根据国家统计局的今天最新数据，三季度国民经济延续稳定恢复态势，生产供给继续复苏，内外需持续回暖，就业物价保持总体稳定。
前三季度GDP同比增速、工业增加值同比增速等主要宏观经济指标实现由负转正，证明我国经受住了新冠肺炎疫情和复杂严峻的国内外环境的冲击与考验，统筹防疫和发展成效显著，经济社会发展领先全球主要经济体，中国经济韧性强、潜力大、活力足，充分显示国民经济动力转换、效率提升与质量改善的成效。前三季度经济增速由负转正，国内生产总值按可比价格计算，同比增长0.7%，其中三季度同比增长4.9%，增速比二季度提高1.7个百分点。分产业看，第一、第二、第三产业增加值分别同比增长2.3%、0.9%、0.4%，增速比二季度分别提高1.4个、2.8个和2.0个百分点。
工业增加值、投资与净出口拉动效应较为明显。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长1.2%，其中，三季度同比增长5.8%，比二季度加快1.4个百分点。三季度全国工业产能利用率为76.7%，同比上升0.3个百分点，环比上升2.3个百分点。前三季度，全国固定资产投资（不含农户）同比增长0.8%，增速年内首次由负转正（1-8月：下降0.3%；上半年：下降3.1%）。分领域看，基础设施投资、制造业投资、房地产开发投资分别增长0.2%、下降6.5%、增长5.6%，高技术产业和社会领域投资持续回升。
前三季度，社会消费品零售总额27.3万亿元，同比下降7.2%（上半年：下降11.4%）；其中三季度增长0.9%，季度增速年内首次转正。前三季度全国网上零售额继续保持较快增长，同比增长9.7%（上半年：增长7.5%）；其中，实物商品网上零售额同比增长15.3%（上半年：增长14.3%），占社会消费品零售总额的比重为24.3%（上半年：25.3%）。9月份，社会消费品零售总额同比增长3.3%，增速比8月份加快2.8个百分点，已连续2个月同比正增长；餐饮收入仍是主要拖累，同比下降2.9%，但跌幅环比收窄4.1个百分点。
全国居民收入与就业形势总体稳定，城镇调查失业率稳中有落。前三季度，全国居民人均可支配收入在扣除价格因素后实际同比增长0.6%，年内首次转正（上半年：下降1.3%）；全国居民人均消费支出在扣除价格因素后实际同比下降6.6%（上半年：下降9.3%）。9月份，全国城镇调查失业率为5.4%，31个大城市城镇调查失业率为5.5%，均较8月份下降0.2个百分点；全国企业就业人员周平均工作时间为46.8小时，25-59岁人口调查失业率为4.8%，均与8月份持平。
从来自用电、交通、出行等多方面的高频数据来看，由于我国疫情防控形势持续向好，本土疫情传播基本阻断，生产经营、商务活动和消费者信心在继续恢复。与此同时，外需形势继续好转。由于全球主要经济体需求回暖，9月贸易统计（美元计价）显示，出口同比强劲增长9.9％（8月：9.5%），再创年内新高；由于国内经济加快复苏、中美贸易协定继续落实及人民币汇率走强，进口同比增幅达13.2%，环比大幅提升15.3个百分点（8月：-2.1％），远超市场预期。
可以预计，随着中国产业链、供给等领域优势的持续显现，国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局持续推进，中国经济发展和外贸进出口企稳向好势头将继续巩固，中国出口在全球的市场份额有望进一步提升，四季度外贸形势有望维持高景气，全年进出口有望实现小幅正增长。不确定性主要来自全球疫情防控形势、单边主义与保护主义回潮、地缘政治风险持续。
但是，部分行业复苏依然较为困难，结构性、体制性、周期性问题依然相互交织，亟需更有效的政策支持，并应留意接下来经济增长有可能继续面临的若干困难、风险点与不确定性，包括消费复苏仍相对乏力、投资恢复有隐忧、就业方面仍存压力、精准支持政策有可能边际缩减以及地缘政治风险，等等。如果全年社会商品零售总额要达到2019年41.2万亿元的水平，则2020年四季度社零总额必须达到13.8万亿元的规模，这意味着同比增速将高达20%。
如果更为现实地假设2020年四季度消费同比增幅为3%和5%的情形，全年消费同比增速也仅能大致到达-5%和-4%的区间。可以说，2020年全年的消费负增长很大概率会成为现实，也就是说，今年的经济增长主要将依靠第二产业、投资和净出口拉动企稳。
故而，为做好“六稳”工作、落实“六保”任务，需加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，坚持结构调整的战略方向，下一步将继续坚持灵活适度、精准导向的货币政策，综合运用总量工具和结构性工具，把握节奏、优化结构、创新运用、精准滴灌，引导M2和社会融资规模保持合理增长，促进普惠型小微企业贷款和制造业中长期贷款合理增长，以再贷款再贴现额、定向降准等政策形式促进资金直达实体经济特别是小微企业、民营企业、受灾企业。通胀压力进一步减弱，为货币政策带来更大灵活性，有可能在年底前继续调降存款准备金率25个基点和压降1年期贷款市场报价利率20个基点；但考虑到目前社会融资规模和新增贷款增幅均处高位，下半年货币宽松政策的总规模和政策空间有可能边际缩减。
在积极有为、注重实效的财政政策方面，随着经济继续修复，财政收入增速中枢有望进一步回升，税费减免、财政刺激与投资拉动将继续，预算赤字率和政府债务额度的提高，有助于支持财政政策较大的上升空间。预计财政支出和政府性基金支出将实现较快增长，后续专项债资金的拨付和使用也将加速。考虑到目前财政支出进度滞后于去年同期与序时进度，支出端发力仍有较大的必要性与可能性。考虑到疫情对生产、投资、消费及进出口的影响，
笔者目前对2020年四季度、2020年全年和2021年GDP增幅的预测分别为6.0%、2.2%和8.7%；在我们的乐观场景和悲观场景中，2020年第四季度、2020年全年和2021年全年的GDP同比增长率分别为6.5%/2.4%/9.0%和5.7%/2.1%/8.5%。我们继续预计逆周期调控措施和需求释放，有助于宏观经济企稳反弹。中国在政策宽松和刺激措施上具备更大灵活性。在疫情影响全球经济下行、贸易保护主义和单边主义重新抬头的背景下，应化危为机，进一步推动和促进国际合作，向全球投资者进一步开放中国市场，稳定跨国投资者预期、提振投资者信心、深化国内改革进程。
（作者为经济学博士，华兴证券首席经济学家兼首席策略分析师）
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