缩量分化！A股接下来怎么走？

来源：国际金融报

11月9日，A股早盘高开后震荡回落，指数与板块走势分化。AI芯片、消费电子设备、机器人板块走强，但电源设备、麒麟电池板块领跌。当日有3148只个股收跌，市场涨跌幅度整体温和，成交额回落至1.5万亿元以下。

受访人士表示，当前政策底已经明确，A股具备反弹基础，市场大概率进入震荡筑底阶段，可逢低布局，等待后续修复行情。不过，科技股反弹的持续性，仍有待基本面与增量资金进一步验证，现阶段建议均衡配置。

量能不足1.5万亿元

指数方面，沪指收涨0.32%报3660.79点，创业板指收跌0.27%报2458.56点，沪深300、上证50、科创50微红，北证50涨近1%。

量能上，沪深京三市成交额较前一日缩减1771亿元，回落至1.49万亿元。杠杆资金整体降温，上周反弹阶段虽热度有所修复，但仍不及年内高点。截至11月6日，三市两融余额降至2.28万亿元，占A股流通市值的比重达2.54%。

板块层面，31个申万一级行业中，14个收红，煤炭涨近3%，通信、国防军工、银行、电子微涨，宇树科技涨逾9%报716元/股，信维通信涨近13%；电力设备、房地产、美容护理跌逾1%，阳光电源跌逾5%报77.85元/股，宁德时代跌逾2%报248.64元/股。

如何理解今日A股表现？

黑崎资本研究所所长贾小龙认为，今日A股冲高回落、缩量分化，反映市场追涨意愿有所降温，但行业涨跌幅整体温和，并不代表趋势转弱，而是资金从追逐弹性标的转向检验基本面成色的正常再平衡。煤炭、通信走强，电力设备、房地产、美容护理走弱，本质是高股息资产、产业趋势赛道与需求修复主线之间的再定价。行情能否持续，最终取决于订单、现金流和资本回报水平，而非概念热度。

市场底部已确认

A股上周连续多日反弹，趋势性反弹何时到来？

优美利投资总经理贺金龙判断，市场已进入底部区间，估值具备吸引力，盈利端也有支撑，但当前仍处于反复磨底阶段，趋势性反转的条件尚未完全成熟。预计短期大概率震荡分化，重点观察年底中央经济工作会议、美债收益率、成交量等关键信号。

排排网财富研究员张鹏远告诉记者，市场风险偏好有所回升，成长与价值风格分化明显，后续仍需关注政策效果、企业盈利修复及海外科技资产波动的传导。

结合近期A股量价表现分析，鸿涵投资交易总监刘岩认为，随着上周三市场的强力反弹，市场底部大概率确认。在此基础上，量能未能持续放大，体现出场外资金的观望情绪仍浓。从量能以及轮动结构上看，市场大概率步入震荡筑底阶段，建议逢低布局，等待后续修复行情。

谈及内外环境对A股的影响，星石投资副总经理方磊认为，国内外部压力有望边际缓和，叠加维稳资本市场逐步转向常态化机制，政策底已经显现；同时，A股整体估值压缩到位、性价比大幅提升，A股反弹条件已具备。但美国AI政策预期的变化、美联储加息节奏、美伊冲突局势等仍有不确定性，需要持续观察。

贾小龙也从内外因素、资金面做了补充分析：国内重点观察稳增长、扩内需及资本市场相关政策能否形成合力，把流动性转化为信用扩张和盈利改善；海外则紧盯主要央行利率路径、美元与美债收益率，以及地缘冲突对风险偏好的扰动。资金面还要留意成交能否重新放大、机构与活跃资金能否形成共识，警惕缩量反弹和舆情追高放大波动。

轮动下均衡配置

市场焦点落在科技股反弹的持续性上。张鹏远认为，这一点仍有待基本面与增量资金进一步验证。可继续关注科技成长板块的产业趋势与业绩兑现情况，同时兼顾大盘价值、红利及其他低相关性资产，避免过度集中于单一风格，在市场波动中保持组合的均衡性。

方磊认为均衡配置、紧握龙头仍是较优选择。由景气周期驱动的科技成长龙头，筹码结构出清已进入中后段，短期抛压可能相对有限。估值低位、经营稳健的传统行业核心龙头在利率低位、增量资金偏好的环境下，也开始迎来重新定价。

贺金龙推荐采用哑铃式均衡思路，避免单向押注：底仓拿高股息、现金流稳健的资产做组合压舱石；进攻仓位分层布局科技，优先选业绩兑现、国产替代方向，高弹性的海外算力链则等待右侧信号；再搭配黄金、周期以及困境反转类消费实现分散配置。

名禹资产建议关注AI应用、新能源、机器人、商业航天、军工等方向，同时可关注受益政策发力的部分内需消费，以及产能出清、受厄尔尼诺影响的农业板块。

在贾小龙看来，板块轮动越快，持仓越要守住“核心不乱、卫星不飘、节奏不追”的纪律。以盈利确定性较高、现金流稳健、受益于新质生产力和内需修复的方向作为底仓，同时兼顾高股息、先进制造与数字经济，避免把组合押在单一风格上。需要注意的还有，国内政策落点决定产业斜率，海外流动性与地缘风险影响估值弹性。当两者发生变化时，应审视行业权重与风险敞口，不要被市场情绪牵着走。

记者 朱灯花

文字编辑 陈偲

版面编辑 孙霄