基金投顾迎来专属“份额载体”

来源：中国基金报

中国基金报记者 闫军 方丽

基金投顾业务试点落地第七年，迎来了专属“份额载体”。

日前，中国证券投资基金业协会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问份额设立工作的通知》，明确基金管理人可以在A类、C类、Y类等现有份额之外，增设一类专用于基金投顾业务的份额，基金投资顾问份额（即T类份额）。这类份额不设置（认）申购费、客户维护费，管理费原则上按原管理费的60%收取。

自2019年从首批5家试点机构起步，基金投顾如今已覆盖60家各类金融机构；截至2026年初，行业管理规模约4500亿元，累计服务客户数近1000万。买方投顾从少数机构的探索，扩展为覆盖基金公司、券商、银行与第三方销售机构的行业实践，由试点走向常规。在基金公司看来，T类份额落地，让基金投顾第一次有了与业务相配的份额载体。

T类份额落地，补齐“份额载体”

T类份额是专门供基金投顾业务使用的一类独立基金份额。监管明确，这类份额面向个人投资者设立，管理人可根据业务发展需要单独设立。投资者通过投顾组合接触这类份额：买入组合后，底层基金以T类份额持有；不通过投顾自行申购一只基金，可选的仍是A类、C类等份额。

监管为T类份额划出了清晰的行为边界：同时开展基金销售业务的试点机构，或由同一控制下关联方开展销售业务的机构，应当为投资者配置T类份额；与其他销售机构合作提供投顾服务的，也须坚持最优价格执行原则，优先配置。投顾试点机构不得利用T类份额名义，实施误导宣传、利益输送等损害投资者权益的行为。

南方基金表示，投顾专属份额就位，投顾机构得以按委托管理的方式构建组合、设计服务，投资者得以享受更优惠的费率，客户的账户与产品的运转，从此纳入同一套逻辑。

从“隐性尾随”到“显性投顾费”，理顺利益链条

易方达财富副董事长、首席投资官安伟表示，T类份额不设（认）申购费、客户维护费，管理费原则上按原管理费的60%收取，这一制度设计理顺了业务利益链条，有效避免了投资者面临的“双重收费”问题，同时将投顾服务费与基金产品本身费用清晰划分，让投资者能够直观感知投顾服务的独特价值，增进对买方投顾模式的认知与信任。

有分析人士指出，此前是100%的管理费，基金公司要拿出一部分以尾随佣金和广告费形式支付给平台；如今60%的管理费，意味着平台这部分收入减少。T类份额本质上是投顾场景下对投资者的让利，被压缩的主要是渠道分销费用，而非投研管理的价值。

理顺链条的另一面，是机构收入逻辑的重构。有分析人士指出，对于既有投顾牌照、又有基金销售牌照的机构，未来大概率会通过提高投顾费来补足这部分尾随损失。但尾随佣金是隐性费用，投顾费是显性费用，投资者支付显性费用时往往伴随更高预期。如何让客户真正感受到投顾服务并为之付费，才是接下来的考验。

有投顾机构人士表示，此次T类份额的确定，有利于利益分配向投资者端、专业服务端倾斜。从产业链看，渠道端的认申购费与尾随佣金收入空间收窄，有望推动其加快向买方投顾转型；基金管理人端费率下调与免收客户维护费形成对冲，影响相对有限；投顾机构端，底层配置成本下降则有助于管理规模增长。

考验回到专业能力与陪伴成色

代销生态或被重塑

费率只是切口，真正被改写的，是投顾机构“凭什么收钱”。

安伟指出，T类份额在降低投资者持有成本的基础上，让投资者获得一份立足买方立场的专业顾问服务，基金投顾市场有望迎来更加规范、透明的发展新阶段。这一安排巩固了基金投顾的制度基础，推动行业真正转向专业服务驱动，更加重视客户资产长期的保值增值和投资体验，是财富管理行业培育新质生产力的重要实践。

蚂蚁旗下投顾品牌“帮你投”相关人士认为，T类份额的落地是公募基金投顾业务试点以来最重要的制度基础设施之一，积极意义体现在三个层面。

一是对投顾行业，它通过费率结构的设计进一步明确了投顾业务的买方收费模式，也能更好地防范潜在利益冲突；投顾机构需要进一步通过提升组合管理、行为引导、持续陪伴等服务质量，来赢得客户信任和付费意愿。

二是对基金行业，它为基金管理人提供了面向投顾渠道的专属份额工具，与现有的A类、C类、Y类份额形成互补，并与ETF普及、养老金投资等长期趋势相契合，有望构建“低成本底层资产+专业资产配置+长期资金”的健康生态。

三是对投资者，则直接降低持有成本、提升收费透明度。

生态的涟漪不止于投顾机构自身。有分析人士预测，如果未来多数产品都增设T份额，将影响整个代销生态，“可能会倒逼所有代销机构投顾保有规模中T类份额比例逐步提高”。从更长时间看，科创板ETF、创业板ETF也已相继纳入基金投顾配置范围。

工具到位之后，考验回到每一家机构自己的专业能力上。在南方基金看来，配置的能力与陪伴的成色，决定这项业务能走多远。落到个人投资者身上，投顾服务通常包含三件事：在全市场数千只基金里筛选标的，按组合目标持续跟踪并调整配置，以及在市场波动与客户疑问出现时给出解释与陪伴。

“行业里讲‘七分顾、三分投’，持仓月报、季度报告、市场异动解读、账户诊断，回答的是这笔钱为什么这么配、这次调整动了什么，让投资者看得见过程。”南方基金表示。

南方基金表示，投顾服务也在向“活钱”、养老钱、教育金等场景延伸，组合策略据此分场景提供，服务大众理财、承接养老金融由此有了落点。

编辑：江右

校对：纪元

制作：舰长

审核：木鱼