美科技股历史性大跌，A股能走出独立行情吗？｜程大爷论市

本周市场经历剧烈震荡。周三A股出现放量长阳，周四维持强势，周五则因隔夜美股科技股暴跌而低开，但全天表现相对稳定，成交量反而萎缩至1.67万亿元。美股芯片半导体板块的暴跌，表面看由美国中期选举中民主党横扫国会触发，深层原因则指向AI泡沫的破灭时刻。美科技股历史性大跌之下，A股能否走出独立行情？本期程大爷论市，围绕这一核心议题展开解析。

美科技股历史性暴跌，A股能走出独立行情吗？

程大爷在节目中首先厘清了本轮大跌的原因。表面上看，民主党在美国中期选举中夺取参众两院控制权，其主张加强对AI及数据中心建设的监管，可能导致科技大厂收缩资本开支。但更值得注意的是市场的反应路径——投票结果出炉时美股与亚太股市一度下跌，开盘后却出现“V”形反转，真正的暴跌发生在第二天。这说明中期选举只是外因，内因是AI交易本身已到了泡沫破裂的时刻。

程大爷用“所有的泡沫都有它的时刻表”来概括这一判断。美国科技巨头三季报已显露悲观信号：谷歌、Meta、亚马逊现金流均为负，这是几十年来罕见的情形。巨额资本开支不仅造成科技大厂缺钱，还拖累了业绩表现。AI叙事已经讲不下去，泡沫在中期选举之前就已开始破灭。

从节奏对比看，A股芯片半导体实际上领先于美股调整。中证半导体指数从接近2万点最低跌至8000点，已跌去一半；而费城半导体指数最近一个月才开始下跌，刚跌破长期重要支撑位，韩国海力士、三星也刚击穿年线进入技术性熊市。A股相关板块提前调整，是否已充分宣泄情绪甚至过度超调，值得思考。

从日线级别看，A股确实展现出一定的独立特征。周五面对亚太股市普跌——韩股触发熔断、日股大跌——A股低开后全天维持相对稳定，量能未放大反而萎缩，K线形态上未创新低，周四阳线拉出的最低点也未被击穿，调整基本处于周三大阳线的中间位置，形态尚未完全破坏。技术指标上，极度超卖状态有所修复，MACD等中线指标有形成金叉的可能性。

但程大爷强调，这种独立是结构性的、相对而言的。指数层面，上证指数相对抗跌，此前以黄金分割测算的3505点附近是重要支撑，从3600点起算下跌空间仅3%左右，极为有限。然而科创板和创业板脱敏难度更高——A股芯片半导体与北美AI交易深度绑定，费城半导体指数下跌对“易中天”等依赖北美产业链的硬件设备公司冲击较大，且这一冲击尚未完全出清。估值上，费城半导体指数市盈率已跌至28倍，而中证半导体指数虽从近2万点跌至9000点，动态估值仍有60倍，是前者的一倍以上；韩国三星、海力士市盈率已跌至3倍左右，A股部分存储芯片公司仍接近20倍，估值差距显著。

A股并非没有独立行情的筹码。其一，估值相对便宜，上证指数处于过去十年2.8%的分位，沪深300股息率升至3.4%；其二，政策托底已从预期变为闭环工具，国务院文件明确支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，市场每次出现流动性危机时总有有形之手强力托举；其三，历史统计并不支持“美股跌A股必跌”的线性结论，两者走势并不总是同步。

程大爷特别指出，红利资产走出了完全相反的走势。周五芯片半导体、“易中天”跌势凶猛之际，内需、红利、国产替代方向对美股AI硬件暴跌明显脱敏，医药、大金融（尤其是银行）、公用事业、电力、石油化工多创新高。这印证了此前的判断：芯片半导体下跌，反而给上半年被压至极低估值、几乎没涨甚至下跌的非AI板块带来巨大机会。美股亦呈现相似一幕——芯片股暴跌后，消费、通信、医药股创新高，可口可乐创历史新高，银行和头部投行逆势上涨。资金从芯片半导体流出后，需要寻找新的配置方向，红利反而成为受益方向。

操作层面，程大爷维持谨慎判断：建议对芯片半导体板块谨慎抄底。即便低开高走看似有短线机会，也只能以少量资金博弈反弹，不可恋战——爆发性大阳线往往较为脆弱，后续可能被连续小阴线消化。整体上，建议在红利低波方向配置更多资金；接近年底，操作以稳字为主，避免激进。

以上内容为节选，仅呈现本期节目第一个议题的核心观点。

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