱动资产反弹的领涨力量。

美国中期选举民主党夺回参众两院，影响传导其一是大规模财政扩张压缩，激进的关税政策或受限，通胀预期跟着往下走，10年期美债收益率从4.95%附近回落到4.9%以下，美元指数一度跌0.6%到101.25，是9月30日以来的最低位，港股对美元流动性高度敏感，估值存在10月外部风险压制下的修复空间；其二是油价，布伦特原油单日跌8.67%到94.62美元，WTI跌8.29%到88.12美元，周内累计跌幅超过17%，中选结果不利于冲突进一步推进，美伊双方相继释放外交解决冲突的信号，地缘溢价快速退潮，加息交易有所降温。

筹码与估值上，截至11.5，港股通互联网指数已经在10年的7.6%分位点，软件与服务板块的PE、PS都在近一年0.8%分位附近。截至10月30日，港股近5日日均卖空成交额269亿港元，占市场成交总额的19.5%，处在近三年81%的分位；头部平台的未平仓卖空数占发行股数比例在0.79%到2.57%之间，处在近五年73%到98%的分位。10月南向净流出280亿港元，10月28日为止南向连续11个交易日净卖出，累计约304亿。板块筹码干净，下跌过程中积累了大量空头，一旦指数企稳，空头回补本身就是买盘。

基本面上，近期有一定的事件催化，但是并未看到全面反转，底部有支撑、向上尚未看到证据的阶段，因此还是流动性回补的反弹驱动。

11月4日，混元Hy4正式版发布，首次进入全球最强开源模型的梯队，第一次引入视觉理解，支持电脑操作和长程任务，WorkBuddy的人机双写能力也做了优化，Hy4 Flash很快会发。另一边，千问在10月31日宣布接入Apple智能，11月4日开发者版开始测试，12月随iOS 27.3正式版落地，千问Go个人助手也在推进。Qwen4已经进入训练，后续Qwen4.5和Qwen5规划到5万亿到10万亿参数。

即时零售的竞争也在降温。9月以来补贴退坡快于预期，平台单均盈利修复，竞对的亏损收窄，到店业务的竞争烈度下降。卖方开始上调三季度利润超预期的概率。但另一面也要看到。AI资本开支还在往上走，头部平台三季度的经调整营业利润可能同比小幅下滑，2027年的投入规模还可能更大。

也要提醒投资者，外部流动性在缓和，内部筹码的供给仍紧。今年四季度港股有95家次限售股解禁，合计解禁市值约2039.5亿港元，10月约490.6亿，11月约373.9亿，12月骤增到约1175亿，占四季度总量的57.6%，12月还有单日接近550亿港元的集中解禁，是四季度单日峰值。年末到明年初是这一轮解禁的最高峰，互联网平台本身的直接解禁压力不算最大，但流动性冲击会通过风险偏好传导过来。2027年上半年港股资金面仍偏紧，融资解禁和南向资金流入放缓是主因，按目前披露的日程，明年上半年的解禁量与今年同期大体相当，1月和6月是两个相对高点。

展望后市，中选落地暂缓了压制港股流动性的高利率和高油价，但市场对12月再加一次息的定价还在，油价反复的概率也不低，因此更有可能的是位置低、筹码轻、弹性高、流动性主导偏短期的反弹交易，或可在解禁高峰窗口前尝试逢低、分批参与。

- 相关产品：

港股互联网ETF（513720）：30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。赛道集中、进攻性强，T+0交易，当前低估值水平下或可关注板块配置价值。

港股科技ETF（513020）：跟踪中证港股通科技指数，覆盖互联网、硬科技、创新药、新能源车，行业配置更均衡，T+0交易，当前低估值水平下或可关注港股高风偏板块整体配置价值。

恒生生物科技ETF（520930）：跟踪恒生生物科技指数，一键布局港股创新药+CXO龙头，或同样受益于美元流动性宽松和风险偏好回升，或可关注CDMO订单驱动高景气周期+创新药海外审评销售放量逻辑。

今日，新能源板块也迎来久违大涨。

< 上涨因素分析>

民主党拿下参众两院控制权，美国或将进入分裂政府格局。美国中期选举尘埃落定，民主党击败共和党，一举夺回参议院与众议院。新一届国会将于2027年1月就职，这意味着特朗普第二任期的后半段（2027–2029），或将面临立法推进受阻、国会调查全面加码、人事提名频频遇阻的局面。

