AI投资遭多重“围剿”，行业分化明显，美股何去何从？

南方财经 特约撰稿记者 王应贵 黄熠

当地时间11月9日，油价大跌，美国股票市场大涨，道琼斯30种工业股票平均指数、标准普尔500指数、纳斯达克指数分别上涨2.15%、2.34%、2.74%，收复了部分失地。

一个月内，美股芯片和算力中心相关概念股大跌，其中，英伟达跌22.07%，博通跌11.63%，超威半导体跌16.37%，甲骨文跌15.28%，英特尔跌43.30%，太空探索跌12.61%，美光大跌28.75%，闪迪惨跌43.96%，美满惨跌43.84%。在新兴云服务商中，CoreWeave跌40.33%，Nebius跌36.02%，IREN跌39.16%，应用数字跌29.56%。其他市场方面，美国十年期国债收益率由5.244%跌至4.877%，其保值和避险功能凸显；伦敦现货金跌1.67%；西得克萨斯轻质油下跌6.29%；比特币现货价格（Bitfinex）下跌8.9%。

中期选举结束了，美国政治生态发生了翻天覆地的变化。计票工作尚未完成，但选举结果已非常明朗。中期选举造成的政坛冲击同样引发了全球金融市场的剧烈震荡，AI概念股票惨遭集体抛售。

10月份美国就业报告并未提升市场信心。美国就业市场新增岗位16.5万个，主要集中在服务行业。商品制造部门（含耐用和非耐用消费品）仅增加了1.5万个，其中，耐用品制造增加了2.5万个，非耐用品制造减少1万个；服务部门增加14.4万个，其中物流与仓储（为圣诞消费季节准备）增加了2.48万个，专业与科技服务增加3.29万个，办公与支持服务（因中期选举）增加了2.44万个，医疗和社工增加5.51万个。

美国股票市场行业分化明显

今年美国三大股票指数均从峰值大幅回撤，迄今为止，标普500指数涨9.77%，道琼斯30种工业股票平均指数涨8.91%，纳斯达克指数涨7.54%。投资者对人工智能的热情不再，市场热点似乎转移到其他行业，股市行情分化相当明显。截至上周五，能源股和半导体分别上涨37.94%、29.41%；医疗、材料、必需消费品、信息技术股涨幅均超过10%；最失落的行业莫过于通讯服务、可选消费品、公用事业和金融服务。

表 标准普尔500行业指数表现一览表

说明：数据截至2026年11月6日

数据来源：标普全球（S&P Global）

美股维持了一定涨幅，但许多行业却跑输大市。可选消费品属于奢侈品、耐用消费品等，在消费降级的背景下，可选消费品股票表现远不如必需消费品。美国长期利率高企，用工成本上升，工业和公用事业（重资本行业）股票表现偏软。与高光时刻相比，信息技术行业失色不少，通讯服务处于低迷。多年萎靡后的房地产行业行情有些反弹；受经济大环境影响，金融服务业表现不及预期。

AI投资遭遇多重“围剿”，如居民反对、政府政策转向、利率压力、投资回报不及预期、现金储备消耗等，投资放缓也是不得已的选择。美国股票大市调整恐怕会持续一段时间，且政坛地震又跟金融市场的走势紧密相关。

选举“阴霾”尚未散去，金融市场不确定性却在增大

还有一个多月时间，今年股市就要尘埃落定了，但这个过程有点长。从某种意义上讲，当前困扰美国金融市场的问题已不再是中期选举，而是政策不确定性、中东军事冲突、数据中心项目问题、通胀压力、美联储政策转向等多重因素。不确定性因素反而有所增加。

美国政治的本质就是选举，政府官员们上任伊始的最重要的工作就是筹措下一次连任选举的竞选费用，想方设法利用一切机会“化缘”。对众议院议员尤其如此，两年的任期一眨眼就结束了，议员们随时奔走在选举的路上。2028年大选离现在不足两年，民主党和共和党各有各的算计。

首先，选民的经济诉求重于泰山。从中期选举看，广大选民不关心这样主义那样主义，他们想的是好好过日子。通胀问题是选民心中的头等大事。如今，美联储不再忌惮来自白宫的压力，可能会在下个月开始加息。然而，仅靠美联储货币政策已无济于事，中东问题必须得到有效解决，悬而未决是大忌。此外，乌克兰问题也必须在特朗普任内解决，否则共和党候选人会在2028年大选中授人以柄。民主党希望经济越烂越好，共和党的政治资源被中期选举“烧毁”不少，必须尽全力弥补。

其次，平衡大数据中心建设与附近居民诉求的关系尤为重要。超大数据中心建设就是个资金大窟窿，投资大，见效慢，芯片和相关设备折旧又快。这种天量投资不仅会拖垮中型企业，同样能拖垮大型企业。暂停AI投资军备竞赛或许是正确选择。然而，美国经济增长依赖数据中心投资拉动，今年第三季度尤为明显。如果数据中心建设放缓，共和党能够承受得起经济衰退的代价吗？民主党一定会限制AI扩展。

最后，白宫和国会大斗法。民主党在国会中有显著优势，在联邦政府预算、税法修改、对外关系、移民政策、绿色发展、官员任命等诸多事宜上都会寻求凭借席位优势与白宫强硬对话，也会严格约束特朗普的权力。民主党已放言要全面调查特朗普及其家族、朋友、内阁高级官员等圈内人员的腐败行径（特别是内幕交易），可以预计，特朗普会面临多起司法指控，在剩余任期内将处处陷入被动。

美国选举每两年举行一次，但老百姓所关心的无外乎经济、就业、通胀、医疗、教育等与日常生活息息相关的切身利益，如有工做、有饭吃、有衣穿、有房住、有学上、有医保、有养老。谁让老百姓日子过踏实了，谁才能获得选民认可。

美国新一轮的政坛争斗尚未开始，股票市场必受波及。股票市场调整远未结束，Anthropic上市日期可能有变。本周发布的通胀报告依然让市场焦虑，但股市风险才是当前的大敌。