认准港股通消费ETF汇添富（159268），政策持续发力，消费扩容空间打开

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11月5日，运动品牌龙头公告称，董事会批准宣派及派付特别股息每股2.32元人民币，对应每股2.71港币，派息总额约60亿元人民币，除净日为11月18日，派付日为12月1日。（来源：相关公司公告，仅作列示，不构成任何投资建议）

商务部数据显示，前三季度服务零售额同比增长5%，比商品零售额增幅高出4个百分点，预计未来服务消费增速仍将快于商品消费。（来源：界面新闻20261023《商务部谈消费形势：预计服务消费增速将持续领先商品消费》）

与此同时，国家发展改革委在11月4日发布会上明确，到“十五五”期末社会消费品零售总额将达到60万亿元左右，为消费板块提供了中长期总量锚点。服务消费（餐饮、文旅、健康等）的持续韧性，正在成为消费板块内部确定性较高的结构性方向。（来源：证券时报20261104《国家发改委：预计到“十五五”末，我国社会消费品零售总额达到60万亿元左右》）

政策方面，国家发展改革委等五部门联合印发《关于加强消费基础设施建设 促进消费投资良性互动的指导意见》，从完善城乡商业设施、提升服务消费设施、优化出行消费设施等六方面提出20项具体措施。文件明确支持线下商业设施设备更新、扩围升级一刻钟便民生活圈、推动冷链设施向乡镇延伸，并加快数字化消费设施全覆盖。（来源：中国政府网20261019《国家发展改革委等部门关于加强消费基础设施建设 促进消费投资良性互动的指导意见》）

【机构：11月消费板块有做多机会】

中信证券判断，11月消费板块有做多机会，基于三点：一是板块盈利预期相对保守、悲观预期消化充分，估值和股价位置较低；二是整体持仓度低，筹码出清充分；三是上半年做空压力较大，当下存在空头平仓带来的正向影响。从历史经验看，市场大幅波动阶段消费板块有一定抗跌属性。（来源：中信证券20261105《11月消费板块有做多机会》）

东方证券指出，基本面出清充分，交易结构健康，加大消费配置正当其时。食品饮料板块当前已具备较好的相对收益配置价值。其一，基本面出清较为充分，2026Q3板块业绩集中调整，白酒头部企业主动降速、优化渠道库存，报表端风险已基本释放，后续业绩有望逐季改善；其二，交易结构健康，板块超配比例处于2003年以来的历史低位，扣除一家白酒龙头企业后行业配置明显不足，交易结构优于其他红利资产，具备较大的增配空间。伴随扩内需、促消费政策持续发力，可以加大消费及内需板块的配置权重。（来源：东方证券20261103《加大消费配置，优先内需》）

与此同时，板块配置处于历史低位，增配空间充足。2026Q3食品饮料超配比例为-1.02%，环比回升0.17pct，配置比例已现企稳迹象，但仍处于2003年以来第二低水平；实配比例2.22%，其中一家白酒龙头企业持仓比例0.85%，占板块实配比例近四成，扣除该白酒龙头后板块实配比例仅1.37%。同时，前三大重仓股集中度环比下降2.5pct至59.2%，资金由集中持有龙头向多元化配置拓展。东方证券认为，市场对板块的审慎预期已在持仓结构中得到较为充分的反映，叠加基本面底部确立，板块配置有望进入回升通道。（来源：东方证券20261103《加大消费配置，优先内需》）

【机构解读三季报：“K型”收敛，消费是亮点】

东方证券认为，三季报风险集中释放，板块业绩底部已现。2026Q3食品饮料收入、归母净利润分别同比-3.5%/-14.4%，其中2025年收入100亿元以上企业Q3归母净利润同比-14.7%，龙头企业报表调整更为充分。东方证券认为，行业相当困难的阶段已经过去，业绩底部已基本确立，各子板块积极变化逐步显现。（来源：东方证券20261103《加大消费配置，优先内需》）

长江证券指出，数据显示，2026Q3必选消费、可选消费等行业的利润占比均有所提升，反映出实体经济部门在利润分配中的话语权增强。相反，金融地产行业的利润占比出现明显下滑。这种结构性变化印证了报告中提到的“K型”收敛观点，即过去几年由金融地产主导的高利润格局正在向制造业和科技消费领域转移，经济内生动力逐步增强。（来源：长江证券20261105《“K型”收敛，消费是亮点——A股三季报解读》）

在二级行业层面，2026Q3盈利单季度同比增速靠前的主要有油气仓储与销售Ⅱ、专业连锁Ⅱ、一般零售等。其中，消费相关的专业连锁和一般零售表现亮眼，呼应了报告标题中“消费是亮点”的判断。边际改善方面，航空公司Ⅱ、专业连锁Ⅱ、种植业、一般零售等行业改善幅度靠前，显示出行、消费复苏势头强劲。（来源：长江证券20261105《“K型”收敛，消费是亮点——A股三季报解读》）

分板块看，科创板与全A非金融毛利率小幅提升，而全A、主板、创业板毛利率小幅回落。在初级行业中，能源板块毛利率环比提升居前，达0.44个百分点，主要受煤炭、油气石化等行业带动。国防军工、金属材料及矿业等行业毛利率也出现较高提升。相反，公用事业及服务板块毛利率明显下滑。必选消费、可选消费内部有较多细分行业毛利率提升，显示消费需求回暖对定价权的支撑作用。（来源：长江证券20261105《“K型”收敛，消费是亮点——A股三季报解读》）

中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料不代表任何基金产品法律文件，特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。

定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

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消费ETF汇添富（159928）涉及的费用：1、管理费:0.50%年；2、托管费:0.10%/年；3、投资者在申购或赎回本基金时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用；场内交易费用以证券公司实际收取为准。

港股通消费ETF汇添富（159268）涉及的费用：1、管理费:0.50%年；2、托管费:0.10%/年；3、投资者在申购或赎回本基金时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用；场内交易费用以证券公司实际收取为准。

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