中美关税延期两个月，外贸预期改善提振A股市场情绪，关注三个拐点信号

美东时间11月6日，美国贸易代表办公室（USTR）公告，将原定11月9日深夜到期的178项对华301关税豁免延至2027年1月9日，11月10日起生效。178项中，164项为泵类部件、电子元件、电机、医疗用品等工业与医疗产品，14项为太阳能制造设备，以中间品、资本品为主；家电、消费电子整机不在清单内。

除了市场外部变量的边际改善，国内方面，11月6日召开的国务院常务会议明确提出，完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。

或受相关消息提振，据21财经雷达，11月9日，A股出海链相关板块表现亮眼，PCB概念震荡拉升，超声电子、奥士康等多股涨停；CPO概念表现活跃，通则康威20cm涨停，声讯股份、世运电路10cm涨停。不过，宽指层面，当天创业板指、深成指冲高回落收跌，此前一度涨超1%。资金面上，市场量能再度萎缩，沪深两市成交额1.48万亿元，较上一个交易日缩量1752亿元。

在结构性行情凸显、市场量能回落的当下，市场正处于什么阶段，反弹又能否延续？

广州越声理财投资顾问李健辉向21财经记者表示，本轮关税调整的核心是“以时间换空间”。短期来看，这将抬升市场风险偏好，叠加近期稳市政策持续释放暖意，A股底部有望进一步夯实。然而，大级别拐点当前还需进一步确立，短期扰动因素仍存：一是美股AI投资降速预期仍在压制全球资金市场；二是短期美国通胀数据对美联储预期的扰动仍在；三是中美最终关税政策落地仍有不确定性。

从估值水平的角度看，国泰海通证券认为，多个指数已处于历史偏低的位置，此外，央行、证监会正在加大稳市力度，互换便利之后回购再贷款也将推动形成稳市增量，当前市场已处于底部位置。但考虑到当前市场暂缺大级别的增长叙事和投资故事，年末多路资金考核/落袋为安下，流动性增量空间相对有限，以及国际关系和特朗普政府政治举措仍有不确定性，因此，在当前预期偏高/仓位偏高但不确定性加大的环境中，市场要出现有力/可持续的反弹仍要取决于后续实质性的改善，时机正在接近，年底年初将会有更好的条件。

中信建投证券亦建议投资者区别看待“政策底”和“市场底”。前期稳增长、活跃资本市场相关政策陆续落地，政策底已经明确，政策托底的底线是清晰的，但市场底往往滞后于政策底，需要盈利预期改善、资金信心修复、外部环境配合等多重条件共振。现阶段仅仅依靠政策信号，还不足以扭转资金的谨慎预期，这也是指数反复磨底、反弹乏力的核心原因。政策底提供下行区间支撑，而市场底需要时间验证基本面改善，二者之间的磨底阶段，行情天然具备反复性。

展望后市，李健辉认为，市场亟需一个“爆点”来打破分歧，“我们预期的拐点信号可能有三个，一是中东扰动出清落地；二是英伟达11月中旬资金开支预期打消AI产业逻辑螺旋走弱的担忧或美国民主党表态扭转；三是12月初更重磅的政策落地。”在此之前，李健辉预估市场大概率小步子震荡上台阶，短期双创可能存在一定的修复空间，更大级别的反弹，仍需等待关键消息面验证。

策略上，李健辉表示，可优先关注筹码结构干净、产业逻辑通顺的题材方向。当前处于业绩空窗期，业绩扰动弱化，只要板块逻辑未被证伪，短期弹性更优。建议关注物理AI、AI应用这两个有望成为新主线的方向，但节奏上尽量以低吸为主，降低波动风险。

除此之外，李健辉认为，若“拐点信号”进一步确立，大级别反抽或将开启，硬科技方向也有望迎来一波脉冲式修复。建议重点关注国产算力链、半导体设备、二线PCB、光模块等方向。其中国产算力链、半导体设备受外围AI利空叙事冲击更小，逻辑更扎实。而二线PCB近期率先企稳、交易活跃度高，叠加业绩确定性较强，有望成为本轮硬科技的反弹主力。光模块则博弈中美关系改善，一旦边际回暖，弹性也不容忽视。

【声明：广州越声理财投资顾问李健辉（登记编号：A0590624010002），观点及个股仅供参考，不作为投资依据，据此操作风险自担。】