创业板今年最大IPO来了

来源：投资界

河南最大IPO。

作者/刘博

报道/投资界PEdaily

开始进入倒计时。

11月12日深夜，深交所官网显示，超聚变创业板IPO申请已通过深交所上市委审议。至此，从IPO申请获受理到成功过会，超聚变仅用了不到半年时间。

值得一提的是，超聚变此次IPO拟募资额高达80亿元，将成为创业板年内最大IPO。

这是一个流淌着华为“血液”的超级IPO。2021年，超聚变分拆自华为的X86服务器业务，后落户于郑州市由河南国资接手。短短五年，超聚变成长为一家全球算力巨头，身后更是簇拥着一支长长的投资人队伍。

如此一幕，恰是这激荡奔涌的AI浪潮最生动的一抹缩影。

脱胎于华为

河南国资雪中送炭

一切还要从5年前说起。

在2021年的上海世界移动通信大会上，华为联手中国电信提出了“超级频率聚变”创新技术，“超聚变”一词由此诞生。与此同时，在众所周知的那场国际风波影响之下，华为急需为旗下的X86服务器业务，酝酿一条新的突围之路。

于是从同年下半年开始，华为在苏州、深圳、郑州、西安等地，相继注册成立了多家“超聚变”系公司。同年8月底，河南超聚能科技有限公司悄然成立，最大股东为河南信产算力基金，这为不久后的一笔重磅并购埋下了伏笔。

两星期后，华为宣布“壮士断腕”——X86服务器业务被整体剥离到位于郑州的超聚变公司，并且华为在同年11月实现完全退出持股超聚变，河南超聚能科技成为后者控股股东，标志着河南国资正式接手超聚变。

超聚变由此正式落户河南郑州，仅用时55天首台服务器便正式下线并实现量产，被誉为“河南速度”。

扎根于河南的超聚变，承接了华为服务器领域的核心资产，并保留了一支华为基因浓厚的核心团队。其中，超聚变现任副董事长、CEO刘宏云是出自华为的一位元老级员工，1997年便进入华为工作，曾担任华为亚太地区部总裁，长期负责华为服务器业务。

时至今日，超聚变已从单一的服务器硬件供应商，演进为一家AI和数据时代的水平全栈解决方案提供者，提供AI服务器、通用计算服务器等算力产品，并在城企数智业务、能源智慧解决方案等新兴业务领域进行探索。

根据IDC统计数据，2022至2025年，超聚变服务器在中国市场的市场占有率从11.7%提升到14.2%，出货量排名跃升至第二位。

凭借于此，超聚变业绩也迎来爆发。招股书披露，2023年至2025年以及2026年上半年，超聚变实现营收分别约为250.92亿元、442.67亿元、582.46亿元、372.86亿元；对应实现归属净利润分别约为5.07亿元、7.22亿元、10.3亿元、21.08亿元。

犹记得在超聚变2025年探索者大会上，刘宏云曾回顾公司的发展历程，直言过去几年超聚变认识到，一个公司在生存和发展道路上会不断面临重大的挑战和抉择，“超聚变的发展目标已从‘活下来’转变为如今的‘冲上去’。”

如今，在河南国资入主五年后，超聚变不仅“涅槃重生”，更有望成为河南史上最大IPO。

VC/PE云集

河南国资出钱出力

一路崛起，超聚变给创投圈留下了深刻印象。

工商信息显示，超聚变自成立以来已完成多轮股权变更，外部机构股东高达50家。当中，河南国资所扮演的角色不容忽视。

作为超聚变的控股股东，超聚能目前持有前者31.38%股份，股东构成包括河南信产算力基金、河南信产投资公司、豫信电科集团。最终股权穿透后，超聚变的实际控制人为河南省国资委。

更多投资细节浮出水面。河南省国资委官网披露，“2021年，在省级政府投资基金新兴产业引导基金框架下，通过子基金信产算力智能产业发展基金成功引进超聚变并迁址河南，成功带动其产业链上下游相关企业落地我省，牵引省内多家企业进入其供应链。”

此外，招股书中也明确标注——信产算力基金为河南省为投资超聚变设立的专项基金，LP 均为河南省内国有控股企业或投资平台。由此可见，河南国资为了打好这一“算力仗”，可谓是倾尽全力。

