中国资产长期价值看什么？缪延亮：“新秩序、新动能、新生态”

21世纪经济报道 记者 崔文静

中金公司资深董事总经理、首席经济学家缪延亮指出，理解中国资产的长期价值与重估空间，可以从新秩序、新动能和新生态三个维度出发。

第一，新秩序，是指国际货币体系多元化带来的全球资产配置再平衡机会。全球货币秩序正从单一中心向多元化演进，推动全球投资者重新审视过度集中的美元资产配置。去美元化并不意味着资金必然流向中国，但全球配置再平衡为中国资产争取长期资金提供了新的机会。

第二，新动能，是指中国上市公司正在形成新的盈利增长来源。AI产业链、新能源产业链和高端制造在全A指数中的权重已达到60%左右。这些产业有望为上市公司带来新的盈利增长来源，改变中国股市过去较为依赖传统行业的盈利结构。

第三，新生态，是指资本市场制度改革和投资者结构改善，有助于提升股东回报、降低投资风险。制度层面，资本市场正在更加重视融资与投资功能的平衡。资金层面，保险等中长期资金加快入市，汇金稳市机制逐步成熟，公募基金更加重视长期投资考核。这些变化有助于改善投资者结构，增强市场稳定性和投资者回报，推动资本市场形成更加良性的长期投资生态。

中国资产重估仍在途中。短期面临AI产业回报预期回调、美元流动性收紧、国内新旧动能切换的调整压力，但全球配置环境的变化、上市公司新的盈利增长来源，以及资本市场投资生态的改善，共同构成了中国资产长期重估的基础。