“太空AI第一股”敲钟，首日收盘跌破发行价

21世纪经济报道记者 陈归辞

11月13日，成都国星宇航科技股份有限公司（下称“国星宇航”）正式在港交所主板挂牌上市。

国星宇航本次全球发售3012.1万股股份，每股定价24.9港元，全球发售净筹约6.52亿港元。国际配售及香港公开发售均获得适度超额认购，国际配售认购倍数为1.79倍，香港公开发售认购倍数为3.43倍。

上市首日，公司股价早盘低开1.85%，随后一度涨超4%，此后走弱，最终收盘跌3.53%，报24.02港元/股，跌破发行价。

公开资料显示，国星宇航是一家中国商业航天企业，2018年成立于四川成都，业务聚焦卫星及相关服务与星基解决方案两条主线，覆盖商业卫星设计、研制、发射协调及在轨运营管理，并提供面向不同应用场景的定制化星基解决方案。

根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，国星宇航在从事卫星相关业务的中国民营商业航天企业中排名第七，市场份额2.1%；在管理完整卫星产业链的企业中排名第二，市场份额22.6%。

国星宇航以“太空AI卫星”为差异化标签。国星宇航的太空AI卫星集成算力芯片、存储单元与AI推理引擎，将算力节点从地面搬上近地轨道，可在轨完成数据处理乃至大模型推理，仅将处理后的高价值结果回传地面，实现“天数天算”。

当前，国星宇航正在推进“星算计划”：01组太空计算中心已发射并完成关键技术验证，02组8颗卫星近期已发射升空，03组太空计算中心已投产，计划今年实现在轨部署。该计划旨在构建由计算卫星组成的太空算力网络，为自动驾驶载具、无人机、智能机器人等硅基智能体以及AI模型推理与训练，提供低时延、广覆盖、高可靠的在轨实时计算服务。

招股文件显示，截至2026年10月28日，国星宇航自主研制了6个AI有效载荷、4颗AI应用卫星和26颗智算卫星；同时手握114颗待交付AI卫星订单，合约总金额34.75亿元。

业绩方面，国星宇航2023年、2024年、2025年的营收分别为5.08亿元、5.53亿元、7.03亿元，2025年同比增长27%；2026年上半年营收2.26亿元，较上年同期下滑6.3%。

公司2023年、2024年、2025年的综合毛利率分别为14.0%、38.0%、20.4%，2026年上半年又回升至39.3%。其中，AI智算卫星2024年、2025年和2026年上半年的毛利率分别为15.7%、7.6%、55.4%；2023年该业务收入规模极低，未单独披露该产品线毛利率。

公司2023年、2024年、2025年的年内亏损分别为1.39亿元、1.77亿元、2.56亿元，三年累计亏损超5.7亿元。商业卫星行业大部分参与者仍处于商业化早期，国星宇航也尚未跨过盈亏拐点。

研发方面，公司2023年、2024年、2025年研发开支分别为5347.8万元、1.42亿元、1.52亿元，占同期总收入的10.54%、25.66%、21.63%，三年累计投入3.47亿元。

现金流方面，公司2023年、2024年经营活动现金流分别净流出3.13亿元、2.13亿元，2025年转正至820万元，2026年上半年净流入6116万元。但公司预告，2026年因卫星发射与交付集中在第四季度，年末应收账款将处高位，全年经营现金流可能重新转为净流出。