从双十一1分钱买AI月卡说起：AI这门生意走到哪了？

富国基金

2026-11-12 12:37

来源：富国基金

到现在，富二的购物车还开着。

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十几件东西挤在一起，满减券有三张，跨店的规则绕了好几道弯。算了十分钟，越算越乱。索性截了张图发给AI："这些东西怎么凑券最划算？"

半分钟，方案出来了：哪几件放一单，哪几件挪到另一单，还差多少钱能凑到下一档。正要下单，忽然想起阳台上还囤着大半箱纸巾。

删掉纸巾，再让AI算一遍，半分钟新方案出来了。

这一删一算，购物车里少了一行商品，后台多处理了一次请求。

今年双十一，还有点不一样，帮大家算购物车的AI，自己也进了购物车。

前几天，一款AI办公会员月卡挂进直播间，标价1分钱，半小时卖出近10万份，对应大约2万亿Token（词元）的使用额度。Token是大模型处理文字时用的计量单位。客官发出去的追问、AI写回来的回答，都可以按词元计量，可以简单理解成，AI干活是按"字数"算量的。

问题也来了，一分钱买走的那些额度，和机房里转的机器，中间差着什么？

刚好，这两天有一份现成的材料可以对照着看。据相关报道，开发Claude的大模型公司Anthropic近期已向美国证监会公开递交招股说明书（S-1），拟在纳斯达克上市，并启动上市路演。根据招股说明书，公司的营业成本和大家平时怎么用AI直接相关，主要来自为客户提供服务所需的算力和基础设施。

其中，收入端主要有两块，按月买会员或者把模型接进自己的软件，按用量付费。而在公开的接口定价里，模型"读进去"的内容和"写出来"的内容是分开计价的。

所以，卡卖出去，只是把额度放了出去，要知道这些卡实际烧掉了多少，得看调用量。根据国家数据局网站相关数据显示，我国日均词元调用量从2024年初的约1000亿，增至2026年3月的超过140万亿，6月已达约500万亿。

这组数字的意思不只是"用的人多了"，更是后台需要常备的算力在变厚。云厂商安排容量，看的是高峰期扛不扛得住，比如餐厅配几个灶台，要按最忙那顿饭来算。现有容量开始吃紧时，添服务器、扩机房、升级网络，就可能被提上日程。

而服务器添进去，还得连起来一起干活。数据中心里的服务器之间需要高速交换数据，光模块负责把电信号转成光信号、让数据沿光纤跑起来，是机房内部"修路"的环节。新建机房或者升级现有网络，都可能带来这类设备的采购需求。

这么就串起来了：调用量持续增加、现有设备在高峰期吃紧，云厂商才可能添服务器或升级网络，由此产生新的设备采购需求。

链条上的每一环，客户、收入来源等都不同。做应用的公司把模型能力包装成办公、编程工具，赚的是订阅和服务的钱；提供模型服务的公司处理用户提交的任务，花的是算力的钱；设备厂商则是把东西卖给建机房、运营机房的企业。

回到今天的盘面，11月11日，Wind数据显示，创业板指收涨3.11%，上证指数收涨0.46%，两市成交约1.68万亿元。盘面上，CPO、光模块、PCB 等算力硬件方向表现活跃，恰好就是这条链条的末端。

沿着前面这条产业链看，主题ETF所跟踪的指数，关注的业务环节也各有侧重。以富二家的通信ETF富国（159583）为例，跟踪的是中证通信设备主题指数，成分股包含50只业务涉及通信设备制造、通信技术服务以及卫星互联网建设等公司，反映A股通信设备主题公司的整体表现，场外投资者可关注富国中证通信设备主题ETF发起式联接（A类021933，C类021934）。

最后，富二想说，AI这门生意能不能真正跑通，要看用户是否愿意长期为它付费、企业的投入能否转化为收入，这些都需要时间来验证。在此之前，行情难免反复，参与时结合自身风险承受能力控制好这类资产在整体配置中的比例或更稳妥。

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