盘中拉升！分红前密集增持，李宁展露超高“财技”

来源：上海证券报

一笔60亿元的特别派息，让港股李宁公司再次站在聚光灯下。

近日，港股上市公司李宁公司公告称，董事会已批准派发特别股息每股2.32元，按约25.85亿股总股本测算，派息总额约60亿元；除净日为11月18日，派付日为12月1日。

以公告前收盘价计算，本次特别股息率约18.8%，叠加中期股息后，2026年全年股息率超过20%。

这一明显超出过往水平的分红，迅速提振二级市场情绪。自10月下旬低点12.57港元/股起，李宁公司股价一度反弹至16港元上方，上涨幅度近30%。

11月11日，港股李宁盘中突然拉升，截至发稿涨超1%。

更引人注意的是，在特别股息落地前，李宁个人控股的非凡领越已在股价低位密集增持，资金主要来自外部融资。按照最新约19.33%的持股比例计算，非凡领越可获得约11.6亿元特别股息。

连续增持

李宁层面的本轮增持，始于今年8月末。

8月27日，李宁个人控股的非凡领越以每股均价13.55港元买入3875.75万股李宁公司股份，耗资约5.25亿港元，约占当时总股本的1.5%。

随后10天内，非凡领越继续增持。8月28日至9月7日，其合计增持约3.28%股权，耗资约11.38亿港元，持股总数增至4.92亿股。

截至10月23日，非凡领越持有李宁公司股份约4.997亿股，这意味着，期间又零星增持700多万股。

由此计算，非凡领越这一轮增持合计买入超过1.2亿股，耗资超过17亿港元。

若将时间线拉长，非凡领越的增持并非始于今年。公告显示，2025年10月30日至12月9日，其增持逾4400万股，耗资约7.5亿港元。近一年时间里，李宁以非凡领越为主体，将持股比例由14.27%提高至19.33%。

针对增持理由，非凡领越在公告中表示，增持李宁公司属于长期投资，并以赚取股息收入为目的。同时，已考虑到李宁公司股份的近期市价及其合理性，认为是一项合适的投资。

此外，李宁公司公告透露，收购资金来自外部融资，但融资规模与成本未披露。

罕见“增量回报”

此次特别派息之所以引发关注，除了上述“李宁抄底李宁”外，还在于规模“罕见”。

财报显示，李宁公司2026年中期常规股息为每股0.3512元，分红总额约9亿元。Wind数据显示，自2021年现金分红总额突破10亿元后，公司近年年度分红基本稳定在10亿元以上，2023年至2025年现金分红介于14亿元至15.1亿元之间。

相比之下，本次每股2.32元、总额60亿元的特别股息，相当于将常规年度回报水平瞬间放大数倍。花旗研报表示，该特别股息远超市场此前约每股0.5元的预期。

中金公司分析认为，截至2026年上半年，李宁公司账面净现金约194亿元，年度经营性现金流通常能覆盖当年资本开支及常规分红，资金状况健康充裕。此次特别股息属于增量回报，体现公司在保障战略投入及营运资金需求基础上，向股东分配富余现金的资本配置思路。

对控股股东而言，这笔派息也具有现实意义。里昂证券研报称，此次特别股息有助于强化非凡领越的资产负债表。若记录日期持股不变，非凡领越预计将收到约11.6亿元人民币（约13.5亿港元）现金，若用于偿还债务，将有助于降低债务水平。

大额派息影响几何

针对此次罕见大额派息的影响，目前市场存有分歧。

里昂证券研报提到，李宁公司2026年第四季度业绩仍然承压，可能限制股价对特别股息消息的正面反应。

李宁公司日前发布的2026年第三季度最新运营状况显示，第三季度李宁销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台的零售流水按年实现低单位数下降。就渠道而言，线下渠道（包括零售及批发）实现中单位数下降，其中零售（直接经营）渠道持平，批发（特许经销商）渠道中单位数下降；电子商务虚拟店铺业务实现高单位数增长。

鞋服时尚行业品牌战略咨询专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄对上海证券报记者表示，这笔大额特别股息，反映了本土运动鞋服赛道进入存量竞争周期后，李宁公司管理层的战略转向：相比安踏集团持续并购扩张的路线，李宁公司选择放缓大规模资本投入，优先将沉淀的富余现金返还股东。

“不同于国际品牌耐克、阿迪达斯长期平滑、以稳定增息加回购为主的股东回报模式，李宁公司这种脉冲式大额派息，也反映了本土龙头企业在增长天花板之下，对现金流分配的取舍之道。”程伟雄说。

受访专家提示，高分红不完全等同于高质量。对于部分高分红的上市公司，投资者应深入分析公司基本面及背后的逻辑，重点关注企业经营发展趋势及分红的可持续性。

未来，李宁公司的经营与股价将如何演绎，值得关注。