A股反弹行情能走多远？投资主线有哪些？十大券商策略来了

来源：财联社

十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

国泰海通：机会是等出来的

大势研判：年内大盘调整已经较充分，没有过低的预期；但有力的反弹条件还需等待时机和更好的契机。在当前预期偏高/仓位偏高但不确定性加大的环境中，市场要出现有力/可持续的反弹仍要取决于后续实质性的改善，我们仍维持认为时机正在接近，年底年初将会有更好的条件。期需要重新校准，未来的机会在大盘蓝筹与国产科技。当前沪深300（剔除电子通信）动态市盈率持续偏低，同时成交热度亦处于历史低位，大盘蓝筹股稳健的现金流创造能力、龙头壁垒价值与稳定分红回报属性值得重视。此外，AI产业周期并未结束，中国大国战略赶超叙事、集中统筹的治理结构以及更低的利率水平与更宽松的金融条件，中国AI增长与投资有望走出独立叙事。

主题推荐：1、国产航发：珠海航展将首展多款自主航发，CJ-1000A未来量产交付将带动配套产业链加速国产化，看好航发总装/零部件/关键材料。2、具身智能：人形机器人技术生态完善与整机量产提速，看好本体/核心零部件/具身大模型。3、粮食安全：超强厄尔尼诺加剧供给扰动，稳产保供政策强化，看好种业/智能农机。4、红利稳定：银行分红比例提升，看好弹性城商行/核电运营。

华安证券：反弹已至 坚定信心

反弹已至，坚定信心。一方面海内外三季报、中期选举、FOMC会议等扰动因素近期皆落地，二方面存在监管坚决稳市场、APEC峰会会晤、中央经济工作会议预期等潜在提振，三方面机构年末业绩排名冲刺和春季躁动行情交易共识正在凝聚。民主党AI限制性提案仅为短期快速冲击，真正落地难度极大，不影响当下反弹格局。

配置上，本次年末反弹对应成长产业景气周期第二阶段尾声加速上涨，超跌AI上中游硬件仍是首选，此外具备景气或催化的强α方向如AI应用和农产品链条亦可配置。再次提醒红利资产在市场超跌反弹以及股息率消化至临界点情况下，性价比已然较低。

国金证券：市场重构的开始

全球算力开启同步回调，市场反应剧烈的根本原因可能依然是在前期的云厂商三季报中，AI相关盈利与现金流的兑现速度难以匹配资本开支的扩张幅度，未来投资回报与融资可持续性的核心矛盾仍未得到解决，叠加核心云厂商（META、微软、谷歌、亚马逊与甲骨文，下同）的资本支出预期二阶导的放缓，任何潜在的下调风险都容易被市场解读为硬件景气周期实质性见顶的信号，而中选落地后民主党的“大获全胜”使得这一担忧进一步加剧，最后引发市场全面避险。这轮全球AI减速，从长期看减弱了美元资产吸引全球资金的能力，对于非美资产来看是中期利好，中国资产更是其中重要选择，因此长期看不应悲观。

具体配置建议：第一，美国实际利率见顶回落，黄金有望迎来机遇，后续关注美伊地缘烈度是否回升，然而中期的底部正在确立；第二，对于能源链（煤炭，石油，油运）而言，短期价格下跌后的压力测试期过后，将继续受益于全球对能源的补库需求，事实上能源链本身也是资本成本波动与地缘冲突下的韧性资产；第三，财报视角下建议关注：①高景气延续：医疗服务、航运港口，以及有色、化工中的细分领域等；②困境反转策略：纺织服装的细分领域，以及造纸、炼化及贸易、医疗器械、快递、乳制品等。

方正证券：由守转攻

市场在本周企稳反弹，过程虽一波三折，但最差的时候已经过去，由守转攻的契机到来。具体来看，美国中期选举民主党横扫以及相关扰动是结构性的，并非系统性风险，之所以美股出现较大波动，核心在于AI硬件权重较大，而对于A股而言，科技股在主要指数权重下降，市场也在逐步脱敏于科技股的调整，开始形成持续的赚钱效应。当前市场运行环境和2022年4-5月较为相似，A股较美股具有领先性，大概率提前见底，市场转守为攻的标志是油价大幅下跌，此外11月业绩空窗期、较好的日历效应表现、月中深圳APEC会议元首见面的预期，都对反弹形成助推作用。由于沪深300指数此前连续下跌12周，这次反弹持续性可以高看一线，反弹初期仓位比结构重要，成长好于价值，重视泛成长以及海外利率敏感型资产。

配置策略建议：市场企稳看科技，形成趋势看内需，中期维度关注三方面配置机会，一是科技成长的超跌反弹，主要包括具备产业催化的机器人、新能源、军工、AI应用和医药；二是重视内需与顺周期板块的配置价值，包括地产基建链以及部分消费品；三是对于货币政策变化反应最为直接、低估值、能够稳指数的非银金融。

光大证券：政策暖风频吹 反弹行情能走多远？

近期国内稳资本市场政策进入集中落地期。国务院金融工作报告明确支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，巩固完善资本市场稳市机制；国常会再次提出完善资本市场稳市机制、增强股市内在稳定性，释放明确的稳预期信号。工具层面，股票回购增持再贷款利率下调至1%并转为长期制度安排，互换便利等工具同步加码。海外方面，美国中期选举结果落地，市场预期民主党执政可能强化对AI数据中心建设的能耗监管与反垄断审查，海外算力资本开支扩张节奏存在放缓风险。此外，美国10月非农数据超预期，美联储12月加息预期升温，海外流动性环境的波动可能对A股反弹节奏形成一定干扰。综合来看，随着稳市政策持续发力，海外短期不确定性阶段性落地，短期反弹行情有望延续。但从中期维度看，大级别反转的条件尚不充分。盈利端的持续验证、外部环境的彻底明朗以及资金面的趋势性回流仍需观察。

