21社论丨持续提振中国资产长期吸引力

11月12日，2026年上海证券交易所国际投资者大会在上海开幕，来自全球五大洲的近400位机构代表齐聚一堂分享中国投资心得。当前，全球资产配置正处于深刻的再平衡过程中，海外主要经济体利率水平依然高企，全球科技龙头的股价风险开始显现，叠加地缘政治摩擦频发等因素，国际长期资金进一步分散投资组合的需求日益增强。在此背景下，淡马锡、桥水、安联及中东等地机构代表，围绕中国资产的“安全、韧性、创新价值”开展集中讨论，这是基于全球组合再平衡的长期配置重估，并非仅仅是着眼于短期交易的资金博弈。

从根源上看，中国资产的韧性植根于产业体系适应创新变化、培育新增长动力的进化能力，同时也来自资本市场改革带来的长期资金入市与增强投资者回报的制度协同。下一步如何将这种韧性进一步转化为全球资本可持续分享的长期价值，关键在于打通“产业竞争力—企业盈利—股东回报”的传导链条。

金融资产的长期价值，最终取决于实体经济能否持续创造新的效率和盈利来源。在宏观经济和企业经营层面，今年前三季度，国内生产总值超过107万亿元，同比增长4.6%；其中，规模以上高技术制造业增加值同比增长14.3%，增速呈逐季加快态势。微观层面上，同期沪市上市公司净利润同比增长6%，近八成企业实现盈利；科创板企业研发投入同比增长26%至1471亿元，扣非后净利润大幅增长，均反映出越来越多的企业正在从技术追随转向生态引领。

当然，技术突破和产业优势并不意味着会自动按同等比例转化为投资回报。目前，国内有效需求不足、“供强需弱”以及部分行业低效竞争等制约因素仍然存在，只有将超大规模市场的潜力充分转化为切实有效的内部需求和可持续的利润率，产业优势才能沉淀为更扎实的盈利基础；而企业的研发和升级周期，也需要一个能够承受合理波动并高效配置资本的金融环境。

国内政策支撑资产韧性的落脚点，在于同步优化市场运行机制与长期资金的投资行为。11月6日召开的国务院常务会议明确提出，完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性。近期证券、基金公司开展的第三批1000亿元互换便利操作落地，股票回购增持再贷款也转为常态化制度安排，此次上交所国际投资者大会上，监管层进一步释放了稳市场、稳预期的政策协同信号。

更深层次的内生稳定器，在于真正消除阻碍“长钱长投”的制度性瓶颈，使长期资本的投资期限与企业的成长周期相匹配。自2025年初六部门联合印发中长期资金入市实施方案，明确国有保险公司及基本养老保险基金三年以上长周期考核、细化全国社保基金五年以上长周期考核以来，制度红利持续显现。今年年初以来，社保、年金、保险等中长期资金净买入A股超过6000亿元，截至今年三季度末，中长期资金持有的沪市ETF规模超过1.7万亿元，较2025年底增长13%。此外，首批主动ETF完成发行、首批商业不动产REITs上市等，也提供了更丰富的稳健型配置工具。下一步，仍需持续推动长周期考核等制度细化和落地，赋予管理人基于企业长期价值进行投资决策的空间，使市场具备更稳定的买方力量。

无论是国内耐心资本还是国际长期资金，最终能否真正留下来，取决于企业能否向股东提供符合预期的合理回报，以及投资者能否在清晰、公平的规则下参与市场。今年以来，A股上市公司分红与回购总额持续超过IPO及再融资规模，投融资两端更加平衡。今年前三季度，共有515家沪市公司实施中期分红，总额超过6930亿元；前10个月两市披露的回购计划中，“注销式回购”拟实施金额达到1150亿元，回购计划、实际执行及注销规模均创历史新高，中国资产对于全球长期资金分散风险的重要性日益显现。

要进一步巩固并延续这一良性循环，可以从三个方面进一步优化：第一，提高回报质量，促使上市公司完善公司治理，在合理的研发再投资与分红、回购之间形成可持续安排，确保股东回报有真实盈利和自由现金流支撑；第二，增强规则可信度，持续提高信息披露质量，严厉打击财务造假、内幕交易与违规减持，畅通常态化退市机制，确保市场定价建立在坚实可靠的信息基础之上；第三，提升开放的可达性，在深化互联互通和跨境指数合作基础上，用好QFII参与境内国债期货、在港上市人民币国债期货以及境外央行类机构回购工具等风险管理与流动性配套安排，使不同类型的境外长期资金能够更便捷地参与中国市场。