Wind数据显示，截至2021年底，在纳入排名统计的内地149家持有公募牌照的各类机构中，券商资管子公司有8家，券商有6家，占比约为9.4%。换而言之，券商资管公募阵营已经逐渐形成一定规模。

不过，在这个阵营中，一众券商的实力分化明显。

数据显示，截至2021年10月底，券商资管公募业务中，东证资管以2541.4亿元的资产管理规模仍然位居榜首，中银证券和财通资管则都是以超过千亿元的资管规模紧随其后。而规模最小的国都证券三季度末总资产净值仅有0.97亿元。

就业绩表现来看，与经纪业务、投行业务相比，券商整体资管业务收入增速在加快。2021年前三季度券商资管业务手续费净收入为349亿元，同比增长24.58%，收入占比从2020年同期的16%上升至18%。

但券商资管目前头部效应依旧明显。数据显示，中信证券、广发证券前三季度实现资管业务手续费净收入分别为85.79亿元、73.51亿元，仅这两家公司就已经占到了全部41家上市券商资管业务收入的45%。

此外，有4家券商前三季度资管业务手续费净收入在30亿元至10亿元之间，从高到低依次为东方证券、海通证券、华泰证券、国泰君安证券，而这几家券商最近半年均有高层人事变动。

事实上，即便是资管业务位居前列的头部券商，在公募业务上仍旧要面临巨大的挑战，这或也是“临门换帅”的原因之一。

琢磨金融研究院院长姚杨指出，在大资管领域当中，相比于银行理财业务，券商资管业务的权益基因更强，在以股票为主的权益资产研究领域的积累更加扎实深厚。但和公募基金相比，券商资管过去较长时间当中是以“小集合”类别的为主，多为定向募集，在个人客户的感知和呈现上相对公募基金管理公司发行的公募产品覆盖面相对较窄，在客户认知层面还有很大提升空间。

此外，对于部分券商而言，除了面对同行竞争外，或还有来自内部的竞争压力。

目前对券商实行“一参一控一牌”政策，也就是说即便券商已经控股了一家基金公司，旗下的资管子公司仍可申请公募牌照。这就意味着，券商资管可能与旗下基金公司形成竞争关系。

对此，瑞融资产首席研究员梁晓曼指出，“按照现在的监管思路，如果券商获批公募基金资格，同时控股基金公司，会存在同业竞争的问题。其实之前券商没有获得公募牌照之前，与控股的基金公司在私募资管计划也一直存在同业竞争。我们认为监管部门下一步可能会对此类同业竞争进行规范。”

姚杨则表示，“在资管新规打破刚兑，叠加‘房住不炒’的挤出效应下，无论是券商资管子公司，还是券商旗下基金公司，只要练好内功、做好业绩、行稳致远，内部的竞争无足挂齿，共同为市场提供长期优质回报的权益或者‘固收+’产品，才是各自发展的星辰大海。”

不过，尽管在公募业务上面临着不少挑战和竞争，但没有一家券商会放弃这一增量巨大的市场。只不过各家券商或许有不同的打法。

通过总结美国投行资管业务发展的经验，粤开证券分析师李兴认为，对于综合实力较强的头部券商而言，可以借鉴美林和高盛的全产业链发展模式，逐步丰富自身资管产品种类，满足不同客户资产管理需求；而对于大量中小券商而言，可以参考嘉信理财从折扣经纪商向综合金融服务商转型的成功经验，结合自身特点和外部资源，集中力量深耕部分领域，通过特色资管产品打造品牌优势。

以上来源：21世纪经济报道 翁榕涛,林思恩