特朗普“百日新政”的融资破局: 私人资本打头阵,减税增支面临债务上限考验

21世纪经济报道 周潇枭 北京报道
2016-11-23 07:00

导读:美国基础设施投资更多借由市场力量,政府财政投入量不会太大,基建投资若能带动美国国内经济增长,也将有助于解决债务问题。

当地时间11月21日,美国当选总统特朗普对外公布了他的“百日新政”,政策涉及贸易、安全、就业等领域。

与竞选过程主张一致,特朗普重申将支持基建投资,提出“万亿美元基建计划”。特朗普经济顾问16日曾表示,正在考虑设立一家“基础设施银行”。

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叠加上特朗普相对激进的减税政策,市场普遍预计美国财政赤字与债务规模将进一步扩张,后续通胀及加息预期上升。这使得特朗普一当选为下任总统,美国国债收益率便随之上行。

增支减税政策是奥巴马政府坚持的政策,与之相伴的是联邦政府债务多次触及法定上限,政府和国会为此展开多次博弈。

不过,业内专家对21世纪经济报道记者表示,美国基础设施投资更多借由市场力量,政府财政投入量不会太大,基建投资若能带动美国国内经济增长,也将有助于解决债务问题。

关键障碍:赤字扩大

特朗普在其“百日新政”中表示,将确保国内基建安全,美国陈旧的基建设施拖累了美国经济,后续将完善美国的桥梁、铁路、机场、水电系统等领域投资。

竞选期间,特朗普曾表示,美国需要建立一个更加可靠高效的运输网络,将开展一项5500亿美元投资计划,来实现更快更安全的商品出口和人员流动。

国金证券分析认为,5500亿美元投资计划,若分摊到4年任期,每年平均投资金额为1375亿美元,相较2015年增加150亿美元,边际增幅不算太大,这样的财政支出不会带来大额赤字上升,比较能获得国会批准通过。

21日,特朗普最新的表述,包括交通在内,还涉及水电系统等投资,总额可能达到1万亿美元。

特朗普还将展开为期10年的税改计划,包括降低个人所得税、企业所得税、遗产税等,将给美国带来普惠性质的减税,高收入阶层减税幅度会更大。据美国税收基金会测算,该税改计划,将减少4.4万亿-5.9万亿美元的联邦财政收入,大幅增加财政赤字。

根据两位候选人的税收和支出计划,美国联邦预算委员会测算显示,截止到2036年,特朗普的财政计划将使得联邦债务上升到GDP的147%,而奥巴马政府政策若延续下去债务比重大致为107%。

金融危机以来,美国家庭、金融部门债务率有所下降,联邦政府债务则不断上升。据美国联邦预算委员会数据,过去10年中,美国联邦政府债务规模增长了一倍,占GDP比重从36%上升到74%。

不过,特朗普新政方案,尚需国会审议通过。中国财政科学研究院外国财政研究中心负责人马洪范对21世纪经济报道记者表示,美国政府政策反映到预算上的开支,都需经国会审议通过。当前美国联邦政府债务规模很大,考虑到债务风险,国会不愿意让债务规模继续扩大,奥巴马任内好几次国会与政府就债务额度进行博弈。

如2012年底,美国多项减税政策到期,且债务触及法定红线,政府与国会就“财政悬崖”议案未达成共识,曾造成部分政府部门停摆。不过,2013年初,国会仍然放行,提高了联邦政府债务法定限额。

2015年10月份,美国联邦政府债务总额触及18万亿上限,美国财长雅各布·卢呼吁国会尽快批准提高债务上限,减少对企业和消费者信心的损害。

社科院财经战略研究院研究员张斌对21世纪经济报道记者表示,美国财政赤字扩张,将加重债务负担,要么配合印钞票,继续QE政策,来减轻利息负担;现在美国表示要退出QE政策,政府支出的扩大,势必会对私人资本造成挤出效应,导致美国利率攀升,但利息上升又会对正在恢复的美国经济造成负面冲击。

私人资本或成主力

特朗普万亿基建投资,有望创造更多就业机会,惠及美国蓝领工人阶层。正如特朗普21日所说的,未来十年,无论是钢铁生产、汽车制造,还是医疗服务等,这些产品生产和技术创新,将更多地留在美国国内,为美国工人创造财富和就业机会。

基础设施建设在不少国家都遭遇“政府财力有限,如何吸引私人资本参与”的问题。

美国财政部原部长劳伦斯·萨默斯近日在财经年会上表示,适当财政扩张、加大基础设施投资,对美国经济是有好处的。特朗普的政策顾问假定所有的基础设施投资都是私营部门,这很难实现。

萨默斯还提到,通过税收抵免作为政策工具,来刺激股权投资,能带动养老基金等更多投资者参与到基建投资中来。

社科院财经战略研究院研究员张斌对21世纪经济报道记者表示,美国市场经济发达,回报较好的基础设施项目,私人资本可能早就介入,不需要政府参与;特朗普加大基建投资,需要政府起作用。一些基建项目,周期长、项目收益不好,现在进行投资,通过需求拉动、创造就业,为长期经济打下基础,带动经济增长。

马洪范表示,美国基建投资,财政主要起引导补充作用,不需要投入太多,主要靠市场解决。美国基础设施项目绝大多数都是由私人资本建设,通过公共服务定价,来获取回报——美国私人股权投资的制度非常完备。当前全球资产荒背景下,基础设施投资周期较长,但收益稳定,政府主要通过税收优惠、发债支持等配套政策加以引导。

至于基础设施银行,马洪范表示,美国在上个世纪80年代,为解决公众住房问题,设立了两个住房银行,成立类似这样的专职机构,主要方便管理和融资,比如在住房贷款基础上产生相应金融衍生品,获取流动性,基础设施银行应该就是专职进行基础设施融资的银行。

(编辑:林虹)

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