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一组数据呈现5月以来南向通的持续火热。
上海清算所发布的数据显示，截至4月底，通过金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券与投资余额仅有87只与296.7亿元。
5月底，这两个数字分别达到178只与878.9亿元。
6月底，这两个数字则进一步飙涨至272只与1702.1亿元。
7月底，这两个数字已变成339只与2241.1亿元。
“尽管8月南向通交易数据尚未公布，但市场普遍预期按照过去3个月月均投资余额增幅700-800亿元计算，8月底南向通投资余额可能会突破3000亿元。”一位券商债券分析师向记者透露，尤其是在美联储持续大幅加息导致中美利差倒挂幅度不断走阔的情况下，内地资金通过南向通渠道配置香港美元计价债券博取更高利息回报的需求将更加旺盛。
通联数据Datayes显示，受9月美联储持续大幅加息影响，目前长短期中美利差倒挂幅度均创下年内最大值，比如1年、2年、3年期中美利差倒挂幅度（中美同期国债收益率之差）分别达到229个基点、210个基点与195个基点，即1年、2年、3年美国国债收益率比同期中国国债收益率分别高出229个基点、210个基点与195个基点；10年中美利差倒挂幅度（即中美10年期国债收益率之差）则达到102个基点，即10年美国国债收益率较同期中国国债收益率高出102个基点。
“这吸引越来越多内地私募基金都在租借QDII额度，借道南向通渠道加仓香港市场发行的各类美元计价债券。”一位境内债券投资型私募机构负责人向记者透露。尽管南向通允许内地资金可以投资香港市场发行的人民币等其他非美货币债券，当前多数内地私募基金主要青睐美元计价债券，因为美元指数迭创新高还能创造更高的汇兑收益。
他给记者算了一笔账，今年以来美元指数迭创新高令人民币对美元汇率下跌约10%，在扣除汇率风险对冲操作等成本后，他们的香港美元计价债券持仓仍能创造约6%的汇兑收益。
这位境内债券投资型私募机构负责人透露，通过南向通渠道，当前他们配置香港市场美元计价债券的投资占比接近私募基金总资产的5%，但在今年5月前，这个占比不到2%。这背后，是他们将超配香港美元计价债券视为博取债券投资组合超额高回报的重要策略。
随着南向通日益火爆，不少内地投资机构开始担心南向通将很快触及年度总额度上限——5000亿元等值人民币，期望相关部门能适度放宽这个额度。
一位涉足南向通做市交易的银行机构债券部门负责人向记者指出，他们内部预计，若按当前南向通月增平均投资余额800亿元估算，10月底南向通将触及5000亿元等值人民币年度额度上限。目前不少内地私募投资机构都在各显神通尽早租赁QDII额度，赶在南向通额度见顶前快速完成香港债券配置。
在他看来，相比南向通额度上限适度调高，多数内地投资机构更期望南向通可以提供更丰富的金融衍生品等配套措施，帮助他们对冲境外债券投资风险。
记者了解到，目前部分内地私募基金正在研究如何借助即将面世的互换通，对冲香港人民币计价各类债券的利率风险。但是，他们对互换通何时面向南向通内地资金开放，仍然心里没底。
此外，内地投资机构主要通过南向通渠道加仓中资企业美元债，令他们特别关注企业债券违约风险。尽管部分香港投行研发了场外交易型的类CDS（信用违约互换）产品，但不足以全面化解他们的债券违约风险。
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