2021年以来，市场交易量和两市融资融券余额继续维持高位。面对积累的风险，近日，中国证券业协会融资融券业务委员会就召开了券商两融业务风险管理专题讨论会，围绕两融风险管理、信用减值准备计提进行讨论，并向行业内部下发了《融资融券风险管理及信用减值计量建议》。

文件中提出，为进一步完善证券公司风控措施和信用减值管理，切实防范业务风险，券商应特别关注融资融券业务风险积累的顺周期性和客户交易行为的差异性。同时，目前各家公司普遍建立了覆盖客户授信、合约期限、担保品质量、持仓集中度、市场发展环境等维度的业务风险管理框架，风控措施有必要进一步细化完善。

据中国证券金融公司数据显示，截至1月18日，两市融资融券余额已达到1.81万亿元，占A股流通市值的2.47%，当日两融交易额841.42亿元。中信证券即表示，虽然近期经历市场调整，但两融业务仍呈现持续增长的发展趋势。近期险资获准纳入出借人行列，证券出借业务市场化程度不断加深。随着融券制度的逐步完善，A股长期以来两融规模极不均衡的现象正逐步改善。

“两融风险的控制很大一部分体现在杠杆水平，授信、平仓线或安全线都是控制杠杆的关键指标，另外就是看集中度，保持担保品的流动性。”有券商两融业务人士介绍称。

此次证券业协会就提出，两融业务的风险管理有以下三项措施。

首先是审慎授信，把好融资准入关。根据客户的资产状况、征信调查结果及风险承受能力，对客户的信用等级、授信额度、保证金比例等进行动态管理。部分券商对高净值客户的尽调和管理进行了补充和强化，并通过提高平仓线、降低持仓集中度等风控措施，降低潜在违约风险；部分券商通过优化“黑白名单”管理机制，加强对于客户信用行为的把控。

其次是紧盯风险，做好事中动态管控。证券业协会指出，信用账户结构、担保品质量和交易风险偏好等，共同决定了市场波动下信用风险发生概率和潜在违约损失。

部分券商构建了多因子风险计分体系，量化个股风险，实现对担保证券的分类管理，并根据市场表现定期或不定期进行调整。部分券商采取交易前端控制和事中风险防范相结合的方式，综合信用账户的维持担保比例、持仓风险分布、板块集中度等动态控制新开仓限额，实现事中风险增量管理；同时对高负债／高集中度、疑似关联交易账户等情况重点监控。

最后是趋势思维，用好逆周期措施。证券业协会表示，目前多数公司建立了全面的风险监测体系，在确定风险限额时引入宏观调整因子，当市场持续交投活跃、融资融券余额快速上涨时，适度从紧调整风控指标，防范风险快速积累；当市场处于估值低位，信用账户持仓分散且杠杆交易意愿较低时，恢复适中风控措施，以维持业务持续平稳发展。

以上来源：21世纪经济报道 满乐