配置层面，可围绕两条主线均衡布局：一是估值与筹码消化充分、具备产业或政策催化的成长方向，重点关注半导体、算力设备、AI应用、机器人、商业航天等领域；二是具备防御属性与股息价值的低估值方向，包括银行、石油石化、煤炭、电力、交通运输等红利类资产。

湘财证券：稳市政策组合发力 A股指数震荡上行

11.02-11.06日A股震荡上行，主要源于稳市政策组合发力。长维度来看，2026年是“十五五”开局年份，我国继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，但由于美联储货币政策由年初的降息转变为加息，以及市场对美国中期选举后AI政策转向的担忧，加剧了市场的波动。短维度来看，由于宏观短周期有进入头部迹象，结合海外科技板块波动向国内传导，导致A股市场跌破7月低点，呈现低点下移态势。不过，第三批互换便利落地和回购增持再贷款政策优化，为机构提供流动性并强化产业资本托底能力，阻止了市场偏弱态势的蔓延，预计将支撑市场在上证指数3600点上下构筑阶段底部。

建议短期关注红利相关防守领域，以及科技相关的传媒和新能源等方向。

中国银河：政策托底与外部博弈交织 后市如何看？

A股市场投资展望：经过前期筹码消化，市场进一步回调空间有限，后续反弹持续性仍需观察量能表现，震荡蓄势、结构性轮动预计仍是短期基调。外部来看，美国中期选举靴子落地，前期交易的不确定性有所缓释，美债收益率和美元指数上行压力缓和，能源风险溢价短期回落。内部来看，稳市政策持续加码，聚焦央行两大结构性工具迭代优化，一是股票回购增持再贷款转为长期制度性安排并同步下调利率，二是正式启动第三次证券、基金、保险公司互换便利操作，配合鼓励护盘式回购、丰富市场投资工具、发挥两融逆周期调节功能等政策形成合力。政策取向由阶段性安排转向机制化托底，向市场传递稳市决心，有助于打破市场负向循环，呵护市场平稳运行。产业政策上，“六网”仍是重要方向。11月5日，发改委召开“六张网”重大项目建设总体调度会议，后续项目开工、资金配套、产业配套等进展值得持续跟踪。

配置机会：关注“杠铃”策略：成长板块作为进攻端，优先关注国产算力、半导体设备材料、AI应用、创新药、新能源等，部分算力硬件、光通信标的景气仍高但需关注短期估值波动；以红利资产作为防御底仓，应对短期波动，布局银行、公用事业、煤炭等板块；此外，政策持续推动重大项目加速落地，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节。

华金证券：大级别底部形成的条件

当前来看，A股大级别底部可能逐步出现，短期继续震荡磨底。1、短期政策和外部事件仍可能偏积极。一是短期政策仍可能偏积极：首先，经济政策上，短期稳增长政策可能持续加速落实；其次，资本市场政策上，短期稳市政策力度持续上升。二是短期外部风险仍可能有限：首先，美伊冲突的负面影响短期可能下降；其次，短期中美关系仍可能维持平稳。2、短期估值情绪处于历史低位，部分指标处于极低位。一是估值处于相对低位。二是短期调整幅度已较大。三是情绪指标已处极低水平。3、短期经济和盈利可能修复回升。一是短期经济可能继续修复。二是短期企业盈利可能继续处于上升趋势中。4、短期流动性可能边际宽松。一是短期宏观流动性可能边际宽松。二是短期股市资金流入可能企稳有所改善。

行业配置：短期均衡配置部分科技成长、周期和低估值蓝筹等行业。

申万宏源：先做好大波段调整中的超跌反弹

先做好大波段调整中的超跌反弹：短期历史极高性价比 + 稳定资本市场预期发力，A股反弹自有其规律。但科技赛道基本面仍逆风，短期筹码结构承压，都不支持大波段反弹。可参考的历史经验：向上反弹的幅度和时间可能有限，但不再创新低的时间可能较长。结构上，主题行情和独立逻辑行业占优，机构重仓的科技赛道资产可能跑输。

在主题轮动和独立逻辑的线索中，行业比较排序相对靠前的方向：1. 基本面研究有效性恢复，关注基本面预期超过26年中，27年预期好于26年的方向，重点是国产半导体和PCB。2. AI应用端产业和一级市场关注度较高的未来方向是具身智能、医疗AI和AI安全。3. 民主党横扫交易的持续也是验证主题行情强弱的信号。新能源和半导体占优 + 算力链调整，这本身也是市场结构性机会的一部分。这三类结构中，仍有保持强势的方向，也是反弹波段犹在的佐证。相反，若三类结构都走弱，后续轮动主题方向，可能更加弱势，构成反弹行至尾声的信号。

招商证券：中选后的市场主线与配置方向

美国中期选举后，民主党夺回国会两院，但受总统否决权约束，政策变化将更多体现为约束增强”而非“方向反转”，主要通过拨款、国会监督和州级行政裁量实现。产业层面，医疗服务边际受益于保障扩围，药企面临控费压力；数据中心承担新增电网成本成为两党共识，电网投资确定性高于清洁能源补贴；对华科技限制和关键矿产供应链重构仍具连续性。另外，AI监管趋严引发资本开支回报担忧，海外交易重点由云厂商现金流转向上游硬件EPS下修。强劲非农约束短期宽松预期，AI投资降温则压低长期利率。

A股配置建议围绕“关键矿产资源、高现金流、自主可控”，关注半导体设备与材料、国产算力和信创，稀土、铜及小金属，变压器和电网设备，以及创新药与高股息银行。