回顾2021–2025年民主党执政阶段，拜登政府落地IRA《通胀削减法案》，这也是美国有史以来规模最大的气候法案。法案将ITC、PTC税收抵免延长十年，并把储能纳入补贴范围，为新能源需求提供长期托底；供给端则通过45X先进制造税收补贴，激励本土产能建设。针对大容量电力设备的准入禁令，特朗普政府曾在2020年推出性质相近的第13920号行政令，拜登于2021年1月先暂停、同年5月正式撤销，该政令自始至终没有落地执行。

< 后市展望>

民主党主导执政或对新能源需求端构成一定利好，贸易壁垒存在边际放松的可能性。光伏板块前期承压，部分源于市场对美国IRA补贴收缩、光伏项目审批趋严的预期。若民主党掌控国会，则有望制衡行政端对清洁能源政策的收紧，稳住IRA税收抵免框架、推动搁置新能源项目落地，并加快美国电网改造节奏，带动板块政策预期迎来边际修复。

2026Q3光伏板块已进入公募低配区间。从公募重仓数据看，截至2026Q3末，光伏在公募重仓总市值中占比0.88%，持仓占比相对行业市值占比的差值为-0.13pct，低配信号明确。在市场预期2027年需求平稳的背景下，多数企业以维持经营性现金流为正、持续减亏为核心目标，部分标的已于26Q3实现单季扭亏。展望后续，龙头企业有望依托细分赛道深耕、持续提质增效，带动行业基本面在2027年迎来修复。

随着供给收缩及反内卷政策推进，行业有望加速去库，推动硅料价格企稳及落后产能出清。虽然近期光伏出口禁令落地，但本次禁令主要是针对比较先进的技术，各厂商也基本都会申请审批出口。

光伏筹码结构较好，赔率较高，感兴趣的投资者可关注光伏ETF（159864），一键布局【硅料+硅片+电池+组件+设备】光伏全产业链。此外，还可关注创业板新能源ETF（159387），跟踪的是创业板新能源指数，ETF单日最大涨跌幅达20%，“风光储锂”一键全覆盖，固态电池+储能占比约60%，光伏设备占比约20%。

11月5日，影视ETF（516620）跟踪的中证影视主题指数上涨4.41%。影视板块表现活跃，AI短剧、中长剧及视频模型迭代等产业线索持续受到市场关注。

< 上涨因素分析>

一是板块筹码拥挤度相对较低，具备承接资金轮动的条件。我们认为，影视板块整体交易拥挤度相对有限，叠加AI应用催化持续出现，有望吸引增量资金关注。在市场寻找新产业方向的背景下，影视兼具内容消费基础与AI应用空间，资金边际回流时有望体现较强的上涨弹性。

二是AI短剧、中长剧催化不断，年底视频模型升级预期进一步打开想象空间。AI应用正由短剧、漫剧向中长剧等内容形态延伸，制作成本下降与生产效率提升，有望推动内容供给扩容和IP开发提速。展望年底，Seedance 3.0等视频模型的潜在发布与升级值得关注；若人物一致性、镜头连贯性和生成效率进一步改善，有望推动AI影视向更长时长、更高品质发展。

三是红果持续高增长，为内容产业提供需求端支撑。据财新援引QuestMobile数据，2026年9月红果短剧月活跃用户约4.3亿，同比增长约82%。平台用户规模持续扩张，有望带动优质内容需求和广告变现空间提升，与AI降低制作门槛、丰富内容供给形成相互促进，为具备版权储备、内容制作和分发能力的公司打开增量空间。

< 后市展望>

我们认为，影视板块相对有利的筹码结构与持续的AI产业催化，有望共同支撑后续表现。年底模型迭代、AI短剧和中长剧上线，以及红果等平台的用户增长，为板块提供了较为丰富的催化线索。后续重点关注技术进步向精品内容供给、平台流量向收入利润的传导，持续重视影视板块在AI应用方向上的超额机会。

配置思路：可关注影视ETF（516620）。该产品跟踪的中证影视主题指数覆盖影视内容制作、发行及渠道等环节，可通过指数化配置参与AI赋能影视产业的机会，把握内容供给扩张与IP价值释放带来的潜在弹性，同时分散单一公司、单部作品表现带来的不确定性。

今天就这样，白了个白~

风险提示

具体持仓可能随市场波动。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。

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