券商前瞻2027年：看好AI应用赛道

来源：上海证券报

临近年末，多家券商把脉2027年A股市场。截至11月11日，已有中信证券、中信建投、华泰证券、申万宏源等多家券商举行了2027年年度策略会。机构认为，2027年A股结构性机会增多，下半年投资机会可能优于上半年。AI仍是重要主线，但投资进入“精挑细选”阶段，非AI板块亦具备修复基础，配置上更强调均衡与节奏。

静待结构性行情铺开

经历自今年7月以来的持续回调后，机构认为短期市场以超跌反弹、震荡消化为主，估值系统性下修的空间相对有限。展望2027年，市场将以结构性机会为主，下半年投资机会可能优于上半年。

华泰证券策略联席首席分析师王伟光表示，全球流动性收紧对估值的影响或已计入较为充分，年内整体估值继续大幅回落的概率不高。后续风险主要在于两点：一是盈利下修是否被提前计入，二是科技板块筹码消化程度是否充分。

针对2027年市场运行节奏，部分机构认为A股将走出“先反弹、再探底、后回升”的路径。中信建投证券资深策略分析师夏凡捷认为，2027年整体处于“盈利下行+贴现率下行”的交接年，全年呈现“N型”走势。

申万宏源策略团队预计，明年3、4月份之前，市场以超跌反弹为主，指数大概率不会再创出新低；3、4月份之后，市场有望探明本轮调整的绝对底部，结构性机会增多，有望凝聚新共识。2027年下半年有望形成“第二阶段上涨”，下半年投资机会可能优于上半年。

从市场结构看，2027年行情宽度将拓宽，机会分布更均衡。中信证券首席策略分析师包承超判断，站在当前预期普遍谨慎的时点，多数板块估值收缩进程已经收尾，AI板块投资节奏放缓，对其余行业的资金挤出效应随之减弱，行情均衡化特征会更加突出。

多家机构预判明年盈利增速回落，市场随之关注盈利高点是否会压制后续行情。对此，王伟光认为，A股盈利短期会有所承压，但中长期非金融企业盈利能力向上的趋势没有改变，地产、技术、产能等周期的错位仍将催生结构性机会，内需消费和顺周期板块具备底部反转的潜力。

开源证券首席策略分析师韦冀星表示，企业盈利增速只是渐近高点，并不会出现断崖式回落。展望2027年，市场流动性能否支撑盈利放缓后的“鱼尾行情”，以及能否诞生新的盈利增长点，将成为决定行情延续性的关键。

科技行情走向纵深

非科技板块孕育修复

在多家券商年度策略会中，机构普遍认为，市场将在震荡中孕育出更为多元的结构性机会，主题活跃、行情宽度拓展将是明年重要的市场特征。

从科技板块来看，AI仍然是后续市场需要重点关注的方向。多数券商认为，AI叙事并未结束，科技长期趋势未改，但相应的投资也将进入了“精挑细选”的新阶段。

王伟光认为，AI产业叙事并未结束，但行情将进入“中场休整”，投资重心从算力投入转向回报验证。申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛则认为，AI产业仍在不断进步，下一轮大波段上涨大概率仍由AI产业趋势主导。

在具体方向上，机构普遍看好AI应用赛道。中信证券董事长邹迎光表示，智能终端、智能驾驶、具身智能正加快落地，产业逻辑正从少数龙头企业外溢至更长产业链。傅静涛则认为，在AI应用端，主题投资可重点关注医疗AI、机器人、AI安全等细分赛道。

对于非科技板块，券商普遍认为，非AI板块经持续调整后已具备修复的基础。

包承超直言：“没有理由对非AI板块继续悲观，2027年非AI板块有望迎来转机。”在他看来，部分非AI板块（家电、消费电子、纺织服装、医疗器械等）的估值都已降至历史极值，任何宏观因素的超预期改善都可能带来足够的收益弹性。

均衡打底

红利与成长兼顾

在结构性行情延续的判断下，券商对2027年的配置普遍强调“均衡”与“节奏”，以红利资产打底、以成长和周期品种进攻，在顺周期中寻找超额收益。

具体而言，韦冀星建议关注四类基准配置。一是消费、顺周期领域的“预期差”机会，其中地产链需关注政策传导；二是小微盘及科技内部大小切换的“再平衡”机会；三是国产算力、AI上游及应用等“右侧科技”方向；四是作为“底仓”的高股息、稳定现金流资产。

中信建投证券研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛则建议重点增配“人民币货币锚资产”，包括关键科技、黄金、战略金属、航海航路、化工/材料、航天、能源、电力、医药、机器人等领域。稳健标配“人民币流动性资产”，其中包括证券/金融、红利、债券、核心地段资产REITs。

浙商证券则建议在风格均衡配置下重点关注低拥挤、盈利上修方向。一是关注通信、食品饮料、交通运输、家电、银行等红利方向，二是把握有新叙事的方向，如物理AI、AI制药等；三是主题催化的方向，如厄尔尼诺催化下的农林牧渔等。

作者：刘禹希 林铭溱