大模型双雄逆市齐升！光模块飙升

来源：中国基金报

【导读】多重利好下大模型双雄逆市齐升，光模块飙升

中国基金报记者 郭玟君

11月11日，恒指、恒生科技指数全天低位整理。截至收盘，恒生指数跌0.98%，报24315.92点；恒生科技指数跌1.41%，报4027.06点；恒生中国企业指数跌1.14%，报8171.45点。港股市场当日成交额为1807亿港元，较上一交易日的1782亿港元有所增加。

恒生指数成份股中22只上涨、72只下跌。其中，百威亚太跌4.21%，比亚迪股份跌3.82%，美团跌3.51%，领跌蓝筹。

涨幅方面，中芯国际涨3.73%，宁德时代涨2.49%，联想集团涨2.41%，领涨蓝筹。

成交额突出个股方面，腾讯控股跌1.96%，成交额为86.83亿港元；阿里巴巴跌0.98%，成交额为70.78亿港元，公司发布公告称，旗下平头哥已以保密形式向港交所递交A1表格，申请H股在港交所主板上市及买卖；智谱涨3.57%，成交额达53.66亿港元；长飞光纤光缆涨13.49%，成交额为40.68亿港元。

大模型双雄逆市齐升

11月11日，大模型双雄MiniMax和智谱大起大落，早盘冲高后急速跳水，午后重拾升势。

MiniMax振幅达10.63%，全天收于180.10港元/股，涨4.04%，领涨恒生科技指数成份股。

市场预期，大模型巨头Anthropic的IPO有望提振板块估值。浙商证券发布研报表示，Anthropic的商业模式可概括为模型能力提升推动企业采用和使用范围扩大，企业客户扩张与存量增购推动模型收入，平台、第一方应用与行业方案承接持续使用；效率提升改善单位算力产出，收入再通过投资循环反哺长期算力投入。Anthropic S-1的意义在于提供了经审计、口径完整的前沿模型公司公开基准，使国内模型公司有了可对标的外部定价参照。

消息面上，11月10日，MiniMax在其官网发布H3-Image，并宣布开源。这是一款衍生自H3的图像生成模型，具备文本生成图像、图像参考和图像编辑能力，能够在10秒内生成一张4096×4096像素、约16MP（4K）的高分辨率图像，细节丰富、真实，并具备优秀的指令遵循和多参考图理解能力。

除了开放模型权重，MiniMax还通过MiniMax开放平台、MiniMax Code和MiniMax海螺，提供稳定、高质量的H3-Image图像生成服务。在生成速度上，H3-Image标准模式的速度是市面上主流工具的1.5—2倍，Highspeed模式则可达到3—4倍，显著提升创作效率。与此同时，H3-Image的价格仅为同档位主流工具的50%—70%，让高质量图像生成更具性价比。

智谱一度大涨8.51%，振幅达14.27%，全天收于499.20港元/股，涨3.57%，涨幅在恒生科技指数成份股中位列第三。

11月10日，智谱发布公告称，公司拟根据6月22日年度股东会授予的购回H股一般授权，实施股份购回计划，预期购回总金额上限为40亿港元，购回H股总数不超过公告日期公司已发行股份总数的1%。

银河证券发布研报表示，智谱是国内独立大模型领军者，开放平台及API拉动营收高速增长，商业化路径逐渐清晰。公司的核心竞争力体现在可持续的SOTA水平、盈利能力的提升与商业化拓展三者之间的平衡。整体毛利率有望逐步企稳回升，各费用率均由2024年高点大幅回落。

银河证券给予智谱“推荐”评级，基于2026上半年开放平台及API业务收入达8.25亿元、同比增长2735.7%且毛利率提升至24.6%的强劲动能，预计公司营收持续高增，归母净利润随费用率大幅回落（研发费用率由2024年702.73%降至223.42%）显著改善，市盈率有望随盈利兑现持续优化。

光模块逆市飙升

光模块板块逆市飙升，万得香港光模块指数大涨13.23%。

个股方面，剑桥科技狂飙23.08%，中际旭创大涨超13.72%，长飞光纤光缆大涨13.49%。

国泰海通发布《通信行业周报》称，海外光通信指引向上，关注高速光模块交付。

银河证券发布研报表示，算力基础设施需求持续释放，2026年前三季度光模块与光器件环节景气度延续。

银河证券指出，龙头企业中际旭创1.6T加速放量，2027年订单高能见度。中际旭创2026年前三季度公司实现营收695.47亿元，同比增长178.13%；归母净利润为222.38亿元，同比增长211.81%。

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：鹿米

审核：陈墨

注：本文封面图由AI生成

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