中国船舶，接下VLCC大单

来源：上海证券报

油运景气延续，正在把船东的资本开支意愿变成船台上的排产计划。11月12日，中国船舶公告，全资子公司大连造船联合中船贸易，与中远海能下属海南海能、中远海发下属东方富利签订20艘30.7万吨级VLCC（超大型油轮）建造合同，计划2029年至2030年陆续交付。

大单落地

船台上的订单图谱

公告显示，海南海能4艘合同金额37.93亿元，按含税口径以境内人民币计价支付；东方富利16艘合同金额134.25亿元，按不含税口径以跨境人民币计价支付。船型为甲醇+LNG（液化天然气）燃料双预留的30.7万吨级VLCC，由大连造船自主研发设计。作为我国首家建造VLCC的船企，大连造船批量承接有利于发挥建造效率优势、摊薄单船成本。中国船舶同时提示，合同尚待各方履行审批程序后方能正式生效，履约期较长，对当期利润不构成重大影响。

这是大连造船今年拿下的第二批批量VLCC订单。3月30日，中国船舶公告与国内某知名船东签订10艘VLCC合同，金额80亿元至90亿元，买方后由招商轮船公告确认为其子公司海宏轮船（香港）。两批相加，大连造船今年经中国船舶公告披露的VLCC订单共30艘。另据买方公告及公开报道，大连造船今年还承接过招商轮船的阿芙拉型油船、动力定位穿梭油轮，以及欧洲船东、华光海运的LR2成品油船订单。

在中国船舶官宣接单前，中远海能率先披露了自有船队扩张计划。11月9日晚间，中远海能连发多份公告，全资子公司海南海能拟投资新造10艘VLCC，订单由两家船厂分别承接：扬州中远海运重工建造6艘，含税船价56.89亿元，项目总投资约57.43亿元；大连船舶重工建造另外4艘，含税船价37.93亿元，项目总投资约38.29亿元。两项船价合计94.82亿元，总投资约95.72亿元。交船期分别为2029年8月至2030年11月、2029年9月至2030年5月。其中，大连船舶重工是大连造船旗下主体，这4艘也和中国船舶的公告形成印证。

同一天，中远海能还公布另一项运力布局方案。全资子公司寰宇船务拟从交银金租、工银金租、农银金租、中银金租、中信金租、民生金租6家金融租赁公司光租14艘VLCC新造船，租期自交付日起不超过20年，各船均采用固定租金，总租金不超过174亿元，其中10艘为LNG双燃料动力、4艘为常规动力。

11月11日，寰宇船务再与东方富利签署光租合同，租入16艘VLCC，租期自交付日起240个月±90天。16艘中8艘按固定光租租金、8艘按“保底+分成”计租，分成部分与波罗的海交易所TD3C-TCE月度均值挂钩；平均固定日租金为每艘11.652万元（不含税），8艘分成年租金合计不超过3.2亿元。公告预计，交付后年度租金在6.8亿元至10亿元之间浮动（不含税费），16艘于2029年10月至2030年12月之间陆续交船。

一系列公告拼起来：11月9日至11日这三天，中远海运系落地的VLCC新造订单为26艘，其中海南海能10艘、东方富利16艘（正是光租给寰宇船务的那16艘）；另有14艘通过光租从外部金租锁定。因此，中远海运系实际锁定的VLCC运力为40艘，订造与长租两条腿走路，意味着把中长期运力先握在手里。

同为能源运输船，LNG船的订造和运营也在同步推进。公开信息显示，今年6月，中远海能旗下远海公司与江南造船签约4艘17.5万立方米LNG船；国内LNG船头部船厂沪东中华手持大型LNG船近60艘，交期排至2031年。

此外，接单不停的不止中船系。民营船厂恒力重工同样在批量承接VLCC，其上市主体松发股份11月6日公告，拟将中文名称变更为“恒力船舶重工股份有限公司”、证券简称变更为“恒力重工”。

据恒力重工官方陆续发布的信息，上半年公司新接船舶订单207艘，刷新全球单体船厂接单总量与船型多元化两项纪录；进入下半年，接单势头延续，7月承接46艘新造船订单，8月至9月又多次承接油轮、集装箱船和气体船批量订单。进入10月后又斩获了大额集装箱船订单。截至目前，恒力重工累计接单已超600艘，交船排期延伸至2031年，手持订单实现集装箱船、散货船、油轮、气体船全谱系覆盖，油轮、集装箱船和气体船等高附加值船型合计占比超过70%；交付方面，8月公司单月交付11艘船舶，2026年全年交付目标约90艘，2027年预计提升至120余艘。

船东底气与最新展望

船东加快船队更新的底气来自利润表。中远海能前三季度实现营业收入252.43亿元，同比增长47.03%；归母净利润73.89亿元，同比增长171.90%，其中三季度单季归母净利润同比增长235.04%。招商轮船前三季度实现营业收入324.22亿元，同比增长67.90%；归母净利润119.83亿元，同比增长263.15%，其中油轮运输板块净利润99.34亿元，同比增长425.61%，为各业务板块中最主要的利润来源。截至9月末，招商轮船拥有VLCC 51艘，公司已订造但尚未交付的VLCC新船还有18艘。

中远海能在三季报中分析，运输需求强劲、地缘风险溢价、常态化物流效率折损三重因素共振，VLCC运价持续走高并接连突破历史高位。另一重压力来自船龄结构：国金证券研报给出的数据是，VLCC中20年以上船舶占比约20.2%，老旧运力正进入淘汰窗口；二手VLCC价格又居高不下，船东索性下单新建绿色船型，一次性完成运力迭代。

工业和信息化部统计，今年1—9月我国新接船舶订单1.75亿载重吨，同比增长163.2%，全球占比81.8%；手持订单3.99亿载重吨，占72.4%。VLCC方面，前三季度全球新接订单172艘，中国船厂承接144艘，占比约84%。截至10月23日，克拉克森新造船价格指数报186.69点，仍处高位。

船厂端业绩也在兑现：中国船舶前三季度交付民品船舶145艘，归母净利润134.4亿元，同比增长129.67%；松发股份前三季度营业收入377.74亿元、增长221.25%，归母净利润66.73亿元、增长424.87%。

克拉克森统计，超四成油轮订单由“新进入”船东订造。招商轮船方面10月中旬在接受机构调研时表示，从目前订单看，2027年至2028年VLCC市场将有170余艘新船交付；按历史平均按时交付率测算，实际能够按时或提前交付的比例约为80%至90%。与此同时，此前累积的20年以上老旧船舶，加上自2027年起每年约40艘VLCC船龄达到20年的情况，油轮船队将进入淘汰高峰。公司认为，短期来看，真正的VLCC超级周期不排除刚刚开启。

作者：王文嫣