宁德时代推进换电与钠电业务 三季度盈利承压外资持仓下降

来源：经济观察网

经济观察网 宁德时代（03750.HK）近期对外披露业务布局、经营数据及相关合作动态，涉及换电生态、电池资本化、钠电池落地、产业链合作及业绩、持仓相关情况。

业务进展情况

公司表示明后年将有更多车型加入换电生态、覆盖20万元以上车型，电池资产明年尝试小批量发REITs、做资本化。这条对估值逻辑的意义大于对当日业绩的意义——REITs若落地，意味着公司从“卖电池”向“持有并运营电池资产”的商业模式切换有了变现出口，市场给的想象空间正在这里。曾毓群表示换电站已覆盖约200座城市，年底前乘用车换电站将扩至3000座以上，并把换电网络视为钠电池加速上车的载体。钠电池的意义一半在成本，一半在对锂价波动的风险对冲，这是被市场反复交易过的老逻辑。

产业资源优势

湖南郴州与公司签署战略合作备忘录、公司投资成立新材料科技公司、并与中铝集团围绕绿电直连与储能签署战略合作。这类消息数量多、分量分散，单条都撑不起一个涨停，但堆起来能维持住“公司在积极做事”的情绪底色。

机构持仓分析

贝莱德对公司的多头持仓比例降至5.7%，与“外资持续买入”的乐观叙事方向相反，说明外资内部并非一致看多。

业绩经营情况

前三季度营收4421.37亿元、同比+56.19%，归母净利645.30亿元、同比+31.60%，但Q3单季净利环比-5.77%、毛利率降至20.69%，主因储能占比提升及消费税、出口退税政策影响。量增价减是当前最核心的矛盾：营收增长快于利润增长，说明规模扩张是靠让渡单位盈利换来的。

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