跨越三亿银发潮：银行、保险、信托的养老金融变局与重构

人口老龄化正在从一个长期的人口结构变化，逐步转化为金融体系需要持续回应的现实课题。

《2025年度国家老龄事业发展公报》显示，截至2025年末，我国60周岁及以上人口达到32338万人，占总人口的23.0%；其中65周岁及以上人口22365万人，占比15.9%。

与此同时，人均预期寿命达79.25岁，老年人口抚养比升至23.1%。中国老龄协会预测，“十五五”期间我国将进入老龄化急速增长期，年均净增约1340万人，60岁及以上人口将从2026年的3.36亿增至2030年的3.90亿。

人口结构变化与人均预期寿命延长，共同拉长了居民养老资金储备、管理和领取的周期，也将养老金融从社会保障的“配套议题”推向前台。

养老资金的积累往往始于工作阶段，而进入老年后，医疗、护理、长期照护以及日常消费等支出又会对既有财富形成持续考验。如何长期储备、稳健增值并最终实现有序领取，成为养老金融需要解决的核心问题。

目前，我国多层次、多支柱养老保障体系仍在完善，基本养老保险覆盖面持续扩大，但第二、第三支柱的发展空间依然较大。

2025年末，第一支柱全国基本养老保险参保人数达107591万人，比上年末增加309万人；第二支柱中企业年金参加职工人数3342.99万人，积累基金4.20万亿元；第三支柱，个人养老金制度则于2024年12月全面实施，截至2025年末累计缴存金额达到1452亿元。

政策层面，2024年底，中国人民银行等九部门发布《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》，明确养老金融不仅包括养老金管理，还涵盖银发经济融资与风险管理、养老金融产品和服务以及老年群体金融权益保障等内容。

2025年，国家金融监管总局进一步发布《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》，提出未来五年，逐步建立起具有鲜明中国特色的银行业保险业养老金融体系。

围绕这一顶层设计，银行、保险、信托三大金融子行业正依托各自牌照禀赋，呈现出不同的业务基础和比较优势。

银行依托账户体系、客户基础和资金管理能力，正从个人养老金开户入口向养老财富管理和产业融资延伸；保险的核心优势则在于长期风险管理和年金化给付，正在将养老保障与健康、护理及养老服务连接起来；信托则更多发挥财产独立、风险隔离和账户管理功能，为家庭养老财富管理以及养老服务资金安排提供新的制度工具。

银行：从养老金账户入口走向养老财富管理与产业融资

作为我国金融体系的主力军与居民财富管理的第一入口，银行拥有最广泛的客户触点和账户基础。

伴随基本养老保险、企业年金、个人养老金等制度的发展，银行长期承担着资金账户、托管结算等基础功能，而个人养老金制度全面实施，则进一步强化了银行在居民养老金融服务中的入口作用。

对于多数居民而言，养老资金积累周期长达数十年，单一产品很难满足不同年龄阶段的需求。银行业正逐步转向以资产配置陪伴为核心的存量深度经营，各家银行纷纷扩容全品类产品货架，目前银行端已可供包括存款、理财、基金、保险等各类产品供客户选择。

值得注意的是，产品丰富并不等同于养老财富管理能力已经形成，个人养老金制度的发展尤其体现了这一问题。

截至2025年末，个人养老金累计缴存金额达到1452亿元，制度覆盖和开户规模持续扩大，但从长期养老资金积累的目标来看，如何提升持续缴存率和资金使用效率，仍是金融机构需要面对的现实课题。未来银行养老金融的竞争重点，或将更多转向账户长期经营、投资者教育和养老资产配置服务。

此外，政策导向正在推动银行拓宽养老金融的服务边界，银行养老金融的另一条主线正在形成。

2025年发布的《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》提出，加大银发经济领域信贷供给，支持适老化改造、智慧养老设备研发制造以及利用闲置存量场所改建养老服务设施等。

但养老机构、医疗康复、智慧养老设备等经营主体具有投资周期长、现金流特征差异较大的特点，这也对银行的信贷期限、风险识别和产品设计提出更高要求。

保险：从长期风险保障到医康养服务生态

相较于银行在账户广度与流动性管理上的优势，具备长久期负债属性与精算技术壁垒的保险业，天然契合养老资金跨周期配置与对抗“长寿风险”的内在要求。

一直以来，保险业在多层次、多支柱养老保险体系中承担重要使命。

第一支柱方面，多家保险机构担任基本养老保险基金投资管理人。第二支柱方面，保险机构是企业年金受托的主力军，截至2026年一季度末受托管理企业年金资产超2.57万亿元。第三支柱方面，保险业以商业养老保险为重点，保费规模不断扩大，产品供给日趋丰富，覆盖人群持续拓宽，服务效能稳步增强。