而在去年11月，由周口市市委常委转任而来的马剑平，则接棒超聚变董事长一职，进一步强化了超聚变身上的河南国资色彩。

除了河南国资，身后还有一支投资人队伍。

2021年12月，超聚变完成股权变更，新增联通中金、中移资本、申万宏源证券、河南投资集团、建信投资、中国互联网投资基金、交银国际等机构股东。

时隔一年，中国电信在2022年9月联合纽尔利资本、中金启元、招商局资本、人保资本、中保投资、工商银行、河南资产基金完成了对超聚变的投资。此后，和谐健康保险、深圳市特区建发集团、洛阳煜联科技、中电科网信基金陆续成为超聚变新进股东。

直到2025年11月，招股书披露，超聚变完成了一次老股转让，受让方为国调二期、航空港二期、航空港三期、航空港一期、河南泓楷、厦门惠友、金石汐智、苏州芯联、珠海宇祺等为受让方，此时超聚变估值为337亿元。

仅时隔一个月，超聚变又获得一笔重磅融资——中银金融、国开基金、人工智能基金、昆仑工融、深圳惠友、工融金投、元禾重元、厦门惠友、聚合五号、宏力达、建源北工、芯势澜算、聚源祥聚、创维启航、昆仑北工、河南建源、深基宏图、聚合鹏飞成为新进股东。

据招股书披露，此轮增资价格为53.75元/股。以此计算，融资规模超过40亿元，最新投后估值达到约470亿元。

放眼望去，在郑东新区北龙湖的龙背上，超聚变总部基地已经成为河南数字经济产业的新地标。

《河南日报》曾报道，郑州航空港区的超聚变生产园区，依托“航空+高铁”双枢纽区位优势及新兴产业基础，在三年内构建起从器件级来料到服务器整机产出的全部制造工艺；超聚变研发中心及总部基地不仅地理位置优越，周边更是科创资源云集。

将视野放大来看，超聚变自落户河南以来，已集聚2.4万家生态合作伙伴，带动河南算力产业跨越式增长，构建了从整机到芯片、主板、内存、硬盘、外围设备等上下游配套的千亿级先进计算产业链。

抓住创业板窗口

此刻，创业板备受瞩目。

清科研究中心数据显示，2026年前三季度在上市数量方面，创业板共有20家新上市企业，位列A股市场第二；首发融资额方面，创业板则同比增加12.9%。值得一提的是，今年6月，创业板指一度冲高至4380点附近，创下历史新高。

恰如其英文名称——ChiNext Market，创业板自诞生之日起，便被寄托了“中国未来之板”的寓意。

回想开板当年，创业板没有公司年收入超过20亿元；如今已是另一幅景象——数据显示，2025年，413家创业板公司年营业收入超过20亿元，177家公司年净利润超过3亿元。

截至目前，创业板上市公司达到1411家，总市值超过15万亿元。其中，高新技术企业占比约九成，战略性新兴产业企业占比约七成，并在新一代信息技术、新能源、医药生物和高端设备制造等领域形成了4个万亿级市值产业链集群。

在这当中，宁德时代、阳光电源、中际旭创、新易盛、天孚通信、胜宏科技、东方财富，被市场称为创业板“七姐妹”，合计权重已经超过创业板指的半壁江山。

与此同时，一批新的产业龙头也通过创业板走到台前。今年4月，深圳大普微正式挂牌上市，成为创业板首个未盈利IPO。上市火爆，大普微股价仅14个交易日便飙涨十倍，最新市值超1400亿元。

记得今年4月证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，明确提出增设创业板第四套上市标准，引入营收复合增长率、研发投入等指标，以更好支持具备高成长潜力与突出创新能力的优质企业。

很快，一批创新企业闻令而动。在第四套标准启用后仅历时24天，便迎来首家闯关企业——人形机器人公司乐聚智能；紧接着，无人机企业腾盾科创IPO于6月份获得受理，成为创业板第四套标准下的第二单。

在这背后，是每座城市对未来产业话语权的争夺：谁能识别、培育并留住那些真正穿越周期的企业，谁就更有机会在新一轮竞争中占据主动。

现在，创业板正扮演着这样的通道——它正把那些被产业周期反复筛选、验证过的公司，推向更大的牌桌。