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“这两天资金非常紧，以往早上就把头寸平了，但这两天平仓比较吃力。”沪上某城商行债券交易员表示。
货币市场及债券市场较为关注的利率指标包括R（质押式回购利率）、DR（存款类金融机构间的债券回购利率）、GC（交易所回购交易）、SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）四大类，前三者是以交易回购形成的利率。
其中，DR出现最晚，交易中心从2014年12月开始发布，交易机构为存款类机构，质押品为利率债。因此DR可降低交易对手信用风险和抵押品质量对利率定价的扰动，能够更好地反映银行体系流动性松紧状况。
Wind数据显示，DR001和DR007本周以来持续上行。其中10月21日DR001（上周五）为1.23%，10月24日、10月25日分别为1.41%、1.78%，10月26日上午1.8%左右徘徊。DR007则由10月21日的1.67%升至10月26日上午的2%左右，部分时段已高于7天逆回购政策利率（2%）。
“10月25日七天品种已可跨月，价格也随之水涨船高且需要多方寻找。资金紧的一个重要原因可能是缴税，大行减少了资金融出。”前述沪上城商行债券交易员表示。
据记者了解，缴税具有非常明显的季节性因素，由于企业所得税等部分税种可以采用季度申报缴纳的方式，因此季度申报月份1、4、7、10月税款上缴规模会相对更大，导致这几个月的中下旬，流动性会大量流向国库与央行，使资金面收紧。
另一个原因则是地方债发行。按照国务院要求，盘活存量限额的5000亿专项债需要在10月底前发完。再加上地方政府新增一般债、再融资债券的发行，10月地方债发行规模或将达到8000亿左右。
Wind数据显示，截至10月21日，10月地方债发行规模达到4000亿，本周地方债计划发行规模高达2583亿元。地方债发行时，银行资产端超额准备金或库存现金减少，相当于从金融系统抽取流动性。
央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，2022年10月26日人民银行以利率招标方式开展了2800亿元逆回购操作。当日逆回购到期规模为20亿，因此央行10月26日净投放2780亿。加上此前两天的净投放，央行本周已经净投放了5140亿。
“8月、9月央行连续缩量续作MLF，净回笼中长期流动性，以缓解资金淤积问题，引导资金利率逐步回归政策利率。连续两月缩量续作MLF回收流动性后，叠加10月降准预期又落空，更引发了银行对未来利率上行的担忧。”中信证券首席经济学家明明表示。
一般而言，银行资金要么投向金融市场，要么投向实体经济，如果实体经济有效信贷需求不足，银行资金就会淤积银行间市场，相应地资金利率就低，这在今年4月、7月间十分明显。
央行数据显示，7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。历史对比，今年7月新增贷款量是2017年（含）以来各年7月最差的一次，仅高于2016年7月。从结构看，除了票据融资外，其他分项全线少增，显示银行用票据冲量。
不过8月信贷总量回稳、9月信贷总量和结构双双改善。9月人民币贷款新增2.47万亿元，同比多增8100亿元，总量出现明显改善。分类别看，企业部门贷款尤其是企业中长期贷款是支撑信贷高增长的主力。总体看，9月信贷需求接替了政府债券，成为社会融资增量的支撑项，信贷结构也明显改善，实体经济融资需求回暖。
市场预计，短期内信贷总量和结构仍将向好。一方面，政策性开发性金融工具落地后，银行配套融资在继续跟进，基建中长期贷款增长有望持续，央行窗口指导银行业9-12月新增1万亿-1.5万亿制造业贷款、6000亿房地产贷款。另一方面，恰值诸多城市首套房贷利率和公积金贷款利率下调，居民中长期贷款也可能多增。随着有效需求回升，银行间市场资金利率中枢也将抬升。
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