尤其在第三支柱，近年来，监管层持续强化商业保险年金在第三支柱养老保障中的作用。

2024年10月，国家金融监管总局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，是指商业保险公司开发的具有养老风险管理、长期资金稳健积累等功能的产品，包括保险期限5年及以上、积累期或领取期设计符合养老保障特点的年金保险、两全保险，商业养老金以及金融监管总局认定的其他产品。

此外，政策还鼓励保险公司发挥商保年金跨期支付、保值增值、年金化领取等作用，为客户提供长期稳健的财富积累和持续稳定的养老金收入。

这一政策变化具有较强的行业背景。过去，部分居民养老金融需求主要通过储蓄和一次性财富积累解决，但随着预期寿命延长，仅仅积累一笔养老资金，并不能完全解决退休后长期、稳定的现金流需求。保险产品通过终身或长期领取安排，在一定程度上能够应对长寿带来的资金耗尽风险。

根据中国保险行业协会组织的行业调研，据不完全统计，2025年，商业养老保险原保费收入1.4万亿元，年金给付合计2783亿元，有效补充了居民退休后的常态化现金流需求。

在负债端积累海量长钱的同时，保险业最具战略纵深的变革，在于将保单支付端与实体医康养服务端深度绑定。

譬如，截至2026年上半年，作为重资产康养社区的探路者，泰康保险集团已在全国37城布局48个项目，其中24城30家社区投入运营、服务在住长者超2.2万人，并配套运营19家康复医院；中国人寿则积极推进CCRC养老社区、城心养老公寓、康养旅居三大养老产品线布局落地，在北京、天津、深圳、苏州等19个城市布局39个养老项目；新华保险以机构养老、居家养老、旅居养老等三种业态覆盖客户全生命周期，已布局46城65个康养社区、超3万张床位，并拥有92个优质旅居项目覆盖国内66城及海外2国3城。

信托：不动产盘活与养老服务安排

与银行和保险相比，信托业的养老金融实践仍处于探索和拓展阶段，但其制度功能具有一定差异化优势。

当银行解决了大众养老金归集、保险打通了医养服务供给，如何将老年群体的存款、保单、房产等多元资产安全隔离，并在失能失智状态下依然精准执行支付指令，成为信托业切入养老金融的核心制度支点。

近年来，在中央金融工作会议做好养老金融大文章的要求与信托业务三分类指引下，养老信托正从个案探索走向制度化的规模实践。

针对中国家庭财富高度集中于房产、而现金流相对不足的资产结构特征，不动产信托财产登记试点的推进为“以房养老”打开了全新的制度空间。

2024年，北京率先启动不动产信托财产登记试点，上海、广州、武汉、郑州等十余城相继跟进，让沉睡的不动产在风险隔离框架下转化为持续稳定的养老照护现金流。

对绝大多数中国家庭而言，房产在总资产中占据了极高比重，但当长者步入高龄或失能阶段，守着高价值房产却面临资产流动性匮乏困境的情况屡见不鲜。

受限于早期财产登记制度的缺失，使房产这一家庭核心资产长期难以进入信托，而不动产信托财产登记试点则进一步释放存量房产的养老保障潜能。

北京不动产信托财产登记试点启动后，国投泰康信托在通州区不动产登记中心进行了首次不动产信托财产登记，为北京市一位老人及其自闭症子女设立不动产信托，帮助老人实现“生前养老照护”与“身后守护子女”的目的。

今年8月25日，在东城区政府的指导下，中国外贸信托落地了“吉量1号”服务信托，成为全国首单整合不动产、资金、保单等多类资产的综合型特需家庭保障信托，并融合了“意定监护+遗嘱指定监护+特殊需要信托”的一体化机制。

此外，养老服务信托是近年来值得关注的新探索方向。

今年6月，国家金融监督管理总局上海监管局等四部门联合印发《关于创新开展养老服务信托试点的通知》，构建“意定监护+养老服务信托+养老服务机构”全链条养老服务生态，推动形成意定监护人负责人身监护、信托公司负责财产管理、养老服务机构负责专业照护服务的专业体系。

本文节选于《2026中国金融高质量发展研究报告》，该报告将在11月21日举办的第二十一届21世纪金融年会上发布。