高级记者，关注宏观经济形势及趋势，涉及投资、消费、财税、科技创新等。zhouxx@21jingji.com。
面对这轮全球通胀预期，区别于一些新兴经济体，中国的防御机制比较健全。
中国口粮可以完全自给，谷物自给率超过95%，“粮食安全”的基础扎实，国际粮价上涨对国内影响不大。中国外汇储备丰富，前期人民币升值有限，中美利差明显。中国央行有底气表示，以我为主地开展国际宏观政策协调。
3月中国CPI同比上涨0.4%，考虑到下行的猪周期，全年通胀压力不大。但是，当前大宗商品价格持续上涨，给中国制造业企业带来压力，也受到中国高层高度关注。
多场重要会议发出明确信号，要加强原材料等市场调节。中央部委明确表示，要打击垄断市场、恶意炒作等行为，要加强价格监测，防范恐慌性购买或者囤货。
虽然中国全年消费端物价有望温和上涨，目前似乎只需重点关注大宗商品，不过需要关注更广泛的资产价格上涨压力。
去年底，央行前行长周小川发表《拓展通货膨胀的概念与度量》一文表示，如果按过去的度量方法得出通胀很低，而资产价格上升得比较多，会出现不可忽略的结果，货币政策的设计和响应难以坚称与己无关。当前通胀的度量，存在忽视投资品和资产价格的问题，资产价格不纳入通胀考虑已经不行了。
在去年较宽松的财政货币政策推动下，不少资产价格出现明显上升。国家统计局数据显示，部分热点城市二手房房价出现明显上行，比如深圳2020年12月份二手住宅价格指数同比上涨14.1%。
2月以来，深圳、广州、杭州、北京等热点城市，严打经营贷、消费贷入楼市，金融监管政策趋严，可以视为对前期宽松货币政策的结构调整。
中国人民大学副校长刘元春表示，控制房地产泡沫、保证房地产市场平稳运转，是中国的长期战略。“十四五”规划纲要要求，金融要更好服务于实体经济，资金要回归实体经济，必须要控制房地产价格的上扬。未来货币政策结构性投放力度会加大，就像今年一季度虽然整体信贷增速有所回落，但对实体经济贷款总量是持续上涨的。
宽松货币政策，虽未必带来消费端的物价上涨，但是低廉的资金，会带来投资过度，也会加剧资金炒作，推动资产价格上涨。诸如房价大幅上涨，则会增加青年或新入城群体购房成本，这些会加剧收入分化、拉大贫富差距。
为应对新冠肺炎疫情，不少国家推出的超宽松货币刺激政策，加剧了全球贫富分化。中国希望吸取其经验教训，为此“十四五”规划纲要明确提出，要扎实推进共同富裕。
中金公司前总裁、金融专业人士朱云来表示，回顾2008年以来长达12年总体宽松的货币政策，如果宽松初衷是解救危机、提振经济，但是从数据结果上看，经济没有显著提升起来。相反，资产效率不断下降，资产价格持续膨胀。这种背景下，可能就必须要考虑退出宽松货币了。
数据显示，2020年我国宏观杠杆率攀升至270%，增幅为23.6个百分点。宽松政策推高债务率之后，会越来越难以退出，政府和企业方都不希望低廉资金过早退出。在当前疫情仍有不确定性，经济运行基础有待加固，政府稳就业目标存在压力的背景下，宏观政策继续给予支持，似乎是更合时宜的。
朱云来直言，这里面临抉择，一个是长期问题，一个是短期问题。为了短期不断地放松、调整，好像眼前的坑都过了，但是背负的负担越来越大，以后越不好解决。同时，它还会带来资产效率、分配公平等问题，必须要采取一定措施。长期的宽松政策，会产生政策依赖，扭曲风险偏好，会深远地影响经济可持续发展。
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