白酒板块筑底信号渐明 头部酒企真金白银传递信心

来源：证券时报网

历经深度调整的白酒行业，正在释放一系列积极信号。三季报数据显示，A股19家白酒上市公司三季度单季度环比改善、库存去化加快、价盘趋稳等结构性变化已然显现。与此同时，头部酒企以高比例分红、增持回购、主动控货等实际行动向市场传递信心。多家机构指出，行业已进入底部出清阶段，有望走向结构性复苏。

底部出清信号趋明

数据显示，2026年前三季度19家A股白酒上市公司合计实现营业收入2655.08亿元，合计归母净利润973.68亿元。单季度看，三季度19家酒企营业收入、归母净利润环比分别增长7.28%和15.3%，盈利端的修复弹性明显强于收入端。

个股层面的边际改善更为直观。

泸州老窖三季报显示，其前三季度实现营业收入146.68亿元，实现净利润56.71亿元。具体到相关业绩指标，泸州老窖二季度单季营收24.47亿元，净利润6.31亿元；第三季度实现营收41.95亿元，净利润13.32亿元。按此推算，三季度营收环比增长达71%，净利润环比增长翻番，是二季度的2.11倍。

洋河股份2026年前三季度实现营业收入118.22亿元，归属于上市公司股东净利润18.31亿元，第三季度毛利率同比提升了1.97个百分点，前三季度毛利率小幅提升0.32个百分点，稳住了盈利空间。

中国酒业协会理事长宋书玉表示，当前酿酒产业正处于“产业调整期、消费转型期、存量竞争期”，同时也迎来“历史经典产业、传统优势产业、基础民生产业”重大政策利好期，站在“十五五”规划历史新起点，酒业正迎来重大历史机遇。

分红增持回购多点开花

在行业调整期，头部酒企以高比例现金分红、控股股东增持、股份回购等组合拳，向市场传递长期信心。据统计，今年以来白酒行业累计分红已超过300亿元。

五粮液持续推进增持回购与现金分红。公司于2026年5月披露增持计划，拟以30亿元至50亿元增持公司股份。截至11月6日，累计增持金额30.14亿元，增持计划已在实施期限内完成。回购方面，今年5月公司回购方案经股东会审议通过，回购资金总额80亿元至100亿元，期限12个月。截至10月30日，累计回购金额18亿元（不含交易费用）。

泸州老窖《2024—2026年度股东分红回报规划》显示，2026年度现金分红总额占当年归母净利润比例不低于75%，且不低于85亿元。上市以来，泸州老窖累计分红605.60亿元，分红率高达63.50%，在上市公司中名列前茅，2025年现金分红总额约85.01亿元，股息率居白酒板块第一梯队。

行业渐进复苏可期

近期多家机构对白酒板块的底部判断趋于一致。今年10月以来，申万白酒指数上涨14.14%，白酒板块获得更多市场青睐。

中金公司认为，行业调整已近尾声，市场悲观预期已较充分反映，随着C端化、新品类扩容等变量，行业有望走向结构性复苏的新阶段。

国海证券表示，三季报显示白酒板块已进入明显的底部出清阶段，2027年春节后行业有望开启新一轮去库存，部分企业库存或回落至历史中枢甚至偏低水平。

综合来看，当前市场普遍认为，白酒行业仍具备高端化、品质化、场景化的中长期发展空间。随着酒企经营策略更趋理性、渠道库存持续去化、价盘逐步企稳，优质酒企有望通过提升组织与运营效率、优化市场与品牌策略，驱动长期份额稳步提升，行业正积蓄走向结构性复苏的新动能。